全國政協委員、上海證券交易所理事長桂敏杰日前表示,T+0制度有利有弊,目前大盤股推行T+0交易制度條件是成熟的,不過推出尚沒有時間表。他同時表示,上交所正在研究推進熔斷機制的出臺。
藍籌股不活躍有三大原因
上周六,在中國證監會系統代表委員記者見面會上,桂敏杰表示,上海證券市場過去一年的表現不太令人滿意,大盤股的吸引力降低,流動性也不如小盤股,市場對此關注較多,上交所也在思考,認為主要有三方面原因:一是受國際金融危機以及國內經濟下行的影響。上交所大部分是大市值股票,受經濟結構調整影響較大;二是國內經濟在轉型,新興經濟、創新經濟在發展,上交所整個股票結構并沒有隨之變化,或者說變化不夠;三是占投資者結構中比重較大的自然人投資者,相當一部分偏向于小市值、成長性、不確定性的股票。
為提高滬市的吸引力,桂敏杰指出,去年上交所支持戰略性新興產業上市公司再融資930億元,占滬市全年融資量的25%。今年,上交所正在研究論證設立戰略性新興產業板,作為現有藍籌股市場的補充,從而調整上海市場的股票結構。
“這并不意味著傳統的藍籌股市場將被淘汰,隨著新型戰略產業的提升,這些企業一樣能夠分享經濟發展的成果。”桂敏杰強調,下一步將重點在并購重組、資產注入、整體上市等方面推動藍籌股做大做強。
在投資者信心方面,桂敏杰指出,上交所準備推出行業信息披露指引,出臺實施中小投資者單獨計票、全面網絡投票、推行累計投票制和征集投票前的有關指引,探索研究各類中小投資者權益糾紛解決機制,同時進一步完善現金分紅、股份回購等制度安排,研究建立以股代息制度,建立多元化投資體系,落實現金分紅監管指引,督促上市公司現金分紅。
大盤股推行T+0條件已成熟
對于市場關心的T+0交易制度,桂敏杰表示,上交所已做了很長時間的研究,認為T+0有三方面的優點:一是可以提高定價效率,通過買賣博弈使價格最優;二是提高市場交易效率,降低了市場交易成本、資金成本、機會成本;三是有利于期貨、現貨的對接,現在期貨實行T+0,現貨實行T+1,這兩者是不對應的。
桂敏杰也坦言,T+0也有負面和不足的地方,最主要的是增加了市場的投機可能,增加換手率;其次是高頻交易和程序化交易可能有效,使得不容易使用高頻交易的自然人投資者處于劣勢,從而產生不公平現象。
他指出,T+0可以在大盤藍籌股實行,“因為大盤藍籌股市值大,換手率很低,有利于抑制上面提到的負面部分”。
“當然,交易所對T+0也不是完全放開,將伴隨著一些控制措施,比如對賬戶進行監管、對投資者進行適當性管理,對賬戶交易和保證金掛鉤,甚至包括對每天交易的頻次進行限制等等。”桂敏杰指出,這些制度安排可以抑制可能出現的投機過度、交易過度、對投資者不公平等情況。
桂敏杰指出,從過往幾年的經驗來看,實施T+0并不一定會使股價波動,反倒有抑制作用,在大盤股推行T+0交易制度的條件是成熟的,應該加以推動。有調查問卷顯示,絕大多數投資者贊成實行T+0,當然也有部分投資者、部分媒體、專家學者持反對意見,因此推出尚沒有時間表。
戰略性新興產業板與創業板定位不同
桂敏杰今年向大會提交了三份提案,其中之一就是《關于完善資本市場體系,支持戰略新興產業發展的提案》。
他指出,目前資本市場對于戰略性新興產業支持取得很大進展,但這種支持力度遠遠不夠,一些互聯網企業紛紛選擇海外上市,雖然創業板一直在深化完善制度,加大服務力度,顯然仍未解決問題。上交所有龐大的系統技術能力、有人才、有監管經驗,從建立新興產業、創新型國家的大局角度思考,應該在上海市場建立新興產業板,這個板塊不影響大盤藍籌股的發展,同時又有針對性地適應戰略性新興產業的需求。
桂敏杰指出,戰略性新興產業板和創業板定位不同,戰略性新興產業板是面對規模偏大,過了成長期的企業,和創業板有錯位,當然錯位不見得完全是劃一個鴻溝,還會有一些交叉。現在上交所和深交所在企業上市問題上還有一定的競爭關系,這是好事情,有利于交易所通過競爭提供更好的服務,降低成本、提高效率。
此外,桂敏杰還透露,證監會已經批準上交所籌備搭建一個面向國際投資者、面向自貿區的金融交易平臺,為自貿區的發展提供服務。目前,上交所正在組織人力進行調研,看自貿區交易平臺有什么樣的需求。交易所有技術、有人才、有經驗,平臺搭建以后對自貿區的建設有很大的幫助。
希望年內推出個股期權
個股期權是上交所近兩年來的重點工作。桂敏杰表示,希望能夠在今年推出個股期權,目前上交所已經把申請開展個股期權的報告提交證監會,等待證監會批準,同時,證監會也會出臺期權交易相關管理辦法,并制定各項規則。
他介紹說,為避免個股期權被爆炒,上交所設計了漲跌停板制度、斷路器機制、限倉制度、限購制度、大戶報告、保證金制度、合格投資人管理等制度安排。他強調,通過多方位的措施,上交所不擔心這個市場會出現失去理性的爆炒狀態,倒是擔心“過于控制后市場并不一定那么活躍”。
桂敏杰還表示,國際板問題目前還沒有進展。上交所正在積極推動再融資的簡化審批工作,并且配合再融資辦法的修改。
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