隨著2013年四季度基金業績報告的披露，人們看到了余額寶給天弘基金——這家不起眼的小基金公司所帶來的“奇跡”。根據報告，基于余額寶平臺的天弘增利寶貨幣基金四季度實現利潤14.22億元。而與此同時，該基金的規模也一舉突破2500億元，超越華夏基金2400多億元的規模，而創造這一奇跡僅僅用了200多天。
　　一個產品，改變了一個行業。正如一位基金高管所言：“銀行、基金、券商都該感謝余額寶，因為它帶來了顛覆性變化。”

　　從0到2500億：窮則思變

　　200多天，一只新基金的規模從零走到2500億元，躍居國內最大規模的貨幣基金。名不見經傳的天弘基金僅憑借旗下一只2013年6月13日上線的貨幣基金，截至2014年1月15日，天弘基金余額寶規模已超過2500億元，客戶數超過4900萬戶。根據Wind數據，截至1月25日，余額寶內置的天弘增利寶貨幣基金自成立日以來萬份收益329.72元，在所有A類貨幣基金中排名第一，并且已連續10周穩居首位，日均萬份收益1.3569元。
　　在剛剛過去的2013年，天弘基金以公募基金資產管理規模1944億元在全行業排名第二，其中余額寶做出了重要貢獻。相比此前十多天的1853億元，天弘基金余額寶保持了快速的增長，又有了35%的增幅。“短短15天，天弘基金余額寶新增了600萬名‘寶粉’，規模增加六、七百億元之多，平均每分鐘凈申購300萬元。”天弘基金方面表示。
　　這家成立9年的基金公司管理的資產規模也借此狂增，并且擺脫年年虧損上千萬元的厄運，去年上半年凈利潤850萬元，在85家基金公司中的管理資產規模排名從去年年底的50名開外躥升到第一位。
　　“暴富”的功臣當然是余額寶。天弘基金公司在2013年6月中旬和支付寶合作推出的該產品，在支付寶賬戶內嵌入了天弘基金旗下名為“增利寶”的貨幣基金，如果淘寶用戶將資金從支付寶賬戶轉入余額寶內，即相當于默認購買增利寶貨幣基金。平均每天有超過30萬新用戶開通余額寶，近百億元資金在余額寶內進進出出。
　　基金業要賺錢，規模是基礎。做大規模要靠鋪渠道，但目前銀行幾乎壟斷了基金銷售的渠道，按照行業通行標準，基金公司付給銀行的渠道費相當于基金管理費的三四成，甚至更高。而近百家基金公司，上千款基金產品，競爭之劇令小基金尤難生存。
　　“我們太窮了，窮則思變。”天弘基金副總經理周曉明曾這樣表示。他說，大家把余額寶捧得挺高，但它本身沒什么大不了：普通的貨幣基金，搭載到大家習以為常的支付平臺，唯一的創新就是所謂嵌入式直銷，把貨幣基金直接放到支付賬戶里，但也就是“一張紙”的距離。
　　國外早已有類似做法：1999年美國的網上支付公司PayPal設立了賬戶余額的貨幣基金，用戶只需簡單設置，原先存放在PayPal賬戶中不計算利息的余額就會自動轉入默認的貨幣基金，2007年該基金規模達到10億美元，但到了2011年，由于美國連續數年實行零利率政策，貨幣基金整體業績頻降，PayPal最終將該基金清盤。但不是誰都能想到捅破這一張紙。“大的基金公司用不著，他們日子過得挺爽，傳統業務發展不錯，品牌不錯，員工薪水也不錯。天弘基金則不行。天弘基金是小公司，2004年成立，規模在行業一直處于中下游，最近幾年年年虧損。”
　　周曉明此前指出，天弘基金沒錢可賠，也沒空間先燒錢養客戶和品牌。2011年下半年，公司管理層更換，周曉明加入。新管理層想做直銷。直銷有兩種方式，建實體網點或者做電商。實體網點沒錢做，只能考慮做電商。做電商又有兩個選擇：自己直銷，或者去“傍”大平臺開店。而這期間，周曉明早年的熟人祖國明去了淘寶，負責金融理財業務。祖國明告訴他，淘寶在籌劃推動基金公司開店，給他看了淘寶的首頁瀏覽量、交易支付筆數等數據。
　　2011年9月22日，周曉明第一次去當時淘寶的總部杭州西湖國際，見到了淘寶網總裁姜鵬，談了1個多小時。爾后周曉明就緊接著推動在公司成立電子商務小組，在那之前天弘基金的電子商務是三無：無人員、無系統、無客戶。但后來，因為種種原因，淘寶的基金業務拖了一年多也沒推出，同期接觸的很多基金公司已經基本放棄。
　　事實上，在余額寶推出之前以及推出之初都并不被行業“大佬”們所看好。有報道稱，曾任中歐基金公司董事長的唐步就一度表示，互聯網渠道就像雞肋，成本不比銀行低，效果沒銀行好，都說前景光明，但光明究竟什么時候來？看不清。
　　“支付寶是最重要的流量入口，1.6億的實名用戶數遠超過其他互聯網公司。”余額寶創始團隊成員、天弘基金產品設計部副總經理李駿說，不去找它，就像線下放棄北上廣，所以一定要搶占這個制高點。天弘基金把和支付寶的合作當作頭等大事。
　　周曉明作為項目負責人，可以調動公司一切資源。光余額寶上線前的系統開發、服務器投入，就花了至少400萬元，這對天弘基金這樣的小公司來說不是小數目。其實，也有其他基金公司收到阿里邀請，但大多數公司望而卻步。
　　“在整個過程中，其實事情做不做得成，大家并不是有百分之百的把握，但天弘基金就愿意投入。”支付寶CEO彭蕾表示。去年上半年余額寶立項后，天弘基金幾十個人的團隊在杭州做技術開發，沒日沒夜地干，讓她非常佩服。再加上天弘基金自身的專業和嚴謹，以及他們對互聯網的理解程度，彭蕾后來對天弘基金總經理郭樹強說，余額寶這個事肯定要和天弘基金緊密合作，毫無二話。

