在業內對券商創新業務呼聲漸高的當前，券商均在培植各自的殺手锏業務，比如海通證券的信用交易業務，國金證券的互聯網金融服務等等，但總體上券商的業務結構、盈利利率相差不大。不過，記者在調查中發現，西南證券的一項創新業務卻與眾不同。

　　記者查看西南證券的2013年度財報數據，以及其兩個股東的財報數據發現，西南證券號稱創新業務的一項投資讓人百思不得其解，4億投資不到半年就收到1.81億元分紅，然而其他兩家公司對這項投資的盈利回報描述卻迥然不同。

　　西南證券

　　大營收小納稅不可思議

　　根據券商財務報表中的所得稅費用、支付的各項稅費和應交稅費，一般可以大致掌握該券商的利潤水平和利潤分布，然而對照19家券商數據，西南證券卻呈現的是大營收大利潤小創稅的格局。

　　券商的主要稅種是營業稅、城市維護建設稅，教育費附加，地方教育費附加，企業所得稅，稅率分別是5%、5%或7%，3%、2%和25%，除此之外，東北證券年報顯示其稅種還包括增值稅，稅率為6%。

　　據統計，國內19家上市券商在2013年支付的稅費現金額是115億元，所得稅費用為68億元，可見對于券商企業而言，所得稅占所有稅費的大半部分，凈利潤的水平對稅費影響非常重要，而不像一般的商業企業那樣流轉稅占所交稅費的絕大部分。

　　中信證券是2013年券商營業收入龍頭，營收額為161.15億元，2013年支付的納稅額是18.31億元，而光大證券2013年的營業收入是40.19億元，相比只有中信證券的25%，但是招商證券所公布的2013年支付的稅額竟然18.77億元，超越中信證券排在上市券商第一位，但因中信證券年內應交稅費增加12億元，由此可計算中信證券的年內實際應繳納30.77億元稅費，中信證券仍為創稅最多的券商。

　　總體而言，券商的營業收入和凈利潤決定了券商納稅額的大小，但是西南證券的營業收入、凈利潤和納稅三個指標相比其他券商，則是個例外。

　　東北證券2013年營業收入是17.67億元，凈利潤為4.83億元，其2013年納稅額是6.12億元，加上年度增加的應交稅費0.32億元，年度創稅為6.44億元。國海證券2013年營業收入是18.18億元，凈利潤3.42億元，其年度支付的各項稅費是2.19億元，加上年度增加的應交稅費0.68億元，計算得出國海證券2013年度創稅2.88億元。

　　相比之下，西南證券2013年營業收入19.64億元，凈利潤是6.36億元，但其公布的納稅額是1.63億元，即便加上年度應交稅費增加額0.05億元，年度創稅不過1.68億元。西南證券在營業收入和凈利潤大于國海證券和東北證券，但納稅額遠小于國海證券和東北證券。

　　再對比國元證券的營業收入19.84億元，凈利潤6.64億元，兩個數據均稍稍高于西南證券，但國元證券2013年支付的稅費是2.83億元，加上應交稅費年內增加額0.13億元，年度創稅2.96億元，仍遠高于西南證券。

　　記者根據19家券商的財務數據，各自計算出其年度創稅額，分別計算對營業收入占比，仍是西南證券的數額最低，創稅額只占營業收入的8.5%，而其余18家券商均是10%以上。而所得稅費用占利潤總額的比例也顯示出西南證券的數據最小，只有10.25%，而大多數券商的占比都是20%-30%。

　　順藤摸瓜

　　合伙基金現盈利迷霧

　　記者根據上述情況，致電西南證券，西南證券董秘辦人員一再表示，公司不可能是逃稅漏稅，至于納稅相比同規模券商較少的原因，尚且有待查證。

　　一位出具過西南證券研究報告的分析師則對記者表示，西南證券的納稅狀況確實比較特殊，考慮到西南證券的大股東是重慶國資企業重慶渝富資產經營管理集團有限公司，當地政府自然會對西南證券的支持力度很大，應該是享受到了特殊的稅收待遇。

　　記者采訪一位財務專家，他表示：“西南證券相比其他券商，有一份比較特殊的投資收益，即其名下投資參股的西證渝富基金壹號股權投資基金合伙企業(有限合伙)年內分紅1.81億元是不繳納所得稅的，而這1.81億元則直接計入營業收入，此外，西南證券投資的銀華基金管理有限公司年內分紅1.45億元，也是不繳納所得稅的，兩項分紅3.36億元無需繳納所得稅，可能這就是西南證券所繳納的所得稅比其他券商少的原因�！�

　　而西證渝富基金壹號股權投資基金合伙企業(有限合伙)不過是2013年7月成立的，由西南證券全資子公司西證創新投資有限公司出資4億元，與重慶市城市建設投資集團(下稱“重慶城投”)和重慶水務資產經營有限公司(下稱“重慶水資金”)共同投資設立，基金總規模35.01億元,，由重慶西證渝富股權投資基金管理有限公司負責管理，其投資方向為城市建設領域的股權投資及其他權益性投資。西證渝富基金壹號股權投資基金合伙企業(有限合伙)35.01億元的基金總規模中，除西證創新出資4億元外，重慶城投出資11億元，重慶水資出資20億元，三者都為有限合伙人。

　　2013年8月，該合伙企業與渝富集團簽訂土地收益權合作合同，參與重鋼地塊土地整治收益權項目。

　　西南證券年報顯示，西南證券對西證渝富基金壹號股權投資基金合伙企業(有限合伙)的投資成本是4億元，占11.43%，這也就意味著僅僅半年的投資，西南證券全資子公司西證創新投資有限公司就取得1.81億元投資收益，投資收益率高達46%。可見西南證券這項投資表面是創新，實際是“背靠大樹好乘涼”。

　　意想不到的是，記者在查閱重慶城投和重慶水資2013年報時發現極其矛盾的狀況。

　　西南證券對該合伙企業的投資成本是4億元，股權比例是11.43%，年內分紅是1.81億元，但是同為有限合伙人的重慶市城市建設投資集團2013年報卻顯示，重慶城投對該合伙企業的投資成本是11億元，但是所占合伙企業的股份比例未顯示，而年內的分紅卻只有3529萬元，投資收益3.2%。

　　為什么同一批創立合伙企業，而且同為有限合伙人，為何西南證券是小投資大回報，而重慶城投是大投資小回報呢?對此記者撥打重慶城投聯系人電話，剛提出問題，對方就匆匆掛斷電話。

　　另外，西南證券2013年報顯示，重慶城投持有西南證券4.38%的股份，但是重慶城投的2013年報中列示的長期股權投資，并未出現西南證券，而重慶城投的債券募集說明書則清晰顯示，西南證券是其主承銷商。

　　而在重慶水資2013年報上記者發現，其長期股權投資中并未出現該合伙企業，更沒有披露對該合伙企業有過20億元的股權投資。

　　西南證券子公司西證創新投資有限公司與重慶城投、重慶水資共同成立的合伙企業，是否具有創新性，其真實的盈利狀況到底如何，從上述三家公司財報乃至運營時間來看，充滿了迷霧。