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    1. 有了退市常態化,IPO才能正常化
      2014-05-27   作者:譚浩俊  來源:上海證券報
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        雖然退市制度改革與各方的期待還有不小的距離,能拿得出手的案例也就“退市長油”一個,但是,退市制度建設畢竟還是在一步步推進。證監會主席肖鋼近日公開表示,要抓緊啟動新一輪退市制度改革,推出市場化、多元化、常態化的退市制度。對符合退市條件的公司將嚴格退市,對欺詐發行的上市公司將實行強制退市。同時,也支持上市公司根據自身需要實施主動退市。

        可以說,肖鋼主席談到的三種情形已基本概括了退市制度的多個方面。一旦三個方面的措施都能順利推行,那么,退市制度常態化的時代也就到來了。

        二十多年來,滬深股市之所以脫不了熊長牛短的詛咒,投資者之所以很難找到股市的運行規律,管理層之所以屢屢要采取暫停IPO的非常措施,原因就在于,股市的不規范行為實在太多,對上市公司始終沒有能形成優勝劣汰的機制。正是因為退市這個出口嚴重堵塞,IPO的進口才難以正常敞開,更遑論形成進口和出口的良性互動。

        現在,管理層痛下決心,將建設、健全退市制度作為證券市場改革的最重要的抓手,應該說是抓住了最核心的問題。雖然在很多人眼里,證監會的退市制度改革還缺乏大刀闊斧的氣勢,沒有將“三種情形”的企業全部從市場清退出去。但這絕不是退市制度改革本身的問題,而是目前滬深股市還不具備忍受如此猛藥的基礎條件。如果改革步伐過急過快,新的矛盾和問題就會接踵而至,特別是投資者利益會受損,這不僅會讓股市很受傷,而且還會給社會穩定造成巨大威脅。

        新一輪退市制度改革以積極穩妥的方式處理“三種情形”企業的退市問題,符合當前滬深股市的實情。長油這只央企股的退市,更凸顯了一種市場導向,發出了積極信號。

        需要把握好的是,爭取經過幾年的精心準備和積極醞釀,促使全面推行新一輪退市制度改革的條件基本具備。接下來,就要看監管機構能不能按照既定目標,對“三種情形”的企業施以重手了。因為,按照近日媒體報道的情況,與“退市長油”有著相同“經歷”的南紡股份,卻在連續多年造假的情況下,僅僅被罰款50萬草草了事。盡管證監會相關負責人解釋,追溯重述導致連續虧損是偶發的、突發的,持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財務數據披露前,并不知道公司存在退市風險。如果公司股票直接被暫停和終止上市,對投資者特別是中小投資者而言,將缺乏必要的緩沖和準備。

        也就是說,監管機構作出這樣的處理,是有道理的,也是站在全局利益考慮的。問題在于,一方面,處罰的力度可以大一些,而不采取抓癢癢的方式;另一方面,既然此次處理是為了投資者利益考慮的,那么,以后再遇到類似問題,就應該以市場為導向,以促進市場健康發展為目標予以解決,而不應該再抓癢癢了。

        我們說,讓不符合市場要求、對市場已經產生不利影響的企業退市,并不是目的,最終目的,就是要讓更多優質的企業進入到市場,從而使市場形成良性循環。自然,把握好出口與進口的關系,讓出口盡快步入常態化,就成了關鍵。也只有出口成常態化,進口也才能正常化。否則,只進不出,勢必葬送滬深股市的未來。不是已有市場分析人士在勸投資者嗎,在那些問題成堆的公司退市之前,別考慮進場!

        按照證監會的目標,今年的后7個月,將要安排100家企業上市,且基本保持均衡狀態。在股市仍處于低迷狀態的情況下重新啟動IPO,可以說是較為穩妥的選擇。一方面,讓一批新企業、優質企業入場,可以更好地向市場注入積極因子,增強投資者信心;另一方面,只要各類擬上市公司能尋求到相對公允的募股股價,不再競相超額募集資金,也能大大緩解股市的資金壓力。更重要的,相對合理的招股價格,能為此后的穩步上漲產生積極的影響。

        而在加快IPO啟動步伐的同時,管理層也非得加快“三種情形”企業的退市步伐不可,凡是屬于“三種情形”的企業,就該毫不留情地予以清退,以此來增強上市企業的危機感和緊迫感。

        可以預料,有了退市出口的常態化,IPO進口就能正常化。如此,行情一低迷,IPO就不得不暫停的尷尬局面也將成為歷史。

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