監管層詳解大數據查老鼠倉新華社—

　據與會基金業人士透露，管理層重點還是放在內幕交易、短線操縱、老鼠倉等基金異常交易監控重點以及基金監管法規的內容介紹上。主動劃清“紅線”后，監管層期望從業人員合法合規，在此基礎上保護行業健康發展的思路也顯露無遺

嚴查老鼠倉風暴之下，資管行業噤若寒蟬，管理層則主動走出來，劃明“高壓”紅線，欲拓寬行業溝通交流渠道。

　　近日，《每日經濟新聞》記者獲悉，上海市基金同業公會日前召集基金業投研人士，就大數據在內幕交易及非公開信息交易行為上的監測進行學習。

　　雖然名為“基金投研人員大數據監測系統專題學習”，實際上會議上對大數據這一核心話題著墨不多。據與會基金業人士透露，管理層重點還是放在內幕交易、短線操縱、老鼠倉等基金異常交易監控重點以及基金監管法規的內容介紹上。主動劃清“紅線”后，監管層期望從業人員合法合規，在此基礎上保護行業健康發展的思路也顯露無遺。

　　在會議上，業內人士也討論了管理層如何平衡老鼠倉查處與行業發展影響、內幕交易與非公開信息交易區別等諸多業界關注的熱點話題。

　　話題1：基金監控什么？

　　開始于去年的“捕鼠”風暴，已致資管行業多名投研精英落馬，在此背景下的一場大數據學習會自然吸引了基金行業廣泛注意。“800多人報名，可能因為人數過多，最后參會500人左右。”上海基金公司某投研人士表示，從參會人數足見大數據對基金行業的吸引力。

　　“我們的風控領導、法務領導和投研領導都去開會了。”上海一位基金公司市場部人士透露。據記者了解，另一家基金公司監察稽核部人士和投研部門人員都參與了該會，也有基金公司只派了投研部門參加。

　　據參會人士記錄的學習資料顯示，會上主要介紹了內幕交易、短線操縱、老鼠倉、利益輸送等基金異常交易監控的幾大重點。多年來，資產管理這一特殊行業由于調研活動與上市公司多有接觸，由此引發的內幕交易灰色空間爭議不斷。此前，證監會明確規定寫研究報告不能包含內幕信息，此次會議上，管理層對內幕交易的監管愈加趨嚴。“會上強調，以前只是說敏感期間不能利用內幕信息，研究員調研接觸到的內幕信息不僅不能寫入研報，更不能私下告知基金經理。現在基本明確，你知悉這個信息又買了這個股票，基本可以推定你利用了這個信息。”據某參加會議的投研人士透露，“管理層警告，以前還有發短信微信的形式，現在即使調研或是研報都沒有留下痕跡，但是只要敏感期間存在交易行為，就得把理由說清。”

　　無獨有偶，此次會議召開當天，市場傳出中信首席研究員張明芳微信泄密麗珠集團股權激勵方案，由此引發不少買方和賣方人員退群，亦側面反映當前內幕交易監管高壓的威力。

　　“以往市場上常常存在股市‘黑嘴’現象，這次管理層也提及會關注投研人員言行不一的舉動。”上述投研人士稱，“例如，基金經理或者投資總監在公開場合發表看好某只個股或唱多某家公司的言論，而實際上他持有這個股票，看好言論只是為了事后減倉需要，管理層也會重點關注。”

　　此外，季末年末拉抬旗下持倉股票、打壓對手重倉股的短線操縱、頻踩地雷股等運作失當行為，盡管算不上違法違規，但也進入監管層的關注范圍。市場的不斷發展也催生出新的監控指標，據多名業內人士透露，管理層還提及債券市場利益輸送以及利用專戶隱藏身份等違法違規行為。

　　話題2：大數據能否定罪？

　　電子數據可以作為證據，是《刑事訴訟法》等法律法規的明確規定。不過，有華南基金公司監察稽核部人士告訴記者，此前曾與法官交流得知，現在對電子郵件、微信聊天記錄、QQ聊天記錄、微博私信等電子數據作為證據已被法律認可，但微信、QQ的聊天記錄等存在眾多不確定性，直接導致其公信力不高。

　　“據參加會議的人士介紹，交易所在進行數據挖掘時，主要是將基金賬戶與一些關聯賬戶進行數據重合度對比，且會根據市場環境（比如牛熊市）等制訂和調整監控指標和頻率。交易所監察部門對市場交易進行實時監控，處于監控的一線和最底層，此外交易所只能懷疑老鼠倉行為，但并不能認定，最終的認定要靠證監會稽查大隊的調查取證。”上述投研人士稱。

