當前，全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了金融危機和經(jīng)濟衰退沖擊后逐步走向復蘇，由此也進入了一個錯綜復雜的恢復與調(diào)整新階段，而中國經(jīng)濟更是遭遇前所未有的“三期疊加”，這既需要解決老問題，又要不斷解決新問題，政策不能過于剛性。
　　從未來中國金融貨幣政策取向上看，既要保持政策總體穩(wěn)健，也要實施定向、定量和定期的適度寬松政策，完善流動性風險治理并滿足實體經(jīng)濟發(fā)展需求。貨幣政策應充分估計當前經(jīng)濟金融形勢的復雜性，要充分考慮流動性與實體經(jīng)濟、短期流動性與長期流動性，以及利率政策與匯率政策之間的平衡。
　　中國經(jīng)濟現(xiàn)在面臨的主要矛盾是經(jīng)濟減速疊加風險暴露，因此，管控風險比以往任何時刻都更加迫切。2008年以后，政府4萬億資金大量進入基礎設施等中長期投資領域，而我們傳統(tǒng)上并沒有中長期融資渠道，銀行體系大都是短期融資，這就造成嚴重的金融錯配。2014年是融資大年，前期債務到期壓力非常大，并且集中到期使信用風險和流動性風險加大，高利率環(huán)境下的“去杠桿”也會加大實體經(jīng)濟的存量債務壓力。特別是近一時期，有關房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價、人民幣匯率持續(xù)下跌，以及局部地方債、影子銀行資金鏈可能斷裂等風險對貨幣金融政策提出嚴重挑戰(zhàn)。因此，需要采取綜合性金融管控措施，在防范區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險的同時，也需要操作手法上的創(chuàng)新。
　　一是打開貨幣政策預調(diào)微調(diào)空間。貨幣操作要更具前瞻性、及時性、針對性和靈活性。靈活開展公開市場操作，靈活使用再貸款、再貼現(xiàn)、SLO和SLF、定向央票等定向調(diào)節(jié)工具，通過“放短抑長”的操作方法，保證貨幣市場短期流動性平穩(wěn)，同時適當鎖定中長期流動性。此外，可以通過央行資產(chǎn)負債表操作，針對不同機構(gòu)甚至實體經(jīng)濟部門進行直接或間接的流動性管理。
　　二是實施定向“點貸”支持實體經(jīng)濟。創(chuàng)新金融工具和手段，針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、生產(chǎn)性服務業(yè)、小微企業(yè)等重點領域?qū)嵤┒ㄏ驅(qū)捤珊徒Y(jié)構(gòu)性信貸政策，滿足實體經(jīng)濟融資需求。對不符合產(chǎn)業(yè)導向的金融機構(gòu)，可通過發(fā)行定向票據(jù)等方式緊縮其流動性。
　　三是在考慮全年貨幣信貸增長總量控制的前提下，央行可以調(diào)整貨幣和信貸的月度分布，以緩解信托集中兌付的壓力，避免市場出現(xiàn)劇烈波動。
　　四是把小幅降準作為備選方案，提前進行資金布局。2014年二、三季度是城投債和信托的集中兌付期。在目前銀行業(yè)存款準備金率偏高，貨幣乘數(shù)偏低的背景下，特別是考慮到美聯(lián)儲QE退出將不斷推動國內(nèi)基礎貨幣“資金池”水位下降，一旦出現(xiàn)流動性風險，可考慮降低法定準備金率來釋放廣義流動性。
　　五是通過托賓稅等方式，構(gòu)筑資本開放的金融防護網(wǎng)。近期，國際投機資本加速流出，匯率貶值預期升溫，國內(nèi)美元利率顯著上升，鑒于外部融資對貨幣利率和匯率非常敏感，為了有效防止人民幣貶值預期進一步強化帶來的外債風險，應考慮征收托賓稅，增強跨境資本流動管理效率，構(gòu)筑金融安全防護網(wǎng)。