真彩文具股份有限公司(以下簡稱“真彩文具”)5月22日發(fā)布公告稱，公司擬登陸上證主板，擬發(fā)行股份不超過5500萬股。然而，公司業(yè)績連續(xù)三年下滑、營收不及同樣正在謀求上市的競爭對手晨光文具一半、存貨則連年攀升的現(xiàn)狀，以及近日曝出其中性筆、橡皮等產(chǎn)品塑化劑超標(biāo)或令真彩文具IPO蒙上陰影。
多款真彩產(chǎn)品檢出塑化劑超標(biāo)
江蘇省質(zhì)監(jiān)局5月26日發(fā)布學(xué)生用品、彩泥產(chǎn)品質(zhì)量抽檢情況。在其抽檢筆類樣品104批次中，檢出塑化劑的有42批次，超過HJ572-2010標(biāo)準(zhǔn)限量要求的有11批次。受檢的橡皮擦樣品34批次，檢出塑化劑的有28批次，超過HJ572-2010標(biāo)準(zhǔn)限量要求的有15批次。真彩文具股份有限公司的中性筆、0.5mm009中性筆(黑色)、ER-1553超粘屑橡皮在曝光之列。其中，ER-1553超粘屑橡皮中塑化劑含量高達(dá)21.3%。對本次抽檢產(chǎn)品中筆和橡皮擦安全風(fēng)險(xiǎn)隱患較大的，質(zhì)監(jiān)局專家建議家長慎重選購。
記者注意到，筆桿中部護(hù)手的材料中往往會添加塑化劑，塑料橡皮擦中加入塑化劑用起來質(zhì)地更光滑柔軟、富有彈性。而公開資料顯示，塑化劑是一種塑料中的添加劑，急性毒性較低，但某些塑化劑，如DEHP、DINP等的結(jié)構(gòu)類似荷爾蒙，被稱為“環(huán)境荷爾蒙”。動物試驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，長期大量攝入DEHP和DINP，會產(chǎn)生內(nèi)分泌干擾作用，造成生殖和發(fā)育障礙，并能誘發(fā)動物肝癌。
對此，某業(yè)內(nèi)分析人士表示，自從上市公司酒鬼酒被曝塑化劑超標(biāo)以來，人們談“塑”色變，而對于備受關(guān)注的兒童安全問題，更是繃緊每一位家長的神經(jīng)。如果該事件真彩文具處理不當(dāng)?shù)脑�，將直接影響公司的上市路�?BR> 對此，真彩文具5月27日在其官方網(wǎng)站發(fā)布澄清公告稱，報(bào)道中所涉及的標(biāo)準(zhǔn)是由國家環(huán)境保護(hù)部發(fā)布的《環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品技術(shù)要求文具》(HJ572—2010)。該標(biāo)準(zhǔn)適用于“橡皮擦”但不適用于筆類，且為推薦標(biāo)準(zhǔn)，非強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)。真彩文具嚴(yán)格遵循由質(zhì)檢總局和國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會發(fā)布的強(qiáng)制執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)《學(xué)生用品的安全通用要求》(GB20027—2007)。
真彩文具只認(rèn)為自家產(chǎn)品發(fā)生的是偶發(fā)性檢測標(biāo)準(zhǔn)沖突事件，并對此深表遺憾。而就該事件是否影響公司正在進(jìn)行的IPO進(jìn)程，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者聯(lián)系上真彩文具證券助理周先生，該工作人員稱一切以公告為準(zhǔn)。關(guān)于上市問題自己只能上報(bào)公司高層再給予回復(fù)。不過，截至記者發(fā)稿時(shí)止，真彩文具都未再回復(fù)。
業(yè)績連續(xù)三年下滑營收不及晨光一半
近年來，文具行業(yè)出現(xiàn)下滑跡象。早先上市的廣博股份2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤1302萬元，而該公司2012年凈利潤為3960萬元；與此同時(shí)，齊心文具2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤2889萬元，而2012年該公司凈利潤為8120萬元，下降幅度達(dá)64%。
真彩文具也不能幸免。其招股書稱，受行業(yè)激烈競爭以及競爭對手“價(jià)格戰(zhàn)”的影響，公司最近三年業(yè)績連續(xù)出現(xiàn)下滑。2011年到2013年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.52億元、9.12億元、9.32億元。在營收增長停滯的同時(shí)，凈利潤則下滑明顯。最近三年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4957萬元、3862萬元和3621萬元。
