摘要：黃金、白銀的走勢一直以來都牽動著金融市場的神經，今年以來黃金、白銀的大幅下挫，創下了年內單月的最大跌幅，并且在目前階段，消費需求基本成為黃金市場的主要“亮點”。
剛過去的５月份，與股市小幅反彈形成對比的是，今年來持續強勢的黃金、白銀等貴金屬大幅下挫，國際金價單月累計大跌３．８％，創下了年內來的單月最大跌幅，期價逼近年內低點。
就在一季度，受益于烏克蘭局勢擔憂的升溫，黃金在全球金融市場仍扮演了受避險資產追捧的角色，黃金價格表現屢超市場預期。在金價大跌后，黃金是否還有投資的機會？“炒金”族究竟該如何看待黃金資產？
避險情緒降溫重創金市
５月份最后一周，金價連續跌破１２７０、１２６０和１２５０美元關口，到５月份最后一個交易日，紐約市場黃金期貨價格收于每盎司１２４６美元，創下了２月份來的新低。國內市場金銀價盡管跌幅較國際市場較小，上海期貨交易所、上海黃金交易所黃金期貨、現貨價也都創下了２月中旬以來的新低。
市場連續下挫使金價的月度跌幅再創紀錄。統計顯示，紐約市場金價５月累計下挫３．８％，刷新今年來的單月最大跌幅，同時國際銀價受影響也下挫２．５％，連續三個月收跌，期價創下２０１３年９月份下跌來的新低。
“月末的大幅下挫，避險情緒降溫‘功不可沒’。”上海中期分析師李寧認為，一方面一系列美國經濟數據顯示宏觀形勢向好，另一方面烏克蘭局勢關注降溫也使避險情緒有所減退。
進入２０１４年，金市一直表現出超預期的強勁，３月份金價一度闖關１４００美元，是全球金融危機以來一季度同期表現最好的季度。
“回顧年內以來的市場，可謂成也避險、敗也避險”。在一些分析人士看來，由于年初來烏克蘭局勢持續發酵，尤其是俄羅斯與西方的緊張局勢，使市場的避險情緒升至高點，然而隨著烏克蘭與俄羅斯的緊張態勢日漸緩和，加上發達經濟體顯示出的經濟復蘇勢頭，投資者再度拋售了黃金資產。
不過，對投資者而言，隨著最后一周的連續大跌，黃金市場長達兩個月尋求方向指引的“煎熬”已暫告段落。“從３月中下旬金市持續展開震蕩，投資者急切期望在經濟復蘇‘迷霧’及地緣政治因素的博弈中打破僵局。”光大期貨分析員孫永剛表示。
黃金“投資力量”持續下降
美國商品期貨交易委員會公布的最新數據顯示，隨著金價回落，投資的資金也有所回撤。截止到５月２７日，投機者持有的黃金期貨期權凈多頭下降到２．３萬手，創２月１８日來的最低水平，同時投機性空頭持倉大幅增加２．１萬手，加上未平倉合約增加，顯示出以對沖基金為主的投機者做空意愿增強。
與此同時，黃金ＥＴＦ也整體減持倉位。據統計，全球主要的黃金ＥＴＦｓ目前持有約１２９０噸黃金，較年初的１３００余噸繼續下降，其中全球最大的黃金ＥＴＦ——ＳＰＤＲ持倉７８５噸，年內來已累計減持約１３噸。
對黃金的“投資力量”持續下降，業內人士并不感意外。“黃金的利益收益是０，如要持有可能還需付倉儲費，投資者為什么持有黃金？”高盛分析師袁飛在上海衍生品市場論壇上就表示，黃金其實是很多資產的“鏡子”，與實際利率和其他資產價格變動非常顯著。
目前，美聯儲開始退出量化寬松政策，何時可能會加息的討論也逐漸發聲，同時市場對發達經濟體經濟復蘇的前景依然較為看好。數據顯示，今年來標普指數上漲３．５％，另外德國、意大利、加拿大股市也有所上漲。“在此背景下，此前‘蟄伏’在黃金市場避險的資金勢必轉投其他市場，獲取資產價格上漲帶來的收益。”分析人士指出。
消費需求成主要“亮點”
與其他投資手段相比，黃金不付息，也不分紅，當前其投資收益基本只靠上漲和下跌的價差來體現。對黃金投資者來說，在投資有所減退的情況下，黃金是否還具有投資的機會？
目前消費需求基本成黃金市場的主要“亮點”。世界黃金協會的數據顯示，由于季節性因素及金價偏低的影響，一季度包括中國、印度等經濟體的黃金珠寶首飾消費也較為強勁。“對珠寶首飾的消費，黃金仍然是不可替代的，投資者不關心長期價值的變化，更在意短期價格波動帶來的買入機會。”分析人士表示。
在投資方面，幾乎各大投行中短期內均看空后市金價。“不過在對待黃金資產上，東西方有很大的差異。”法興銀行金屬研究主管羅賓·巴哈表示，西方更多將黃金作為一種投資的資產、與股市等并無二致，但東方世界附加黃金一種文化和象征，因此對于是否持有黃金，投資者首先仍應明確其目的。
對普通投資者，業內人士則認為，事實上當前應加快完善其投資的產品和渠道。“過去十年黃金的單邊上漲，投資方式和風險管理都非常簡單，但在波動的市場環境中，普通投資者的投資管理更多需通過專業機構專業產品來實現。”業內人士指出。
“下一階段最迫切的就是需要期權等產品來提高管理風險的能力。”經易期貨副總經理邱菡儀建議，在推出連續交易的基礎上，推出黃金期貨期權，將能為市場參與者具有精準管理風險的工具，同時也是促進黃金市場國際化和產品創新的迫切需求。
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