在2013年兩次大幅提價后，該公司2013年年報卻讓人大跌眼鏡：主導產品阿膠及系列產品的毛利率從2012年的71.04%下滑至66.2%。

　　這是中藥明星東阿阿膠三年來主導產品毛利率下滑最為嚴重的一年。東阿阿膠方面對此解釋稱，阿膠及系列產品原材料成本從2012年的7億元上升至2013年的10億元，占總營業成本比重從2012年86.45%上升至91.89%。原料占比上升，采購價格上漲，導致營業成本較上期大幅上升37.53%，上升幅度大于營業收入上漲比例，因而導致毛利率下降。

　　在內憂外患之下，東阿阿膠的“提價保增長”模式正面臨嚴峻考驗。

　　提價保增長

　　東阿阿膠日前公布的年報顯示，2013年公司營業收入為40.2億元，同比增長31.4%；凈利潤為12億元，同比增長15.6%。

　　其中，該公司主導產品阿膠及系列產品2013年實現營收33.2億元，較上年同期上升17.86%。

　　記者查閱東阿阿膠近年財報發現，連續幾年來東阿阿膠都在銷量未大幅增長的情況下業績穩增，盈利模式實際上更接近于“提價保增長”。

　　以該公司最核心的產品阿膠塊為例，東阿阿膠2013年財報并未披露阿膠塊收入，申銀萬國研報估計，2013年阿膠塊收入約19億元，同比增長約20%。但銷量同比基本持平。

　　而近三年來，阿膠塊在2011年一次性提價60%，2012年累計提價50%，2013年淡季提價6%、旺季提價25%，2014年年初又提價19%�！霸诋a能基本維持在1500~2000噸的前提下，阿膠塊這幾年的銷量也是基本持平的，這也印證了東阿阿膠確實是在提價保增長�！睒I內將東阿阿膠的業績增長分為三個階段：一、1999~2005年價量同升，以量為主，凈利潤增長1倍左右；二、2006~2010年價格大幅提高200%，銷量由企穩到逐漸下降，但凈利潤增長300%；三、2011~2013年，價格增速下降，收入和利潤增速也放緩。

　　連續提價之后，2011年~2012年，東阿阿膠主導產品都保持了較高的毛利率：2011年為70.8%，2012年為71%，但2013年降至66.2%，對其“提價保業績”的增長模式首次提出了極大拷問。

　　目前，東阿阿膠塊出廠價已經提高到1656元/kg，終端零售價從2196元/kg提高到2613元/kg，即1300元/500g。

　　驢皮資源緊俏

　　對于阿膠頻頻提價，東阿阿膠總經理秦玉峰的說法是“價值回歸”。

　　這也意味著，在越來越多廠家加入阿膠市場競逐之后，東阿阿膠已經開始走高端差異化競爭策略。

　　但反過來看，內有原材料大幅上漲之憂，外臨同仁堂等不斷新加入市場的競爭者，東阿阿膠以行業引領者之姿做大市場蛋糕之外，阿膠產業已集體面臨上游原材料驢皮資源越來越緊張之勢。

　　數據顯示，近年國內驢資源正不斷萎縮，據國家畜牧統計年鑒統計，驢存欄量已由上世紀90年代末的1100萬頭，下滑到目前的700萬頭。

　　而在下游產業，各大阿膠廠家正在加快產能建設。本報從業內獲悉，2013年，擴產之后的山東福膠阿膠塊產量達到2300噸，產量占阿膠產業整體的40%。同仁堂阿膠塊2013年產量在200噸左右，但具備品牌優勢。另外，新近加入阿膠市場的太極集團、佛慈制藥的阿膠塊產量也在幾百噸之間。

　　而主動讓出中低端市場的東阿阿膠，產量穩定在1500~2000噸。業內估計，目前該公司的市場份額在1/3左右。但價格僅有東阿阿膠一半的福膠，市場份額高于東阿阿膠，約在40%左右。

　　各家都忙著擴大產能，而驢皮供給緊張局面未改，引發的結果只有一個：原材料成本集體上升。

　　開年初，正是各家開始采購原料的時節。深圳一位長期跟蹤東阿阿膠的投資者告訴記者，3月份國內的驢皮收購價格相較去年已經翻番，達到160元/公斤。

　　值得一提的是，記者發現，近期在東阿阿膠的主渠道——各地連鎖藥店還出現了貨源緊張的現象，有多人稱買不到東阿阿膠塊。

　　據記者了解，去年四季度，由于阿膠原材料驢皮大幅漲價，加上阿膠塊12月底進行產能搬遷，東阿阿膠明顯開始控制發貨，為今年一季度備貨，因此終端市場已現貨源緊張之勢。

　　轉型滋補快消品

　　面對內外憂患，東阿阿膠該怎么辦？

　　在藥業，品種單一依賴普遍常見，成功的解決之道就是品類延伸。例如，華潤三九在感冒靈產品老化之際，適時進行品類延伸，做成了銷售額近20億的感冒藥大品類。

　　而同為華潤醫藥系的東阿阿膠，也采取了品類延伸的發展戰略，自2008年起深度開發阿膠塊，推出阿膠衍生品。

　　申銀萬國2013年10月的研報顯示，阿膠塊整體市場5000~6000噸，覆蓋消費人群1000萬~1200萬人。其中東阿阿膠塊年產能1500~2000噸，核心消費人群300萬~400萬人。

　　“而如果將阿膠做成保健食品和快消品，其覆蓋的消費人群就有可能放大到10倍以上�！鄙鲜錾钲谕顿Y者表示。

　　秦玉峰曾公開表示，公司將采用阿膠系列產品及阿膠衍生品“兩翼”發展的戰略，目標是到2015年營收達到60億元。

　　那么，東阿阿膠是否能夠成功進行品類延伸，將阿膠衍生品做大，以解決單一品種依賴和持續增長難題？

　　2013年財報顯示，東阿阿膠的主要快消品桃花姬營收已經達到3億元。市場預計，桃花姬未來幾年不難保持50%的增速，極有可能成為東阿阿膠新的10億元品種。

　　不過，亦有業內人士反映，推出市場幾年來，桃花姬主要在北京地區和山東地區運作，在市場開發力度上趨于保守，有可能會影響到公司整體轉型速度。（記者韓璐對此文亦有貢獻）