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    1. 央視財經評論文字稿-人民幣匯率再跌 是何原因?
      2014-03-21   作者:  來源:央視網
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        房子真的要馬上降價了嗎?黃金價格最近還會跌嗎?股市最近有希望上漲嗎?人民幣去海外消費最近劃不劃算?百姓關心的一系列問題其實都和一個事兒有關系,就是美國的量化寬松政策。日前,美聯儲宣布從4月起將月度的資產購買規模從650億美元縮減至550億美元。那么,美聯儲再減百億的量化寬松規模會對市場帶來怎樣的沖擊?中國經濟能否獨善其身?央視財經頻道主持人沈竹和特約評論員中國銀行首席經濟學家曹遠征、著名財經評論員劉戈共同評論。

        美聯儲再減量化寬松,美元加息或提早在明年春天。這會引發何種結果?中國房地產下跌是否已無懸念?我們又該采取哪些應對策略?

        今天凌晨,美聯儲宣布,從4月起將月度資產購買規模從650億美元縮減至550億美元,這是美聯儲連續第三次減少資產購買規模。

        珍妮特·耶倫(美聯儲主席):這次變化的目的就是為了參考比過去更多的信息,除了失業率下降到6.5%以下,我們要看其他的信息,都是定性的信息,我們需要決定,還要將0至0.25%的聯邦基金利率保持多長時間。

        馬年春節過后,一些銀行的房地產貸款額度開始緊張。那么,房地產市場上的貸款為什么吃緊?財經評論員馬光遠認為,美聯儲一旦退出量化寬松,美元就會走強,新興市場就從資本流入地區變為流出地區,多年來靠潛伏的國際資本支撐的高房價也將受到真正的重擊。

        此外,受美聯儲退出量化寬松政策影響,國際黃金期貨和石油期貨價格也出現波動,紐約金價19日連續第三個交易日下跌。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2014年4月黃金期價收于每盎司1341.3美元,比前一交易日下跌17.7美元,跌幅為1.3%。紐約商品交易所2014年4月交貨的輕質原油期貨價格昨天上漲0.67美元,收于每桶100.37美元,漲幅為0.67%。

        曹遠征:美國可能得了QE依賴癥 這其實和吸鴉片是一樣的

        (《央視財經評論》特約評論員)

        人們過去預期說是6,7個周開一次會,大概到年底差不多就完了,然后明年就開始升息了,但是現在是不是還是這樣的節奏?如果不是這樣的節奏會是個什么樣?預期不準。過去知道量化寬松有兩個指標非常重要,失業率6.5%,然后通貨膨脹量2.5%,現在她說前瞻性指引,說沒看到通貨膨脹的增長,那么這意味著下一步還退不退?如果不退她會采取什么,這是一個猶豫的事。這背后更深刻反應出一種情況,我們懷疑美國是不是得了QE的依賴癥?你會發現伯南克退了一下經濟表現不是很好,今年1,2月份,去年第四季度下滑的很厲害,這就跟吸鴉片是一樣的,這個抽上以后好像容光煥發,稍微一停息馬上表現非常差,這大概是耶倫這次是猶豫不決的一個原因。

        我們叫溢出效應,由于美元是國際貨幣,當它寬松的時候這個貨幣會擴散到整個世界,然后引起全球資產價格上漲。當它要緊縮的時候,錢又會流回去,然后引起資產價格下跌,這都叫溢出效應。那么人們現在擔心的說QE退出以后會不會美元會走高,然后全球資金會不會再流到美國去?這就會引發其它國家的,尤其新興市場國家的資產價格大幅下跌,而這個是歷史經驗猶在耳邊,15年前亞洲金融危機就這么爆發的。所以我們說在15年前,馬來西亞的總理馬哈帝尼曾經說過,我們辛辛苦苦幾十年,叫幾個金融白癡把我們搞成這個樣子,那么從去年下半年開始,就可以看新興市場都在波動之中,尤其是一些雙赤字國家,就是財政有赤字,經常項下有赤字,那么他受到打擊是更為沉重的,那么人們擔心會不會這一輪情況,像QE退出會不會又發生這種事情,所以我們看到亞洲市場,包括其他發展中國家市場資產價格都還在波動。

        劉戈:人民幣現在的貶值不一定完全就是壞處

        (《央視財經評論》評論員)

