限制發(fā)行價(jià)格 縮減發(fā)行規(guī)模
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距離最近一起新股發(fā)行(海天味業(yè)，1月24日網(wǎng)上發(fā)行)近6個(gè)月的時(shí)間之后，新一輪的新股發(fā)行將于近期啟動(dòng)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉，已過會(huì)的部分企業(yè)最快有望在本周內(nèi)獲得批文，同1月份的新股發(fā)行相比，本輪在3月份修改的基礎(chǔ)上，臨時(shí)進(jìn)行了“窗口指導(dǎo)”，對(duì)包括發(fā)行市盈率、超募和老股轉(zhuǎn)讓做出了更為嚴(yán)厲的限制。
多位投行人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者證實(shí)，已經(jīng)過會(huì)的企業(yè)被口頭要求嚴(yán)格限制發(fā)行價(jià)格，不得高于行業(yè)平均市盈率，同時(shí)被建議不要進(jìn)行超募以及老股轉(zhuǎn)讓。一些發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)，如重慶燃?xì)獾龋�被要求削減發(fā)行規(guī)模。“這是口頭指導(dǎo)，同意這些做法，就給封卷，就給發(fā)批文。否則的話暫時(shí)就不能封卷。”一位投行人士表示。
對(duì)于監(jiān)管部門的上述做法，包括投行在內(nèi)的一些中介機(jī)構(gòu)頗有異議。上述投行人士對(duì)記者表示，在這三條窗口指導(dǎo)的意見下，新股發(fā)行詢價(jià)、路演已無必要，直接用募資規(guī)模除以發(fā)行股份數(shù)量既可，如果超過了行業(yè)的平均市盈率，還需要繼續(xù)向下調(diào)整價(jià)格。該人士認(rèn)為，這完全不是市場(chǎng)化的做法，本質(zhì)上就是一種行政定價(jià)。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已經(jīng)過會(huì)但尚未發(fā)行的企業(yè)共計(jì)有43家，預(yù)計(jì)發(fā)行股份總數(shù)為25.88億股，預(yù)計(jì)募集資金總額為219.28億元。其中，重慶燃?xì)狻⒋笾械V業(yè)等5家已過會(huì)企業(yè)的預(yù)計(jì)募集資金均在10億元以上。一家首批預(yù)披露名單中的企業(yè)董秘對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從現(xiàn)在的情況來看，企業(yè)上市的日期將被再度延后。“今年看來是沒戲了，最快也得到明年上半年。”該董秘表示，由于上市時(shí)間被迫延后，該公司計(jì)劃近期在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中票或者短融，先籌集一部分資金。“(中票)利率估計(jì)在10%左右，但是現(xiàn)在發(fā)行比較容易，時(shí)間也只要3個(gè)月左右。”他說。
然而，在一些專家看來，此次監(jiān)管部門的“窗口指導(dǎo)”卻是一種進(jìn)步。“如果說(窗口指導(dǎo))是真的，我是支持證監(jiān)會(huì)的，這是一種進(jìn)步。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“別把市場(chǎng)化作為一個(gè)幌子，擬上市公司和中介機(jī)構(gòu)都是從利益出發(fā)，1月份已經(jīng)試過了，放開發(fā)行價(jià)格，就是高價(jià)發(fā)行，就是超募，就是老股東套現(xiàn)。”他認(rèn)為，搞市場(chǎng)化不是一下子就成功的，中國市場(chǎng)就是一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)，必須有一些臨時(shí)措施，如果不這樣的話，那就是什么都在管，只有價(jià)格放開，等于不管。
“老股轉(zhuǎn)讓是中介機(jī)構(gòu)、擬上市公司鼓動(dòng)的結(jié)果，原來的征求意見里根本沒有這一條。”曹鳳岐表示，“這樣的話怎么保護(hù)投資者？一級(jí)市場(chǎng)高價(jià)發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)倒掛。市場(chǎng)不是萬能的，在中國市場(chǎng)必須要有所管制，不然的話不能穩(wěn)定市場(chǎng)。”他表示。“必須得慢慢來，當(dāng)我們?cè)瓤刂苾r(jià)格的時(shí)候，市場(chǎng)是很平穩(wěn)的，當(dāng)我們各項(xiàng)制度都比較完善的時(shí)候，才能夠完全放開價(jià)格。現(xiàn)在完全放開，大家都是利益驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)就會(huì)亂了。”他說，“證監(jiān)會(huì)想明白了，這些措施是平穩(wěn)市場(chǎng)的措施。現(xiàn)在還不能完全放開價(jià)格，這個(gè)市場(chǎng)必須有所控制，才能平穩(wěn)發(fā)展，這叫退一步，進(jìn)兩步。”
曹鳳岐表示，新一輪新股發(fā)行改革總體上向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)了一步，但A股市場(chǎng)還是一個(gè)投機(jī)心態(tài)占主導(dǎo)的非理性市場(chǎng)，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各種投資者都是一種散戶的行為特征。他此前建議采取一些行政、市場(chǎng)和法律手段相結(jié)合的辦法來穩(wěn)定市場(chǎng)。包括對(duì)高于二級(jí)市場(chǎng)同行業(yè)平均市盈率的新股給予“窗口指導(dǎo)”，根據(jù)融資額度和市盈率發(fā)行新股，減少網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)配售比例，暫停存量發(fā)行。
來自證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，滬深兩市已經(jīng)有420家企業(yè)進(jìn)行了預(yù)披露，另有35家企業(yè)進(jìn)行了預(yù)披露更新。另外，截至6月5日，上交所處于正常審核狀態(tài)的企業(yè)有249家，深交所中小板則有153家，深交所創(chuàng)業(yè)板則有217家，目前共計(jì)有619家企業(yè)仍然在排隊(duì)等待上市。今年5月19日，證監(jiān)會(huì)首度明確，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。這是A股有史以來首度明確發(fā)行計(jì)劃，月均發(fā)行則僅為15家左右，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。
由于新股發(fā)行開閘預(yù)期不斷強(qiáng)化，打新資金也躍躍欲試。來自中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，從4月中旬至今，滬深兩市的休眠賬戶連續(xù)多周減少。從4月18日至今，已有近四萬“僵尸賬戶”蘇醒。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著市場(chǎng)活躍度的不斷增加，部分“僵尸賬戶”正在為新一輪的“打新”做準(zhǔn)備。