　　實際上，參與調查證券違法行為的不僅限于證監會。如在3月的證監會通報會上通報：“2013年以來，證監會與公安機關緊密合作，查辦了楊弈案、馬樂案、厲某案、蘇某案幾起交易及獲利金額巨大，嚴重擾亂證券市場秩序的案件，取得了良好的執法效果和社會效果。證監會正與公安部探索創新查處涉嫌證券違法犯罪案件執法合作的模式，充分發揮各自優勢，實現優勢互補，以進一步提升執法合力，提高執法效率”。參會人員介紹，審計署在整治證券違法活動中也發揮了極其重要的作用，“許多線索均是審計署在延伸審計國有企事業單位時發現的”。

　　話題3：“馬樂案”不記名電話卡露馬腳

　　去年備受關注的馬樂案近期已進入量刑階段，馬樂曾因兩個可疑賬戶部分股票與博時精選的持倉高度重合，被深交所交易監控系統查出，大數據在監察過程中的作用在世人面前亮相。此次會議上，馬樂案也被監管部門用作監控系統發現老鼠倉交易的教材。

　　“馬樂案最初的線索來自亞寶藥業。”一位參加會議的基金公司監察稽核人士稱，“亞寶藥業當初的走勢并不特別。只是有一天，有兩個賬戶在6.6元左右買了100多萬股，隨后幾天，博時基金以6.8~6.9元的價格買入1000多萬股，此后，兩個賬戶先行賣出。此外，博時基金買入的幾天，股票交易量巨大，某天更是三分之一的交易量來自博時基金。監管層還稱，這一問題監控就能發現，還不需要用到大數據比對。”

　　值得注意的是，監管層還透露了偵查馬樂案過程中的另一線索，“馬樂雖然換了多張不記名電話卡，做足防范措施，但因發生了交通事故，馬樂用其中一張卡撥打110電話，所報車牌號的車主即為馬樂本人。”

　　“監管層的用意還是希望能在充分交流之后，起到警示作用，從而保護基金經理、呵護行業發展。”上述監察稽核參會人士表示，“其實行業內組織這樣的會議，也有這層意思，希望大家在聽了之后，能夠明了監管紅線，也有利于公司的內控管理。”

　　“道高一尺，魔高一丈的心理也同樣要不得。”上述監察稽核人士記錄的會議學習材料中顯示，“現在監控范圍是前5天后兩天，但指標可以隨時調整，從業人員不要抱有前6天就不會被發現的僥幸心理。”

　　話題4：從業人員炒股如何疏通？

　　愈演愈烈的老鼠倉捉捕，會否影響行業未來發展，也成為部分業內人士心中的隱憂。

　　“當時有人問到，在打擊老鼠倉這一問題上，監管層有無考慮度的衡量，畢竟把基金行業這樣翻一遍，影響行業在社會心中的印象，未來行業發展也會面臨不少問題。”上述基金公司監察稽核部人士表示，“監管層給出的回答是，‘違法違規的事情必然打擊，交易所也僅是配合做監控工作’。”

　　“除此之外，內幕交易與非公開交易之間的區別也被同行問及。”上述監察稽核部人士稱，“據交易所人士表示，內幕信息主體是上市公司，此外，所謂內幕信息，最后一定是公開的；非公開交易的主體并不局限于資產管理機構，也可以是托管銀行等，而從信息的公開程度上理解，非公開信息不一定最后會公開，例如基金季報數據只披露前十大重倉股，其余持倉信息也不會再進行披露。”

　　打擊違法違規只是堵截，疏通從業人員投資渠道亦是這一問題的重要一面。“從業人員炒股放開之后，一直面臨指定券商的問題。當時一位督察長提到，若是指定一家券商，員工及家屬進行證券投資并不方便，若不指定則會給公司管理帶來障礙。業內想了解，交易所或中登公司能否向基金公司開放接口，這樣公司也能方便核查從業人員及其利害關系人的的交易信息，為事前申報、事中審批和事后統計提供準確的數據，從而為從業人員合理、合法的證券投資鋪平道路。”上述監察稽核部人士表示。

　　此外，亦有基金業人士談及應如何看待老鼠倉事件時稱，如果炒股是基金經理的喜好，也是新《基金法》賦予他們的權利，那么何謂合法炒股才是最迫切需要回答的問題。