一場互聯網金融的革命正在中國的市場瘋狂蔓延著，如果說以余額寶、理財通為代表的理財服務為中國百姓搭建了新的投資渠道，那么以拍拍貸、宜信為代表的P2P網絡貸款平臺則為個人和小微企業創造了新的融資渠道。
在這之中，國內最早成立、注冊用戶規模最大的P2P網絡信貸平臺——拍拍貸4月9日宣布獲得光速安振中國創業投資基金、紅杉投資、諾亞(中國)控股有限公司三家企業的B輪融資。這在P2P行業接連出現跑路的當下備受市場關注。
純線上+無擔保模式
一直以來，拍拍貸被許多光環籠罩著——國內首家成立的網貸公司、活躍用戶數量在網貸平臺中名列前茅、由國內名校畢業生創立、獲得大牌VC投資。2012年完成A輪融資一年半后又獲B輪融資，這家務實而又低調的P2P網絡信貸平臺一直堅持著自己最初創業時的模式——純線上網貸平臺。
2007年6月，拍拍貸創始人兼首席執行官張俊與三個合作伙伴創立了國內第一家P2P企業，由于沒有經驗可借鑒，起初他們嘗試熟人借貸的業務模式，但幾個月的探索后，發現這個路子無法走通。拍拍貸進而轉向了開放平臺模式，這也是其純線上模式的雛形。
張俊回想當年創業時表示：“在公司成立的前三年時間里，一直沒有什么業務，這也給了我們充分的時間來考慮公司如何提高核心競爭力。應該感謝這三年孤獨寂寞的時光，讓我們開發出了信用評估體系。因為拍拍貸是第一家P2P，才有優先選擇、優先試錯、優先進行一系列假設的優勢。”
“三年的時間我們想明白了兩件事：一是風險管控、信用識別問題；二是融資成本問題。國內小企業融資難融資貴的主要原因是根深蒂固的抵押文化，小企業和個人沒有資產可做抵押，國家又缺乏信用評估體系，因此難從銀行借錢；此外，銀行線下的審核流程長且復雜，難以壓低成本，銀行利差管控也意味著銀行貸款的單筆金額必須足夠大，成本結構亦決定了銀行做不了小額貸款。”張俊透露當時的想法，“我們做小額貸款必須要解決這兩個問題，考慮到我們四個創始人中兩個銀行出身，兩個技術出身，最終決定通過技術實現銀行風險管控的理念，逐步發展自己的信用體系。”
七年來，拍拍貸堅守理念與創新，不參與借款交易，只提供網絡交易平臺。拍拍貸根據借款人提供的各項信息進行線上審查，平臺無擔保、不承諾墊付本息，這是拍拍貸在創業之初就定下的鐵律。對于只收取2%-4%傭金的網絡貸款公司而言，可謂是野蠻生長的P2P行業中一個特立獨行的孤例，這也是為何七年來公司仍未盈利的原因所在。
不過張俊對此似乎并不著急，他堅信只有先做大規模后才能創造出規模經濟。“純線上模式及無擔保才是P2P的本源，在降低交易成本的同時，對借貸雙方來說也是透明和高效的模式，可批量實現交易；而只提供平臺收取傭金，不經手資金，也避免了資金池業務，防止變相成為‘影子銀行’。”張俊對業界的好奇做出了解釋。
但即便如此，拍拍貸成交規模平均每年仍以200%的速度增長，去年公司注冊用戶數達到200萬人，成交規模突破10億元，累計規模達到16億元。隨著信用體系的逐漸完備，公司預期未來將以500%-600%的速度增長，今年底成交規模達到60億元，并在年底開始盈利。
在張俊看來，選擇這種模式是基于中國目前借貸模式和未來發展趨勢的雙重考量，用互聯網來改造傳統金融模式，讓小微金融能夠真正服務于需求資金的小微企業主和個人。“這不僅是一種商業模式，也是一種公益形式。”
在信息孤島中找尋用戶
據介紹，拍拍貸的單筆投資是50元起步，一位融資1萬元的借款人可能會在拍拍貸平臺上找到200位債主，一位借出1萬元的投資人可以將資金分散借給200位借款人。拍拍貸希望以這種小額投資模式向投資人傳遞分散投資、規避風險的理念。
而對于融資方而言，僅僅3000元的借款門檻對比其他線下服務的P2P公司單個用戶至少10萬元以上的門檻而言，可以說是真正為互聯網草根人群服務。
數據顯示，拍拍貸平臺目前出借資金的主要用途在于企業經營及個人消費，兩者綜合占整體平臺比例達到84.4%。而企業經營類借款中，電商經營性借款則高于其他企業類型。“截至目前，經營性借款的單筆金額平均為6萬元，消費類借款的單筆金額一般在4000-5000元之間。”張俊介紹。