　　用戶：“草根”的增值服務

　　“我們做的是銀行不愿做的事，我們的很多投資者也是被攔在銀行理財產品門檻之外的‘草根’群體。”正如一位支付寶人士所言。
　　移動互聯網浪潮洶涌，騰訊和阿里的爭奪一再升級，當時騰訊憑借微信領先一籌。而支付寶的高管們急于考慮的兩個問題一是怎樣打造移動互聯網的入口，二是怎樣增加支付寶的客戶黏性。而就在此時，可以說天弘基金擊中了支付寶的痛點。
　　據稱，天弘基金總經理郭樹強帶隊拜會阿里小微金融服務集團(籌)副總裁樊治銘，樊治銘負責支付寶國內業務。晚上6點半，雙方共7個人在北京環球金融中心西塔2樓國錦軒吃飯。簡單寒暄后，周曉明向樊治銘介紹他們的設想，當他說到天弘基金將為支付寶量身定制產品，支付寶可以采購這個服務，為其用戶增值時，樊治銘立刻揮手打斷他，“我明白了，這個事可以做。”
　　其實當時和支付寶接觸的基金公司不少，但大多數基金公司還是以自己的產品為中心，跟支付寶提的都是自己的投資管理能力，把支付寶當做銷售自家產品的渠道。周曉明說，天弘基金是站在支付寶的角度考慮，談自己能為支付寶的用戶創造什么價值。
　　去年3月14日，天弘增利寶的產品方案正式上報中國證監會。三天后，在杭州黃龍時代廣場支付寶大樓14層春秋書院，140多名支付寶技術人員開誓師大會，樊治銘等高管給他們鼓勁。接下來差不多兩個月，春秋書院成為支付寶、天弘基金團隊的“閉關室”。天弘基金負責技術的創新支持部總經理樊振華說，兩個月里，他四分之三的時間在杭州，幾乎每周都是周一去杭州，周五回北京，直到6月13日余額寶上線。
　　余額寶后臺綁定的天弘增利寶貨幣基金，主要投向銀行同業存款、大額存單、短期國債、央行票據等風險較低的貨幣市場，每天每萬份基金的單位收益長期維持在1.2元左右。按照目前余額寶用戶人均持有5000份基金份額計算，人均每天獲得的收益不到一塊錢。
　　而彭蕾則表示，支付寶看重的，正是每天通過余額寶賺幾毛錢的“草根”階層。相比發行50億元商業票據這樣的大問題，她對余額寶的5毛錢收益更感興趣，因為這更接近支付寶用戶的生活。　
　　她舉了這樣一個例子，25歲的龍聰聰和妻子在北京東五環外的一棟居民樓開了個小便利店。一個多月前，他從弟弟那里知道余額寶，現在已經放了1.2萬元，每天增值大約1塊5。更有意思的是，他開始在自己的便利店用支付寶錢包收款，然后直接轉入余額寶。在此之前，他們夫婦沒有投資過任何理財產品，所有積蓄幾乎都存了銀行定期存款。“每天早晨他睜開眼睛，第一件事就是拿手機查余額寶收益。”彭蕾說，實際上余額寶已經超過轉賬和話費充值，成為支付寶錢包里最活躍的應用。
　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，余額寶為支付寶搭載了增值功能，而且利用的是風險較低、收入穩定的貨幣基金，對于支付寶的客戶黏性提升非常有幫助。