        其實我們即使說它是一個游戲,也是一個不得已的游戲,其實這樣的一個玩法,美國也很難受,但是經濟如果沒有找到新的增長動機,那么它如果不這么做怎么辦?雖然這就像一個海嘯一樣,然后資產溢出了,然后新興國家會受到資本流入流出的重要影響,但是可能美國不這樣干,他解決不了國內的問題,所以這時可能也就顧不了那么多。

        包括就業,那么以前大家覺得就業是經濟是否復蘇的一個最重要的指標,但是現在又有人提出來了,那可能在就業數據里面有很多的水分,什么樣的水分呢?就有些人找工作一直碰壁,那最后干脆不找了,那他就退出了找工作的行列,那么在統計數據里他就得不到一個顯示。另外,包括房價,那么前一段有一些城市的房價在復蘇,在上漲,那么大家覺得這可能是大家購買力和經濟信心上升的這樣的一個標志,但是后來看,這些城市的房價上漲有一定的資本炒作的性質在里面,那么也就是說,它并不是由于實體經濟的整體的回升導致購買力上升,最后導致的房價上漲,而是由于華爾街的一些資本有意的在一些城市里頭通過炒作,炒高房價,那么最后來達到他營利的目的。那如果拿這個標準來判斷經濟復蘇的話,就是失真的,所以這個時候她的判斷上就發生了困難,所以不管前瞻性也好,或者用什么詞也好,那么現在走一步看一步。

        那個時候更多要看到的實際上是外貿,貿易對于幣值的影響。現在看,雖然人民幣現在的貶值,但是它不一定完全就是壞處,那么對于我們外貿出口來說,下一步來說,如果歐美的市場的經濟能夠回升,他的購買力能夠回升,那么對我們來說,我們的幣值有一些下降,那么對于我們的產品的競爭力還是很有好處的。

        曹遠征:今后人民幣匯率的變化大小取決于美元變化的幅度

        (《央視財經評論》特約評論員)

        其實這牽扯一個更實質的問題,就是世界經濟是不是真正在復蘇之中?去年,很多人保持一個樂觀態度,說美國經濟進入實質性的增長,但今年一季度美國經濟表現不是很好,所以人們就懷疑它是不是在真正的復蘇之中,這是構成她QE要不要退的核心問題。從這個意義上來說,就變成現在這個膠著的局面,也就是說,彈藥不夠了,因為不退將來是通貨膨脹一定會起來,但要退,似乎現在這個身體狀況還并不是完全康復,還需要觀察,這大概是我理解耶倫說的我還需要更多的信息。

        我們觀察來看是人民幣本身的幣值沒有發生多大的變化,主要是美元開始在升值,是美元指數在走高,其實現在的變化是相對價格變化,人民幣兌其他貨幣的匯率幾乎是變化不大。第二,人民幣的實質有效匯率還是在升的一個過程之中,它只是對美元的匯率發生變化,只能解釋為是美元開始走強。人民幣相對美元來說,由于美元走強是個相對價格變化,人民幣相對美元才是貶值。從這個意義上來說,今后的人民幣匯率的變化的大小取決于美元本身變化的幅度。

        更重要的問題,匯率體制改革,將來是個一攬子貨幣,我不是盯著美元貨幣的話,它這種變化就不會是這么顯現了,它會變成一個人民幣本身幣值的變動變化相對其他國家的貨幣,而現在我們是盯住美元的,所以美元一變,然后人民幣就變。

        曹遠征:就算QE退出 對中國的房地產市場頂多也只是心理影響

        (《央視財經評論》特約評論員)

        我們要看看渠道,通常說如果美元是國際貨幣,如果美元升值會對資產價格有影響,這個影響是三個渠道過來的。第一個,比如說是以美元實際投資的資金流出,然后對這個價格的影響;第二個,是以美元標價的商品然后由于美元升值,標價的商品變貴會帶來的影響;第三個,就是心理上的影響。拿中國來看,可能投資影響是非常微弱的,很難有證據發現大量熱錢投資中國的房地產,尤其是住宅市場,但是第二個方面也應該說相對是比較微弱的,黃金價格是這樣的,黃金價格是以美元標價,如果美元升值就黃金價格在上漲。如果說QE跟中國的房地產有什么關系,頂多是心理上的一個影響,就是說你看這個投資美元可能更合適,那么我們就別投資房產了,那么它會引起房價的下跌,它不會是直接關系,但可能是一個間接的預期變化。

