在暫停１８個月之后，ＩＰＯ發審會終于將在３０日重新開啟。市場對此消息以及正在進行的密集預披露報以持續下跌。分析人士認為，無論市場如何悲觀，ＩＰＯ重啟的沖擊總會過去，陣痛之后股市將迎來新的投資機會。

　　左右為難　發審會艱難重啟

　　從市場預期的３月份到４月底，ＩＰＯ發審會召開的日子一再后延，似乎各方準備永遠都是不充分。但不管準備的時間有多長，監管層如何力圖平衡各方利益，重啟的結果總是伴隨著爭議。

　　“一邊是要力推市場化改革，一邊是高舉中小投資者保護大旗，這兩個看似并不矛盾的使命讓監管者夾在其中，左右為難，甚至影響改革的進程。”一位投行人士說。

　　歸根結底，問題的癥結還是在于市場的一個認識：ＩＰＯ帶來擴容，會造成二級市場股價下跌。而此前不斷爆出的欺詐上市、財務造假等問題也使投資者給ＩＰＯ貼上了負面標簽。在此背景下，任何一個關于ＩＰＯ重啟臨近的消息都會在市場上表現為利空。

　　“這樣的市場反應讓監管層在ＩＰＯ重啟的過程中小心翼翼，總是希望能夠照顧到各方利益，求得更多利益相關方的認同，可這樣做的結果卻是誰都不買賬，市場照樣下跌。”上述投行人士說。

　　實際上，自２０１２年下半年ＩＰＯ暫停以來，市場各方關于新股發行的爭議不斷。隨著時間的推移，越來越多的投資者認識到，新股發行是股票市場的正常功能，ＩＰＯ暫停是不正常狀態，而重啟則是必然。但在股市基本面和資金狀況不樂觀的情況下，市場依然對ＩＰＯ做出利空解讀。

    市場受驚　發行節奏成魔咒

　　就在２８日，證監會公布了第七批２２家ＩＰＯ預披露企業，加上此前六批披露的１２２家，目前已有１４４家企業披露招股說明書申報稿。這已是證監會連續第七個工作日集中公布預披露企業名單。

　　盡管證監會多次申明目前推行的是“受理即預披露”政策，預披露距離上發審會還有多個環節，但這樣的節奏依然讓市場感到恐慌，就連一些機構投資者都認為“預披露節奏遠超預期”。

　　此前，開啟優先股試點、鼓勵ＩＰＯ排隊企業到新三板、加大過程監管，監管層試圖通過利好政策、分流企業等方式減緩ＩＰＯ沖擊，化解股市堰塞湖，讓市場盡快回歸正常狀態。

　　然而，分析人士預計，預披露在市場上掀起的波瀾讓監管層必須考慮在現階段控制發行節奏，存量ＩＰＯ企業恐怕要在較長的一段時間內才能消化完。

　　在近期的例行新聞發布會上，證監會新聞發言人鄧舸表示，未曾聽過有發行節奏的控制。但面對蒼白的現實，發行節奏這個讓證監會糾結的調控手段短時間內恐怕難以退出歷史舞臺。

　  新鮮血液　陣痛之后期待重生

　　盡管市場對于ＩＰＯ有一種天然恐懼，但投資者對新股卻總是熱情高漲。在擔憂新股上市會分流資金、影響存量股票估值的同時，投資者亦認可：ＩＰＯ為市場供應“新鮮血液”，長期來看有利于證券市場的新陳代謝。

　　匯豐晉信基金認為，由于近期市場已經經歷了大幅調整，大盤對ＩＰＯ利空消息在逐漸消化中，這一因素的短期影響更多是心理層面上的，等到新股正式發行時帶來的影響相對有限。

　　“伴隨著ＩＰＯ的重啟，預計短期內市場繼續維持弱勢格局。中期來看，改革轉型為股市核心變量，但改革的效應需要視政策落實力度而定，在此過程中必然伴隨著陣痛，股票市場難有好的表現。”摩根士丹利華鑫基金有關人士說。但可以預期的是，在抑制高價發行并控制發行節奏的監管導向下，初期上市的新股仍將受到投資者的追捧，成為弱市之中少有的投資機會。

　　從長遠來看，經過重啟的陣痛之后，新股發行如果能夠就此走上正常化之路，不因市場低迷而重陷行政暫停的尷尬境地，那就是Ａ股市場的一大進步。（完）