國(guó)際貨幣基金組織（ＩＭＦ）３月３１日發(fā)布最新研究報(bào)告稱，隨著美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)逐步縮減購(gòu)債規(guī)模和退出超寬松貨幣政策，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)波動(dòng)加劇，理解投資者構(gòu)成特點(diǎn)和投資行為是研判新興市場(chǎng)未來(lái)資本流動(dòng)的關(guān)鍵因素。
　　ＩＭＦ當(dāng)天發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》說(shuō)，過(guò)去１５年，新興市場(chǎng)證券投資格局發(fā)生了重大改變，特別是本輪金融危機(jī)以來(lái)外國(guó)投資者在新興市場(chǎng)參與度逐年提升，債券投資比例增加，這使新興市場(chǎng)資本流動(dòng)對(duì)全球金融狀況更為敏感。
　　ＩＭＦ貨幣與資本市場(chǎng)部全球金融穩(wěn)定分析負(fù)責(zé)人加斯東·熱洛斯在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不確定性增加背景下，了解投資者構(gòu)成特點(diǎn)對(duì)理解新興市場(chǎng)資本流動(dòng)至關(guān)重要。根據(jù)資金來(lái)源性質(zhì)不同，ＩＭＦ將新興市場(chǎng)外國(guó)投資者主要分為兩類：機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。
　　ＩＭＦ指出，不同投資者的投資行為差異較大。機(jī)構(gòu)投資者通常遵循長(zhǎng)期投資理念，不太看重短期市場(chǎng)波動(dòng)，因此往往發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。而個(gè)人投資者通常容易追漲殺跌，這種短期投資行為和從眾效應(yīng)往往導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。不過(guò)，在面臨金融危機(jī)等重大沖擊時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者撤資比個(gè)人投資者更為迅猛。
　　撰寫這一分析章節(jié)的ＩＭＦ經(jīng)濟(jì)學(xué)家大浦弘子告訴新華社記者，ＩＭＦ主要參考為許多機(jī)構(gòu)投資者提供服務(wù)的紐約梅隆銀行的資產(chǎn)托管數(shù)據(jù)庫(kù)和以個(gè)人投資者為主體的全球新興市場(chǎng)證券基金研究公司的數(shù)據(jù)庫(kù)。研究結(jié)果顯示，在去年夏季和今年年初的新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩期間，主要是個(gè)人投資者在拋售，機(jī)構(gòu)投資者則大體維持投資規(guī)模不變。
　　ＩＭＦ指出，投資者行為受到各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和金融體系狀況的影響。從去年５月新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭拋售開(kāi)始，全球投資者已根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)弱對(duì)新興市場(chǎng)進(jìn)行區(qū)分。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)在強(qiáng)化金融體系方面取得的進(jìn)展，有助于降低其資產(chǎn)價(jià)格對(duì)全球金融沖擊的敏感性。
　　ＩＭＦ的上述結(jié)論與國(guó)際金融協(xié)會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)結(jié)果相近。國(guó)際金融協(xié)會(huì)近期發(fā)布研究報(bào)告指出，近幾個(gè)月來(lái)，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)狀況并不像外界預(yù)期的那么悲觀。以去年５至１０月為例，全球新興市場(chǎng)證券基金研究公司的數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券市場(chǎng)凈流出資金約７３０億美元，而國(guó)際金融協(xié)會(huì)在綜合考慮新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)際收支數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)投資者等多方信息后，則估測(cè)在此期間新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券市場(chǎng)凈流入資金約８２０億美元。
　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)認(rèn)為，雖然某些新興經(jīng)濟(jì)體確實(shí)面臨較大調(diào)整壓力，但多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體都能應(yīng)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)蕩。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走強(qiáng)，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)未來(lái)兩年新興市場(chǎng)的資本流入將逐漸回升。這也符合不少機(jī)構(gòu)投資者的看法，他們認(rèn)為近期新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券價(jià)格的回調(diào)事實(shí)上提供了買入良機(jī)。　
　　鑒于個(gè)人投資者對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沖擊更為敏感，ＩＭＦ建議新興市場(chǎng)加強(qiáng)對(duì)外國(guó)投資者在本國(guó)市場(chǎng)直接參與規(guī)模的監(jiān)測(cè)，同時(shí)要擴(kuò)大本國(guó)投資者基礎(chǔ)，以便能為應(yīng)對(duì)外部沖擊提供緩沖。此外，維持本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和主權(quán)信用評(píng)級(jí)穩(wěn)定有助于確保大型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)本國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)定投資。