        我想有兩點,第一點,到目前為止,中國人民幣資本項是不兌換的,于是這時候它能是遏制這個資金的流進流出,這是一個基本條件;第二個,就是房地產本身來看,中國還有一些特殊政策,比如住宅這個房子是有限購的,這也是即使你有資金也很難進入這個領域。那么如果說房價,那頂多資金進入是寫字樓,這種商品,商用房。從這個意義上來說,如果說QE的這樣一個影響更多是,如果對房地產影響更多是對心理的影響,而不是一個實質上的。也就是說,資本項下人民幣還是不可兌換,第二是中國住宅市場是,甚至對投機者和投資者都是不開放的。

        劉戈:QE是否退出對中國整體經濟的影響不會太大

        (《央視財經評論》評論員)

        關鍵是看數額。我舉個例子,關鍵我們討論這些問題的時候都有一個前提,就是說到底有多少,由于美國貨幣政策的一個變化,最后會導致我們有多少的資本會外流。我舉一個例子,比如現在我們國內有一個榨油企業,我們從美國進口大豆,那么現在由于美國那邊的利率非常低,而國內的利率比較高,那他可能原來本來用來買大豆這個錢就放在國內不動,吃利息,然后從美國去貸低息的貸款,那么這個資本實際上相當于流入。現在反過來,如果要是美國那面的利息也高了,那我沒有必要現在再這樣做,那這個錢可能就直接出去了,那么這個資本會外流。關鍵就是這些錢有多少,現在已經到了550億了,已經是第三次了。通過前兩次來看,就是對于一些新興市場國家,東南亞一些國家,包括印度,產生了非常大的沖擊,但是在中國來說,沒有看到由于量化寬松的進入、退出所導致的大量資本的外流或者流入,就是這個數額肯定是有,但這和我們整個的經濟體量的關系來說,它應當不是一個大的比例。

        這兩天新西蘭總理來了,所以中國和新西蘭之間實現貨幣的互相結算,那么有越來越多的國家和中國貿易越來越緊密的國家采取這樣新的結算方法,那可能對于中國的金融風險來說,就會降得更低。

        錢軍:人民幣不可能在今后一段時間里大幅下降

        (上海交通大學 上海金融學院金融學教授 《央視財經評論》特約評論員)

        因為美國經濟趨勢更好了以后資金會回流,在別的一些國家,像印度跟巴西,如果資金回流速度太快是會造成一些影響,比如說匯率上的波動。這個對我們國家影響不會太大,我們的外匯儲備量非常非常大,外匯儲備大的一個很重要好處就是如果短時間內有外匯資本從本國流出,如果有匯率下降的壓力很大的時候,外匯儲備可以起到很大的穩定作用,所以人民幣在今后一段時間里急速下降,大幅下降是不可能的。人民幣有一些小幅的貶值,從出口行業來講,對我們是有好處的。從危機爆發到現在實際上人民幣的走勢是一根直線走強,熱錢涌入我國是很厲害的。2月份,資本進入我國的速度明顯放慢了,熱錢涌入放慢不是一個壞事情,總得來講,美元升值,量化寬松退出,對我國的經濟來講有好有壞,但應該沒有什么太大的單方面的影響。

        曹遠征:本幣化進程正在展開 能使亞洲經濟更加穩定

        (《央視財經評論》特約評論員)

        為什么有QE?劉戈說是因為美國經濟不好,他刺激是對的,但是為什么QE帶來這種問題?美元是國際貨幣,由于它刺激以后,它不僅刺激美國經濟,同時把貨幣溢出到別的國家,刺激價格的上漲,那么它現在反過來當然會對別的國家的價格有很大的影響。這說明國際貨幣體系的問題,也就說明一個核心問題,就是美國的聯儲是全球的中央銀行,但美聯儲是美國人的中央銀行,那么這樣一個國際貨幣提的一個問題必須得到某種改革,改革的出路就是一句話,本幣化。其實我們發現在亞洲地區人民幣是有很廣泛的市場的,如果人民幣在這樣一個過程中間能部分取代對美元的依賴,那么會使亞洲國家經濟更加穩定一點,那么這個本幣化進程正在展開,這也是我們說今年要開APEC會了,其中在去年APEC會上習近平總書記提出了互聯互通,其中金融的互聯互通,我們認為就是本幣化進程。

        至于新西蘭,我們還不是貨幣結算,這叫直兌,過去你要換成新西蘭元,你得通過美元然后再換成新西蘭元,新西蘭換成人民幣是通過美元再換成人民幣,那現在直接兌了,美元從中作用開始減弱……

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