美聯(lián)儲(chǔ)9日公布的最近一次會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層一致認(rèn)為，即使開始加息也有必要在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)維持低利率水平，并且應(yīng)對前瞻指引做出一些調(diào)整和修改。這一謹(jǐn)慎表態(tài)暗示美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)仍將繼續(xù)維持寬松政策。因美聯(lián)儲(chǔ)的溫和態(tài)度暫緩了市場對加息的憂慮，全球股市受到提振后上漲明顯。
維持寬松立場
當(dāng)天公布的3月份貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場委員會(huì)多數(shù)成員認(rèn)為，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不徹底，即使就業(yè)和通脹恢復(fù)到正常水平以后，美聯(lián)儲(chǔ)仍有必要在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)維持非常低的利率水平。多數(shù)委員擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)基準(zhǔn)利率平均預(yù)期的舉動(dòng)夸大了美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的速度，此舉可能被誤認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將采取不那么寬松的貨幣政策。
此次會(huì)議紀(jì)要與上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話略有不同。在3月例會(huì)后的記者會(huì)上，耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)點(diǎn)很難界定，但可能是在停止資產(chǎn)購買計(jì)劃的6個(gè)月之后，具體時(shí)間取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這一表態(tài)暗示美聯(lián)儲(chǔ)或于明年春季開始加息，比市場預(yù)計(jì)的明年秋季更早，導(dǎo)致市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的立場開始轉(zhuǎn)向鷹派，傾向于提前結(jié)束寬松，股市和債市也受此拖累而走低。
但此次會(huì)議紀(jì)要顯示，耶倫講話并非利率預(yù)期時(shí)點(diǎn)，這在一定程度上安撫了“受驚”的市場情緒。投資者認(rèn)為這意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)不會(huì)早于市場預(yù)期，一些分析師表示，他們?nèi)匀徽J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在明年下半年之前不會(huì)加息。
因偏溫和的會(huì)議紀(jì)要削弱了市場對美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒受到刺激，美國三大股指全線收漲1%以上。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，投資者紛紛出售較穩(wěn)定、股息豐厚的基礎(chǔ)設(shè)施和電訊股，轉(zhuǎn)而投向通常受益于經(jīng)濟(jì)增長的領(lǐng)域，包括材料生產(chǎn)商、工業(yè)公司和科技公司等，其中在過去一周里受到打壓的科技股和生物科技股漲幅最大。截至當(dāng)日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲181.04點(diǎn)至16437.18點(diǎn)，漲幅1.11%；標(biāo)普500指數(shù)上漲20.22點(diǎn)至1872.18點(diǎn)，漲幅1.09%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲70.91點(diǎn)至4183.90點(diǎn)，漲幅1.72%，創(chuàng)兩個(gè)多月來最大單日漲幅。
受隔夜美國股市大幅收高影響，亞太股市10日早盤高開且收盤多數(shù)上漲。日經(jīng)股指上漲0.43點(diǎn)，報(bào)收14300.12點(diǎn)；澳大利亞AS51指數(shù)上漲0.31%，報(bào)收5480.75點(diǎn)；新西蘭指數(shù)上漲0.95%，報(bào)收5115.49點(diǎn)。此外，歐洲股市周四高開，連續(xù)第二個(gè)交易日上漲。歐洲泛歐績優(yōu)300指數(shù)開盤上漲0.2%，報(bào)1341.97點(diǎn)。英國富時(shí)100指數(shù)開盤上漲0.2%。德國DAX指數(shù)開盤上漲0.6%。法國CAC40指數(shù)開盤上漲0.3%。
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此份會(huì)議紀(jì)要中還記錄了美聯(lián)儲(chǔ)委員們對調(diào)整前瞻指引的討論。委員一致認(rèn)為，應(yīng)該在有關(guān)短期利率走勢的前瞻指引中去掉之前使用的失業(yè)率6.5%的參考值，轉(zhuǎn)而采用一系列綜合指標(biāo)作為評判標(biāo)準(zhǔn)。大多數(shù)委員認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)將在嚴(yán)寒天氣過后恢復(fù)溫和增長，但他們對就業(yè)市場疲軟的原因和程度存在較大分歧。
