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    1. 央行時隔八月重啟正回購
      多數機構認為非政策收緊信號
      2014-02-19   作者:記者 劉振冬/北京報道  來源:經濟參考報
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        時隔8個月,央行于18日重啟正回購操作,交易量480億元,期限14天,中標利率3.8%。機構大多認為,此舉主要是應對相對充裕的資金面,并不是貨幣政策轉向收緊的信號。
        由于本周在公開市場沒有任何資金到期,如果本周再無其他操作,將會繼續呈現凈回籠的狀態。上周,央行并未進行公開市場操作,由于規模高達4500億元的逆回購到期,形成自然凈回籠。
        不過,由于節后資金回流,資金面相對寬裕,市場利率一路下行。節后,上海銀行間拆借利率(SHIBOR)回落,隔夜品種從節前接近5%的高位,不到一個半月的時間,一路降至3%以下。18日,隔夜SHIBOR跌27.1個基點報2.68%,隔夜拆借利率跌80個基點至2.2%,但7天質押式回購利率漲126個基點至5%。
        廣發證券判斷,央行進行主動資金回籠,主要是應對相對充裕的資金面,并不是貨幣政策轉向收緊的信號。該機構表示,春節后,漏出現金將呈現自然回流的態勢。根據歷史經驗,節后1個月內至少有80%的現金將實現回流,依此測算將帶來1.4萬億元的資金供給。考慮到法定存款準備金凍結,增量超額存款準備金亦將達到1.1萬億至1.2萬億元,應對4500億元的逆回購到期和480億元的正回購操作綽綽有余。
        民生證券研究院副院長管清友認為,央行重啟正回購,但中性態度未變。一季度流動性環比改善,7天期質押式回購利率降至4%以下,目前看央行的合意利率水平R007可能還在4%以上。市場感受寬松,有季節因素,也有央行態度緩和因素,目前看一季度環比改善還將持續。央行保持適度流動性“不松不緊”的態度沒有發生根本變化。
        申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為,維持當前中性貨幣政策是最佳選擇,“兩會”后可能會有來自打破剛性兌付而推動收益上升的風險。
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