值得注意的是，同期晨光文具業(yè)績則實(shí)現(xiàn)了逆市上升。根據(jù)晨光文具招股書，2011年到2013年，晨光文具營收規(guī)模及凈利潤均實(shí)現(xiàn)上漲。晨光文具近三年?duì)I業(yè)收入分別為14.4億元、18.9億元、23.6億元。2012年和2013年分別增長31.28%和24.23%。同時(shí)，近三年晨光文具實(shí)現(xiàn)凈利潤1.29億元、2.29億元、2.80億元，2012年和2013年增長77.5%和22.3%。按上述數(shù)據(jù)，其2013年的營業(yè)收入是真彩文具的兩倍多。
對此，某券商人士表示，雖然此前監(jiān)管層明確表示，公司連續(xù)3年盈利的要求已不再與公司上市指標(biāo)直接掛鉤，但是公司強(qiáng)勁的營利能力肯定是在審批時(shí)的加分項(xiàng)。真彩文具選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市或許不太明智。
存貨連年攀升仍與晨光血拼產(chǎn)能
伴隨整個(gè)行業(yè)的不景氣，真彩文具除了業(yè)績外，其存貨“戰(zhàn)略”也顯得風(fēng)險(xiǎn)巨大。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2011年-2013年真彩文具存貨分別為2.3億元、2.68億元和3.88億元，存貨賬面余額占總資產(chǎn)的比例分別為37.17%、40.57%和47.47%，占比逐年上升。但是，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者梳理同行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2013年末，廣博股份和齊心文具存貨分別僅為1.77億元和2.31億元，占總資產(chǎn)的比例分別為15.13%和13.03%。
對此，真彩文具在招股書中解釋稱，存貨大增的原因?yàn)楣静扇”馄交�、全品類銷售模式，并在全國各地設(shè)立36家分公司并設(shè)有配套倉庫，備貨需求較高，加上每年末均處于小學(xué)汛備貨階段，故報(bào)告期期末存余額均較高。
居高不下的存貨絲毫沒有影響真彩文具加大產(chǎn)能的“胃口”。招股書顯示，真彩文具將使用1.31億元募集資金投資于“生產(chǎn)基地生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目”，而該項(xiàng)目建成后，將新增產(chǎn)能中性筆45000萬支、中性筆芯63000萬支、活動鉛筆3860萬支、記號筆6000萬支、油畫棒4600萬盒等，正常年份實(shí)現(xiàn)銷售收入8.21億元，凈利潤3050萬元。而晨光文具同樣計(jì)劃擴(kuò)大產(chǎn)能，招股書顯示，晨光文具將使用募集資金的一半用于“書寫工具制造及技術(shù)、材料研發(fā)基地建設(shè)”等項(xiàng)目。該項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)能將較目前擴(kuò)大近一倍。
對此，上述業(yè)內(nèi)人士表示，我國從事文具制造的企業(yè)高達(dá)8000家左右，但絕大部分企業(yè)處于低層次競爭，在一定細(xì)分市場擁有品牌認(rèn)知的企業(yè)較少，主要集中在書寫工具、學(xué)生文具領(lǐng)域的晨光文具、真彩文具；辦公文具領(lǐng)域的齊心文具、得力文具；本冊領(lǐng)域的廣博股份等。其中，以晨光文具、真彩文具在書寫工具、學(xué)生文具領(lǐng)域的競爭最為血腥。
此外，真彩文具在銷售策略上也“跑偏”整個(gè)行業(yè)發(fā)展趨勢。興業(yè)證券相關(guān)分析師稱，從歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，文具行業(yè)價(jià)值鏈主要表現(xiàn)為文具制造、文具經(jīng)銷和文具零售，其中零售環(huán)節(jié)利潤最大，占比50%，制造環(huán)節(jié)利潤占比為30%-40%，經(jīng)銷環(huán)節(jié)占比僅為10%-20%。隨著渠道扁平化的趨勢逐漸加強(qiáng)，經(jīng)銷環(huán)節(jié)逐漸被零售環(huán)節(jié)壓縮，文具行業(yè)的經(jīng)銷商也逐漸被零售商替代。而目前，真彩文具靠經(jīng)銷商渠道銷售出去的比例高達(dá)69.86%。