證監會“捕鼠”監管風暴，令基金圈內人人自危，截至2014年5月中旬，今年已有約200只基金的掌門人請辭，占基金總數近五分之一。
錢德勒(化名)用湯匙撥動著眼前的意式濃縮咖啡，抬手間露出一顆奢侈品牌的袖釘。無論是定制版西裝上低調的logo，還是左腕佩戴的藍寶石鏡面名表，似乎都明白無誤地標識著其“金領”的身份。
而坐在《中國經濟周刊》記者面前的錢德勒，遭遇的卻正是一場關于“身份”的焦慮。近日愈演愈烈的基金業“捕鼠”監管風暴，令圈內人人自危，越來越多和他一樣貼著“基金經理”標簽的從業人士選擇了“逃離”風暴眼。
截至2014年5月中旬，今年已有約200只基金的掌門人請辭，占基金總數近五分之一。隨著證監會將稽查“老鼠倉”的板子打到昔日公募“一哥”王亞偉身上，這個數字還在繼續發酵。
一條多方博弈、利益糾結的生態鏈條，串聯起基金交易的上下游，令這群站在財富金字塔尖的精英們，成了戴著鐐銬的灰色舞者。
利益輸送鏈曝光
“你不要害我犯錯，我什么也不能說，不敢打電話，不敢發微信，現在人人夾緊尾巴。”證監會掀起的“五月風暴”，令基金行業噤若寒蟬，就連素來對記者暢所欲言的一位基金投資部人士都不愿置喙。
據悉，近期撞到監管槍口上的基金公司包括匯豐晉信、華寶興業、華夏基金[微博]、海富通、光大保德信紅利基金、嘉實基金、上投摩根基金等數家，橫跨業內幾大梯隊。最奪目的是王亞偉執掌多年的明星基金“華夏大盤精選”也名列黑名單，讓叱咤風云的公募“一哥”陷入輿論泥潭。
所謂“老鼠倉”，是指對具體個股投資掌握信息的基金經理利用其他個人關聯賬戶先低位建倉，待公共資金大舉進入拉高股價后，再拋空個人賬戶牟利。
“‘老鼠倉’是特指交易環節，這也是監管部門重點打擊對象，有關基金運行的一切內幕信息都會對交易價格產生重大的影響，比如說沒有公布的基金凈值大小、基金的投資組合、基金持股的種類和數量、基金股票倉位的調整變化等等。”錢德勒對《中國經濟周刊》表示。
“但從基金公司內部架構看，基金的投資決策其實有一整套程序，還牽扯到許多利益方。”他對記者解釋道，“首先‘股票池’就是由投資決策委員會、行業調研部和投資部共同篩選出來的，這些候選股票本身也有信息價值，然后由行研部基于宏觀經濟、產業和個體公司考察，提出總體投資策略建議和個股投資時機建議報告，交給投資決策委員會討論。”
“投資決策委員會確定投資策略后，再向投資部下達投資計劃，投資部會召集公司里的各個基金經理制定實施方案，由基金經理將投資指令下達到集中交易室，再由獨立的交易員在交易室執行指令。”錢德勒告訴記者，每投資一只股票，各個環節的從業人員都形成了利益關聯方，這就是更廣義的“老鼠倉”。
另一位已經轉行的基金經理則對記者分析，利益同盟的范圍還不止于基金公司內部，券商分析師也是“老鼠倉”利益輸送鏈條中的重要環節。據他透露，分析師在發布研報或者調研信息前，利用關聯賬戶事先買入股票的“搶帽子”行為并不罕見，“還有些分析師并沒有公開掌握的調研上市公司的全部信息，將未披露的信息賣給基金經理。”
值得一提的是，這種行業潛規則近日同樣遭到了證監會當頭棒喝。有媒體報道稱，負責計算機、傳媒行業的兩位券商分析師目前已被限制出境，這兩人還曾在2013年新財富最佳分析師評選中榜上有名。
大數據“捕鼠”
監管層的“捕鼠”行動威懾力的確正在加大，不過也依然面臨多重困難。據記者了解，傳統的舉報形式已逐漸由大數據監控來替代，證監會本身擁有一套監控系統和專司執法的稽查大隊，而滬深兩個交易所也擁有監測室，建立了相關模型提供指標預警，但與成熟市場相比，當下的科技執法還未能盡善。
從事基金行業發展戰略研究的上海證券基金研究中心首席分析師代宏坤[微博]對《中國經濟周刊》表示，由于歷史上的一些賬戶或者投資組合的操作行為都隱藏在數據當中，所以通過數據模型確實可以挖掘出一些線索，再進行核查，但要談就此杜絕“老鼠倉”為時尚早。
“數據顯示的進倉信息無非就是你的投資組合，投資組合則是不同股票買賣的操作時點、時機，以及兩個或更多組合間的相關度和相似度、持有股票的相關度和相似度，通過對這些結構、時序的分析來挖掘線索，然后分析交易IP和開戶人社會關系等。”代宏坤坦言，這種分析技術只是手段，雖會提高違法被發現的概率，但制度建設和信托責任的操守維護才能治本。
據業內人士介紹，深交所[微博]雖然配有幾十人的監控室，設置了200多個指標用于監測，其中還針對“老鼠倉”等交易行為建立了專項核查和定期報告制度，一旦出現股價偏離大盤走勢，會派人立馬查探異動背后是哪些人或機構在參與，但經系統初篩出的可疑賬戶數量極多，監控系統本身錯誤率不低。
而證監會內部人士則對記者直言，利用大數據“捕鼠”的框架幾年前就已經搭建，但經過幾次更新升級后，監管部門的大數據監控系統靈敏度還不夠，仍然只能監測到金額非常大的可疑交易。
這種情況下，制度層面的“頂層設計”備受矚目。“進公司第一天，我就被告知本人和父母這樣的直系親屬不允許炒股，原先的交易賬戶也要關閉，但是從知識儲備的邏輯分析，證券投資肯定是我的首選，現在因為《證券法》的限制，基金從業人員投資渠道非常窄，這也是一些人會去操作‘老鼠倉’的內在原因之一。”一位業內頂尖的基金公司交易員如是說。
資料顯示，美國作為全球基金業的執牛耳者，就沒有完全立法禁止基金從業人員從事證券買賣，而是選擇了“改堵為疏”，只要求投資公司及其投資顧問、主承銷商作為第一線監督者，
自行決定是否限制交易， 自行建立相應程序防范欺詐、欺騙或操縱性行為。香港等其他金融交易市場上，也沒有“一刀切”的禁令。
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