對中國影子銀行的治理建議可以概括為兩個詞：市場化與透明化

　　影子銀行的實質與銀行類似，相關機構或業務接受與存款特征相似的融資，向其他機構提供流動性和(或)信用支持，公開或隱含地使用了杠桿。

　　影子銀行機構或業務與資金提供者之間實際是一種借貸關系，但由于在資本充足、貸款集中度、杠桿比率、撥備計提以及流動性風險、市場風險、操作風險等方面沒有比照銀行的標準進行監管，存在監管套利、杠桿過度放大以及信用風險錯誤定價進而引發系統性風險的可能，因而需要被關注。

　　潛藏風險

　　中國影子銀行體系是近年來金融市場化加快與金融抑制并存情況下，貨幣信貸政策先極度寬松后收緊背景下監管套利的產物，更大程度上是“銀行的影子”，與利率市場化、金融脫媒的進程并存�？傮w而言，中國的影子銀行基本圍繞信貸資產的替代展開，就規模而言，與正規銀行體系相差甚遠，也遠低于美國的水平。FSB數據顯示，2011年末美國影子銀行的規模是中國的35倍。

　　中國影子銀行有存在的合理性，但中外影子銀行的核心風險點是一樣的，即：影子銀行有銀行之實，加大了金融體系的杠桿比率；但無銀行之名，且因其不透明與監管套利，沒有類似法定存款準備金、存貸比、信用風險撥備、資本充足率等監管約束條件。

　　理論上影子銀行體系可以通過類似“貸款-存款”貨幣創造過程，無限制地進行信用擴張，如果不加約束會導致整個社會的系統性風險大幅上升。而在系統性風險發生時，影子銀行因缺乏相應的流動性風險、信用風險管理措施，會成為危機爆發的最薄弱環節，在一定情形下甚至是系統性風險的誘因。

　　這主要是因為影子銀行的快速增長加大了企業杠桿和過度投資風險，特別是在隱性擔�；騽傂詢陡断�，所謂無風險收益率高企，信用風險沒有被充分反映，投資者大類資產配置無效，不斷追求配置高收益資產，而目前只有沒有預算約束的房地產與政府融資平臺，或是必須不斷通過借新還舊來維持“生存”的僵尸企業可以承受高利率。只要剛性兌付繼續維持，這些項目就可以繼續從市場上融資，造成整個社會資源配置的逆向選擇，經濟結構調整與創新轉型就沒有被激勵。

　　市場化與透明化

　　控制影子銀行體系高速增長的舉措應標本兼治，并保持一定的節奏，逐步以增量替代存量，避免急剎車。

　　對中國影子銀行的治理建議，可以概括為兩個詞：市場化與透明化。

　　對商業銀行，在透明化及有效監管的基礎上，放松對銀行存貸比及貸款規模的管制，給商業銀行更多市場化經營的空間，這包括：

　　第一，取消對商業銀行信貸規模的變相控制。隨著金融脫媒，銀行信貸在社會融資總量的比例已經下降至50%左右，單純控制銀行貸款規模已經不能取得效果，反而催生影子銀行體系，更不利于風險管理。因此，在監管到位的前提下，央行應該從數量管理轉為價格管理，更多地通過利率的變化控制全社會的信貸總量。

　　第二，在現有同業大額可轉讓存單基礎上，盡快推出面向個人、企業的大額存單，豐富銀行主動負責品種。

　　第三，調整存貸比指標。在商業銀行法未做修改之前，順應銀行負債多元化的情況，在完善銀行流動性監管指標的同時，調整存貸比指標公式，分母增加資金穩定、期限配置適合(例如半年期以上)同業存款、大額同業存單，分子增加一定風險權重以上的投資與同業資產。

　　第四，盡快使銀行信貸資產證券化、常態化。

　　第五，加快銀行業對民間資本開放，著重發展專門服務小微經濟、三農以及提供社區金融服務的民營銀行。

　　對影子銀行機構或業務，首先要承認這些機構或業務的市場化屬性，建立投資者與融資人、各相關機構的市場契約精神，認可“賣者有責，買者自負”的原則，逐步向直接融資與規范的金融市場過渡；

　　其次，總體上要建立統一的數據監測和“一行三會”協調體制，建立各類機構、各類業務統一適用的資本充足率、流動性風險準備金比率等基本監管標準，防止出現監管套利或過度監管，加劇金融風險，削弱監管和貨幣政策效果；

　　還要堅持法律底線，對一些已經超過監管范疇觸犯法律的金融活動要堅決打擊。

　　在大的原則下，對影子銀行要分類管理、區別對待。對幾類規模較大的影子銀行體系，建議如下：

　　對部分銀行理財產品、信托等資產管理產品，關鍵是按照“風險可隔離、風險可計量、投資者可承受”的路徑設計，使基礎資產的收益與風險真正過手給投資者，建立不同業務間的“柵欄”，防止風險的蔓延。

　　貨幣市場基金由于其類存款性質以及個人投資者眾多，已具有顯著影響市場的能力，而且貨幣市場基金本身也是一個信息放大器，在流動性風險發生時，終端投資者贖回壓力會使其瞬間提取在銀行的存款，進一步惡化銀行的資產負債表。因此，對一定規模以上的貨幣市場基金可要求像存款一樣向央行繳納一定的準備金或要求采用盯市的估值方式，以反映風險變化。

　　對互聯網理財以及P2P業務，一是要堅持平臺的信息中介角色，不得變身為融資主體；二是加強統計監測和信息公開，讓金融市場參與者自行選擇。

　　我們還需認識到，中國影子銀行體系是近年來金融市場化加快與金融抑制并存情況下監管套利的產物，與利率市場化、金融脫媒的進程并存。除了對影子銀行必要監管外，更要加快金融改革，創造一個市場化、高效率的正規金融環境，加快完善資本市場和債券市場，為實體經濟提供更多直接融資渠道的同時，為投資者提供更多工具選擇，從融資和投資兩個角度減少影子銀行產生動力，進而最大限度化解影子銀行風險。

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