多國(guó)國(guó)債收益率降至低點(diǎn)
歐洲債務(wù)狀況近期表現(xiàn)日益好轉(zhuǎn)。各國(guó)國(guó)債收益率維持在低位震蕩，一些國(guó)家在上周甚至創(chuàng)下歷史低點(diǎn)。希臘、葡萄牙等重債國(guó)開(kāi)始回歸市場(chǎng)融資，邁出重返國(guó)際資本市場(chǎng)的重要一步。接連的好消息提振了市場(chǎng)信心，外界認(rèn)為這意味著歐債危機(jī)或已接近尾聲。不過(guò)，有分析人士提醒不宜過(guò)分樂(lè)觀，因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，不確定性將繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。
債務(wù)狀況好轉(zhuǎn)增強(qiáng)市場(chǎng)信心
近日歐元區(qū)多國(guó)國(guó)債收益率下跌明顯。16日，西班牙10年期國(guó)債收益率下跌3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.06%，為八年半低位；意大利10年期國(guó)債收益率回落2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.11%，為歷史最低水平。另外，希臘日前發(fā)行的5年期國(guó)債收益率在17日也下跌14個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.82%，跌至發(fā)行水平下方。
事實(shí)上，整個(gè)歐洲的借貸成本正在不斷下降。目前，歐元區(qū)核心國(guó)家中，法國(guó)的10年期國(guó)債收益率不到2%，德國(guó)則不到1.5%。重債國(guó)中，葡萄牙維持在4%以下；希臘10年期國(guó)債收益率在6%，為4年來(lái)最低水平，且今年已下跌約250個(gè)基點(diǎn)，在全球國(guó)債收益率跌幅中居前。
歐元區(qū)重債國(guó)也逐漸重啟市場(chǎng)融資。希臘政府本月早些時(shí)候以不到5%的利率發(fā)行30億歐元5年期國(guó)債。這是主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)4年后，希臘首次通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債籌集資金。希臘總理薩馬拉斯表示，這是擺脫債務(wù)危機(jī)的一個(gè)決定性步驟。另外，葡萄牙政府16日成功發(fā)行總額為12.5億歐元的短期債券，并且還將在23日標(biāo)售5億至7.5億歐元的國(guó)債，為該國(guó)三年來(lái)首次標(biāo)售國(guó)債。分析師稱(chēng)，恢復(fù)常規(guī)的國(guó)債標(biāo)售將是重獲市場(chǎng)準(zhǔn)入的關(guān)鍵一步。
重債國(guó)政府成功發(fā)行債券并吸引了大量需求，表明投資者對(duì)歐元區(qū)幾個(gè)最弱經(jīng)濟(jì)體的信心正在增強(qiáng)。愛(ài)爾蘭于2013年12月正式退出歐盟、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織的救助計(jì)劃。葡萄牙在經(jīng)過(guò)近三年的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政改革后也明顯改善了經(jīng)濟(jì)環(huán)境和融資能力，葡政府計(jì)劃在今年如期結(jié)束國(guó)際救助計(jì)劃。另外，希臘也實(shí)現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)以來(lái)的首次基本預(yù)算盈余，預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)可能增長(zhǎng)0.5%，這將是該國(guó)連續(xù)6年衰退之后的首次增長(zhǎng)。
匯豐銀行全球研究部在一份最新研究報(bào)告中稱(chēng)，歐元區(qū)最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，今明兩年經(jīng)濟(jì)增速將逐步提高。據(jù)彭博調(diào)查結(jié)果顯示，歐元區(qū)整體GDP今年有望增長(zhǎng)1.1%，明年或增長(zhǎng)1.5%。外界認(rèn)為，歐元區(qū)多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、重債國(guó)“回歸”可能是歐洲走出債務(wù)危機(jī)的開(kāi)端。
新舊挑戰(zhàn)影響復(fù)蘇前景
盡管不乏利好消息，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性頑疾未除和歐元匯率走強(qiáng)等難題，徹底脫困并非易事。
近期，市場(chǎng)關(guān)于歐元區(qū)可能面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正愈演愈烈。歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，3月份歐元區(qū)通脹率僅為0.5%，是過(guò)去4年來(lái)最低水平。惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出，歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越明顯，并且由于歐洲央行應(yīng)對(duì)舉措有限，這種風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性將與日俱增。英國(guó)分析機(jī)構(gòu)牛津經(jīng)濟(jì)資深經(jīng)濟(jì)分析師亞當(dāng)姆·斯萊特也警告稱(chēng)，通縮一旦出現(xiàn)就很難擺脫，因?yàn)橥ǹs將改變所有經(jīng)濟(jì)參與者的心理預(yù)期，企業(yè)和個(gè)人都將采取防御和保守心態(tài)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策。
除通縮風(fēng)險(xiǎn)外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的另一大風(fēng)險(xiǎn)是固有的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，這削弱了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇的可能性。歐元區(qū)核心國(guó)家中，法國(guó)的高赤字、高失業(yè)率和沉重公共債務(wù)負(fù)擔(dān)是影響其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幾大頑疾，而法國(guó)政府最新公布的500億歐元削減開(kāi)支計(jì)劃再次遭到反對(duì)黨抗議，推行阻力極大。外圍國(guó)家中，盡管希臘今年或能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但其主權(quán)債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例仍高達(dá)177%，連續(xù)的緊縮、增稅和裁員使收入銳減的希臘民眾也未能從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受益；意大利已實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但由于在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題上改革不利，其公共債務(wù)狀況仍充滿不確定性；西班牙和葡萄牙仍然增長(zhǎng)乏力。
此外，歐元匯率走強(qiáng)也給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添了新的不確定性。近期歐元對(duì)美元匯率節(jié)節(jié)走高，增加了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度和通縮風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)歐洲央行估測(cè)，從2012年年中至今，歐元累計(jì)升值超過(guò)13%，這導(dǎo)致該地區(qū)通脹率削減0.5個(gè)百分點(diǎn)。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉日前警告稱(chēng)，歐元進(jìn)一步升值將觸發(fā)額外刺激政策，并可以考慮其他非常規(guī)性措施。市場(chǎng)認(rèn)為，歐洲央行已經(jīng)站在再次寬松的風(fēng)口上，這也是近期各地資金紛紛涌入歐洲的主要原因之一。
不過(guò)，推行這一舉措的有效性和可能性仍存在爭(zhēng)議。歐洲央行內(nèi)部的分析顯示，即使推出規(guī)模1萬(wàn)億歐元的量化寬松政策，也僅能提高通脹率0.2個(gè)百分點(diǎn)。另外，惠譽(yù)認(rèn)為，歐洲央行推出量化寬松的難度較大，由于受《歐洲聯(lián)盟條約》約束，歐洲央行如要從歐盟成員國(guó)手中直接購(gòu)買(mǎi)政府債券，可能會(huì)面臨政治和法律層面的挑戰(zhàn)。
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