最新研究認為，在美國聯邦儲備委員會做出縮減購債決定的過程中，新興市場國家中遭受沖擊最大的是那些金融狀況相對最好的國家。這一發現與最近的普遍認知有所出入。

    美國國家經濟研究局(NBER)周一發布的論文提出，實力較強的新興市場國家受挫最大，是因為他們相對良好的經濟和金融環境成功吸引了國際資本，成為頗具吸引力的投資目的地。

    作者說，在一項針對27個新興市場國家的研究中，他們眼中那些經濟和金融環境最好的國家恰恰遭遇了最大沖擊。作者提出，從某種意義上說，這些國家之所以受到懲罰，是因為它們在流動性充足時期曾是頗具吸引力的投資目的地。

    作者寫道，伯南克就縮減購債所做的表態給“那些國際收支穩健(這些國家有經常項目盈余，高儲備和低負債)的國家帶來的打擊最嚴重”。一個可能的解釋是，在早年定量寬松時期，流動性寬裕導致資本追逐更高收益率，而當時脆弱的經濟體面對的資本流入風較小，因此他們受削減購債政策的影響也就較小。

    作者寫道，伯南克講話中關于縮減購債可能性加大的暗示導致實力較強的國家股市大幅下滑、對沖政府債券違約的成本增加，而對較弱國家則只產生微不足道的影響。

    在伯南克關于縮減購債的講話傳出后，較強國家和較弱國的匯率雙雙貶值。但前者的貶值幅度是后者的三倍。

    基于經常項目盈余、國際儲備和外債占GDP的比例，作者將秘魯、委內瑞拉、以色列、韓國、馬來西亞和菲律賓分在新興國家的“強勁組”。而在“脆弱組”，土耳其、南非、阿根廷、巴西和智利則并列榜首。