一個有意思的現象是，借款人群普遍為85后，主要分布在沿海的三、四線城市和內陸城市，而投資者則以一、二線城市居多。這也意味著拍拍貸將一、二線城市的閑散資金轉移到三、四線城市的實體經濟中去。
記者從拍拍貸的網絡平臺上看到，發起借款需求的有個人也有企業主，不少個人因求學或家人生病少量借錢；也有不少淘寶企業主因換季批發需要周轉資金，借款幾萬至幾十萬元不等。借款人都會在平臺上詳細描述自己的資金用途和財產情況，讓貸款人能夠清楚地判斷對方的還款能力和信用情況。從借款利率看，年利率分布在14%-22%不等，平均約為18%，VIP用戶則一般在8%左右，借款時間分為3、6、12個月不等。
一位已在該平臺投資了一年多的吳小姐告訴記者，到目前為止，她所投的每筆資金每個月都能按時收到利息。雖然剛開始也持懷疑態度，但經過一段時間的投資發現，其實大家還是挺守信用的，不會為了那么一點錢而違約。只要能夠做到分散投資，每筆資金少一些，并在投資前和對方溝通好，確定借款者的用途和誠意，風險相對要低很多。
“其實，決定一個人是否還款在于其違約成本，如果一次違約造成其在互聯網中的歷史污點，對于這些依賴互聯網生存的年輕群體而言，將是巨大的損失。”張俊透露，目前中國的信用狀況呈現孤島效應，將一個人散落在互聯網中的大量信息集合起來，通過大數據分析，就可判斷一個人的信用狀況。比如微博中有多少粉絲，互動情況如何，有多少轉發等，經過分析可以發現有截然不同的違約概率。
“比如微博超過50個粉絲和50個粉絲以下的，以及每天發3條微博以上和3條微博以下的有很大的差別；又比如登錄拍拍貸網站用戶需要填寫大量信息，正常用戶3-4分鐘填寫完，那些只花1-2分鐘和花了7-8分鐘填寫的用戶其實都是高風險群體。”張俊透露。
當然，對于戶口、學歷、婚姻狀況等，公司還會通過第三方驗證。而對于銀行賬戶、個人資產等信息則視情況而定，對于經營性借款者會要求提交，而對于個人消費者一般不需要提供。
張俊介紹，“現在我們平臺的用戶大部分都是信用狀況非常好的。他們目前只是沒有被金融機構瞧得起，因此和金融機構沒有交集。由于這些人需要的資金量相對較小，借錢沒有渠道，才會選擇到拍拍貸這樣的平臺上來。并不是說他們的信用記錄不好，而是還沒有信用記錄，那么就由拍拍貸為他們建立起信用記錄。”
事實上，拍拍貸一直提倡投資者分散投資。公司建議一位客戶至少分為50筆投資；單筆資金不超過2000元；投資額不超過借款人借款額的三分之二。如果能夠做到上述三點卻還出現損失的，平臺會進行賠償。
獲千萬美元B輪融資
在拍拍貸的發展過程中，不斷有風投找上門投資，但大都被拒絕了。張俊解釋稱，“不是我們不缺錢，而是沒想明白為什么要錢，我們要的是聰明人的錢。”
早在2011年紅杉資本就有意投資拍拍貸，直到2012年紅杉資本出資千萬美元，完成了拍拍貸的A輪融資。當幾家領先的P2P公司都已經先后拿到A輪融資后，2014年4月，拍拍貸在京宣布完成數千萬美元的B輪融資。
據悉，這輪投資金額在5000萬美元左右，而投資方也都是帶著資源而來的高質量資金。B輪領投方為光速安振，光速安振在美國曾投資了著名的互聯網信用評估機構Zest Finance，在國內也投資了多家互聯網金融創新公司，如“融360”等。此外，紐交所上市第三方財富管理機構諾亞財富和A輪投資方紅杉資本也進行了跟投。本輪投資資金主要用于繼續加強網絡征信系統的建設，提升IT技術水平及高級人才招聘。
“拍拍貸希望成為小額信貸行業的‘淘寶’，要實現這個目標，在線風控和征信系統的水平是決定性因素，也是P2P企業的核心競爭力。”張俊表示，與美國著名的互聯網信用評估機構Zest Finance相似，拍拍貸會通過大約2000個維度去分析判斷一個人的違約成本，這也是拍拍貸的風控系統與銀行相比在模式上的重大創新。
記者了解到，拍拍貸正在為其風控模型申請專利。與此同時，拍拍貸還希望進入更廣闊的征信市場，不僅為自己的平臺，而且為更多的相關公司提供征信服務。
