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    1. 優先股能否終結滬指“1時代”
      2014-03-13   作者:林彥龍  來源:深圳特區報
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          滬綜指昨日盤中一度跌破今年1月20日創下的1984點的低點,最低達1974點,為去年7月30日以來的新低,最終收報1997.69點,重回“1時代”。如何激活大藍籌成為市場關注焦點。有消息稱,優先股試點或將在本周末推出,此舉對市場影響幾何?能否助力滬指上漲呢?

          一再“遲到”的優先股試點

          優先股試點對市場已經不是“新聞”。去年11月30日,國務院發布了《關于開展優先股試點的指導意見》,規定了優先股的定義,并對優先股權利與義務進行了明確。12月13日,證監會就《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。當時消息稱,今年1 月份將推出正式的管理辦法,但卻一直是“只聞樓梯響,不見人下來”。
          “優先股延遲推出,可能是為了與IPO重啟錯開時間。”英大證券首席經濟學家李大霄表示,“但現在推出就水到渠成恰逢其時了。”
          證監會新聞發言人張曉軍2月28日表示,證監會“正在積極推動優先股試點工作”。證監會市場監管部副主任王嫻此前在參加全國兩會期間表示,“目前優先股試點管理辦法及有關配套文件制定工作已基本完成,將于近期擇機發布實施”。
          在滬指跌破2000點的時候,市場人士疾呼“救市”,其中又以實行T+0和推出優先股制度呼聲最高。昨天下午有外媒報道,“中國證監會最快或將于本周末推出優先股試點; 銀行或成為首批優先股發行試點,四大國有銀行的優先股競標工作已開始”。

          銀行股受益最大

          優先股是成熟市場已經普遍實施的一種制度,實際上是一種類似舉債集資的形式。李大霄認為,目前很多藍籌股已跌破凈資產,市場的融資功能已經不能發揮,優先股將提供一個新的融資渠道。“同時優先股也滿足穩健收益投資者的需求,如保險資金、養老資金等。”
          去年9 月份,受可能率先進行優先股試點傳言影響,浦發銀行曾在五個交易日內大漲逾30%。優先股制度被認為有利于低估值、大市值、負債率高、盈利能力較高、且現金盈利能力穩定(具備分紅能力)的公司,尤其是銀行、電力、建筑、交運類行業,被應用的預期更高。
          “優先股試點如期推出,銀行股或率先試點,助力銀行解除一級資本約束。”申銀萬國徐冰玉認為,“目前上市銀行一級資本缺口2652億。優先股的發行,將填補銀行其他一級資本缺口,緩解銀行股的二級市場再融資壓力,有助于估值提升”。昨天銀行股全線翻紅,其中中信銀行以漲停報收。
          申銀萬國陳靜表示,金融服務、基礎設施行業成為國際上發行優先股的主要行業。從優先股發行的必要條件來看,具備較高的資產收益率和杠桿率的房地產、餐飲旅游與綜合行業也有望成為發行優先股的主體。

          專家觀點
          優先股推出將有助市場走穩

          李大霄認為,由于我國市場藍籌股的分紅率僅在25%左右,遠低于成熟市場的50%-60%,分紅還要交稅除權等,所以吸引力不大。優先股將有助于改變這種情況,有助于刺激藍籌股的活躍,不過對于股價而言,優先股制度必須和回購制度配合,才能促使股價上漲。
          中信證券毛長青認為,證監會征求意見稿中允許將優先股作為以注銷股份為目的的回購的融資工具。對于上證50公司而言,可以在發行優先股對經營活動融資的同時,利用部分融得資金回購普通股,一方面獲得項目收益,另一方面有助于提升公司估值。未來大盤藍籌公司可能迎來新一輪回購潮,對于股市流動性為利好。
          不過,市場人士認為,優先股制度僅是一個“中性制度”,其對股市的不利影響可能有兩方面,一是造成資金分流,二是轉股部分三年后上市流通,可能造成新的“大小非”。
          對此,愛建證券吳正武表示,由于優先股和普通股在風險和收益上的不同,導致優先股投資者和普通股投資者一般是風險收益偏好不同的兩類人或者機構。對市場資金分流影響不大,“有利于降低大公司IPO和再融資對股票二級市場的沖擊”。而昨天的消息稱,證監會可能對公開發行的優先股將暫不包括轉股條款,而非公開發行的優先股則保留轉股條款。這將有助于減少形成新的“大小非”。
          優先股試點一旦推出,是否能夠助力滬綜指走穩,重新站上2000點呢?李大霄認為,“優先股對股市無疑是利好,不過只能視作救市第一槍。要想讓市場進一步走好,還需要出臺更多政策,如在分紅稅和印花稅上進一步讓利于股民。”

          小提示

          優先股是指依照公司法,在一般規定的普通種類股份之外,另行規定的其他種類股份,其股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產,但參與公司決策管理等權利受到限制。

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