英國《金融時(shí)報(bào)》稱，在勞動(dòng)力參與率長期下滑之后，美國的失業(yè)率在過去一年里快速降低，這讓美聯(lián)儲(chǔ)感到猝不及防。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月份美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位19.2萬個(gè)，失業(yè)率為6.7%，與前一月持平，已趨近6.5%的加息門檻。但委員們認(rèn)為，對失業(yè)率的定義和衡量常常存在不確定因素。
除了一致同意向更為質(zhì)化的前瞻指引轉(zhuǎn)變以外，委員們還討論了一系列其他改變美聯(lián)儲(chǔ)與市場溝通的方式，如將加息時(shí)點(diǎn)與勞動(dòng)力市場完全恢復(fù)掛鉤，或加入實(shí)際產(chǎn)出增長的考量等。另外還有委員認(rèn)為，仍然可以采用量化標(biāo)準(zhǔn)，但可以降低失業(yè)率目標(biāo)，或者明確表示在通脹率達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)以前將維持低利率。
因美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中增加了關(guān)于定性的說法，外界有人猜測美聯(lián)儲(chǔ)可能將拋棄原定的兩大加息門檻。但《金融時(shí)報(bào)》評論認(rèn)為，由于該紀(jì)要并沒有采用新的定量指標(biāo)代替失業(yè)率和通脹水平，因此得出這一結(jié)論還為時(shí)尚早，目前很難相信定性的方式和種類繁多的指標(biāo)會(huì)比量化指標(biāo)更具確定性，市場對新型衡量標(biāo)準(zhǔn)的敏感度尚不明確。
此外，當(dāng)日的會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決定，從4月起將月度資產(chǎn)購買規(guī)模從此前的650億美元縮減至550億美元。
IMF稱應(yīng)警惕退出風(fēng)險(xiǎn)
同日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策應(yīng)注意把握正確時(shí)機(jī)，而退出時(shí)機(jī)不當(dāng)將給全球金融市場和新興經(jīng)濟(jì)體帶來負(fù)面溢出效應(yīng)。
報(bào)告對美聯(lián)儲(chǔ)退出時(shí)機(jī)做出三種情景分析：在第一種基準(zhǔn)假設(shè)情景下，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)于2015年第二季度開始加息，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)緩慢退出寬松貨幣政策，不會(huì)帶來過度的金融風(fēng)險(xiǎn)和全球溢出效應(yīng)。
在第二種惡化假設(shè)情景下，美國通脹高于預(yù)期或金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)上升將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)被迫提前收緊貨幣政策，于2015年第一季度開始加息，這將導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲(chǔ)的退出預(yù)期發(fā)生調(diào)整，全球金融市場波動(dòng)大幅上升。
在第三種惡化假設(shè)情景下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在幾個(gè)月后暫停縮減購債規(guī)模，并將加息時(shí)機(jī)推遲到2016年，這會(huì)導(dǎo)致寬松貨幣政策持續(xù)時(shí)間更長并積累更大金融風(fēng)險(xiǎn)。
IMF貨幣與資本市場部主任何塞·比尼亞爾當(dāng)日表示，第一種基準(zhǔn)假設(shè)情景的可能性最大，但也需對美聯(lián)儲(chǔ)退出時(shí)機(jī)不當(dāng)造成市場動(dòng)蕩保持警惕。他強(qiáng)調(diào)，新興經(jīng)濟(jì)體對美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策較為敏感，借款成本上升、盈利下降和貨幣貶值將導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體高杠桿企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，宏觀經(jīng)濟(jì)失衡情況更趨嚴(yán)重。
IMF貨幣與資本市場部副主任彼得·達(dá)特爾斯對新華社記者說，這三種情景假設(shè)主要在于說明美聯(lián)儲(chǔ)不同退出時(shí)機(jī)對全球金融市場的影響，并不是對美聯(lián)儲(chǔ)退出時(shí)機(jī)的預(yù)測。大部分市場人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于2015年中期開始加息。
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