作為本次融資的領投方，國內多家互聯網金融創新企業的早期投資人、光速安振中國創業投資合伙人韓彥直言，“風控是我們最核心關注的。我們發現，拍拍貸所使用的風控手段和工具不是其他地方能夠抄到的，而是通過其自身長期積累下來的；同時，大量的用戶數據讓拍拍貸的風控可落地。這兩點令人耳目一新。”
光速安振中國創投董事總經理曹大容也認為，拍拍貸利用互聯網平臺和技術來撮合投資人和借款人，通過多年的數據積累和分析，形成了國內P2P行業最有效的風控系統和線上征信體系。
諾亞財富則看中了拍拍貸的無擔保、純線上模式。諾亞財富創始合伙人、執行董事殷哲坦言，“誰承受風險，誰是投資人，這是作為平臺性公司必須要思考的問題，而拍拍貸想清楚了這個問題。拍拍貸不承擔風險，只建起了一座橋梁，但要讓兩個不認識的人彼此信任并不容易，拍拍貸運用了很多互聯網技術，這是傳統金融所做不到的。”
諾亞財富董事局主席兼CEO汪靜波相信，拍拍貸純線上模式代表P2P的未來，線上業務的發展真正突破了傳統金融模式及思維的束縛，進一步發揮了互聯網的作用，在節省成本、提升金融效率等層面具有較大的借鑒意義。
紅杉資本在拍拍貸資金杠桿和運營效率杠桿方面看到了巨大的吸引力，這也是其持續投資的動力所在。紅杉資本執行合伙人沈南鵬表示，新投資將會提升拍拍貸的技術服務能力，以應對草根用戶“單筆金額小，絕對筆數多”的交易特征。“我們期待拍拍貸在今年會有更好的表現。”
提及拍拍貸的下一輪融資及是否有上市計劃，張俊坦言，每一家公司都想上市，但在目前的狀態下還沒具體考慮這一問題。
[延伸閱讀]P2P進入加速洗牌期
作為P2P企業之一，拍拍貸不得不面對行業洗牌的危機。
平臺跑路、壞賬風波、政策監管“加碼”，無疑對P2P網貸行業產生巨大的影響。據不完全統計，從2013年到今年年初，已出現85家跑路或倒閉的P2P平臺，其中2013年全年共75家，2014初的一個月里就有杭州國臨創投、深圳中貸信創、上海鋒逸信創等10家，P2P網貸行業的淘汰率已高達4%。
“P2P行業魚龍混雜，無監管狀態令各類打著P2P旗號的公司野蠻生長，而影子銀行、非法集資猖獗，令行業風險激增。”新新貸CEO張揚表示，目前國內各類P2P公司超過1000家，但行業整體的交易量數據沒有參考價值，許多平臺存在借新還舊、虛假借款人、投資者杠桿率極高、自融等現象，故全行業交易量的參考價值較弱。
業內人士普遍認為，今年P2P行業將迎來加速洗牌期，同時伴隨著監管的確定與跟進，整個行業不會再像過去一樣無序地野蠻生長。進入2014年，不同性質的網貸平臺將出現兩個極端方向的發展，也將催生一大批企業“倒掉”。
盡管有大量風投資本追逐P2P，短時間內對企業有促進作用，但張揚認為，目前風投是因為互聯網金融熱而不想錯過這個機會，對P2P公司的投資是否真的能在理念上契合還是未知數。且風投是把“雙刃劍”，未來風投如果退出，對企業亦會有影響。目前行業有可能經歷洗牌，風投并不是P2P企業發展的決定性因素。
壞賬率顯然是判斷企業情況的最佳標志。從國際小額信貸和國內商業銀行的經驗看，P2P行業的壞賬率水平可能在5%左右，不同的企業在這方面也會有較大的偏差。不過，在張俊看來，壞賬率在3%以內才可接受，拍拍貸七年來的壞賬率僅為1.52%。
日前，在銀監會舉行的會議上，處置非法集資部際聯席會議辦公室主任劉張君表示，銀監會已啟動P2P監管細則的研究工作。P2P網絡借貸平臺作為一種新興金融業態，在鼓勵其創新發展的同時，要明確四條邊界：一是要明確平臺的中介性質，二是要明確平臺本身不得提供擔保，三是不得將歸集資金搞資金池，四是不得非法吸收公眾資金。這也意味著，大量不符合規定的網貸平臺將要關門。
在張揚看來，明確監管部門對行業是利好，這是行業規范的第一步。“我們相信監管部門對P2P行業已經有了足夠的了解，未來可能采用負面清單、底線監管的方式。我們希望監管不要急于發牌照，牌照帶來的是變相壟斷，是巨頭的頻繁進入，對行業的發展弊大于利。P2P始于市場化運作，應該通過市場化手段優勝劣汰。”