　　羽翼：技術支撐起新生態

　　沒有互聯網傳統金融就很難迎來這樣的奇跡與行業巨變，而就在傳統基金機構仍“瞧不上”互聯網的時候，余額寶的異軍突起，讓他們看到了互聯網的力量，互聯網思維與技術徹底顛覆了金融的傳統模式。“真的是打開了一扇大門，原來基金生態可以是這樣的，基金還可以這樣賣、這樣管。當我們細心審視這個由高技術支撐的新生態，我們完全有理由期待，余額寶將會成為‘寶中之寶’。　”周曉明這樣自信地說。
　　周曉明表示，余額寶的客戶數已經達到一個很大的量級，這些客戶全部為個人，以購物支付和現金管理為目的，他們的收益預期總體上是與之前的支付寶余額的“0”和活期存款的“0.35%”相比。目前每日交易量(轉入、消費支付及轉出)接近百萬筆，每筆的金額平均只有不到2000元。海量客戶、基于生活需求的分散行為、小客單的大量交易，匯聚成一個相對穩定、可預測的流量，這個流量只有在類似“光棍節”大促銷這類集中性促銷活動時才會出現大的波動，而這同樣是可預測的。這就形成一個相對穩定的生態，為基金的投資管理提供了很大幫助。而造就這個生態的主要是阿里和支付寶基于“服務80%的人”的理念，歷經多年打造的電子商務生態圈，而支撐這個生態的是技術。
　　技術對這個生態的支撐，首先體現在交易實現上。在項目規劃期間，就為其設計了日處理數百萬筆交易的技術系統，目前正在基于阿里云開發更高量級的交易處理系統，這個系統可以支持更大量級客戶的更大量級的交易需求。如果沒有這樣的處理能力，也無法支撐產品的客戶定位。
　　其次，體現在對電商平臺和大數據的應用上。天弘的基金經理，不僅可以比線下基金的基金經理更及時、更準確地獲知基金的流動性需求信息，而且通過數據挖掘，可以對未來基金的流動性狀況做出預測，這些預測在過去這段時間里準確性很高。但也要承認，天弘對于互聯網基金所基于的大數據的應用還是非常初級的。阿里的客戶數據，可以有上千個維度，對這些數據的深入挖掘，可以對客戶需求進行更加深入、準確的刻畫，從而對基金的流動性做出更加長期、準確的預測，這無疑將成為余額寶提升投資管理水平的利器，同時也為新產品的開發提供明顯區別于調查問卷水平的客戶需求圖譜。
　　在余額寶推出后不久，市場對于其最大的擔憂是其能否扛過“雙11”的大量贖回。而到“雙11”結束之時，借助于阿里云技術，天弘基金順利扛過了該輪洪峰。根據天弘基金數據，2013年11月11日，余額寶共支付1679萬筆，61.25億元，來自全國31個省、2000多個市縣的556萬名“寶粉”在“雙11”使用余額寶支付，通過“會賺錢的支付寶”享受“雙11”網購盛宴的“折上折”，這是余額寶參加的第一個“雙11”購物狂歡節，天弘基金以新型云直銷系統圓滿完成余額寶的首秀。其中，用余額寶購物消費的筆數達到1540萬筆，購物消費金額37.93億元，其余部分轉出包括余額寶轉出到余額再消費，以及很少量的提現和轉賬。
　　在談及如何成功應對時，天弘基金方面表示，首當其沖的是天弘基金新型云直銷系統。該系統利用先進的阿里云計算平臺，設計了并行可擴展的技術架構，能支持億級有效用戶數，遠超去年三季末統計的實際用戶數1367.88萬戶。為“雙11”部署了幾十個RDS數據庫、幾百臺服務器，能支持億級有效用戶數，能滿足實時交易并發數千筆每秒，極限值能達到上萬筆每秒，支持單日消費訂單數最大達數億筆。應對“雙11”556萬戶用戶、1679萬筆的支付訂單，處理能力顯得綽綽有余，當天清算系統總用時僅為46分鐘。
　　另外，大數據也是重要的秘密武器。借助于先進的大數據分析支持，每隔一個小時進行一次數據更新，每時每刻都跟蹤申贖情況，為“雙11”備戰團隊提供強大支持。強大的數據挖掘團隊支撐，可以讓基金經理提前做好精準的頭寸安排，提高資金利用效率，有效保障基金收益穩定性。

　　瓶頸：天花板越來越近？

　　對天弘基金而言，隨著規模的一再膨脹，越來越多的問題與擔憂也開始凸顯。
　　就公司本身而言，雖然公司僅憑一只增利寶貨幣基金一舉成為基金中的明星產品，而公司也以12億多元利潤成為基金公司中的業績佼佼者，但是，天弘旗下基金的主要利潤來自余額寶掛鉤的天弘增利寶。根據四季報，天弘增利寶利潤14.22億元，也就是說，沒有余額寶，天弘旗下基金將虧損2億多元，掉出基金第一梯隊。除了余額寶的14.22億元收入以外，余下盈利產品的收入極小，幾乎可以忽略。與14.22億元相比，排名第二的天弘現金管家貨幣分級基金(A和B相加)的四季度利潤只有130多萬元，其余品種收益均達不到千萬元級別。另外，天弘旗下14個產品中，9個產品四季度虧損。　
　　而對于余額寶，如今規模達到2500億元的余額寶是否已經遇到天花板？墊付資金是否遇到難題？一系列問題開始引發市場人士的討論。有市場人士表示，余額寶投資運作的最大優勢是資金凈流入，而一旦資金凈流入打破，其流動性管理和墊資的難題都將凸顯。余額寶實行了T+0交易制度，隨著余額寶規模不斷擴大，支付寶需要墊付的交易金額也不斷擴大。
　　對此，支付寶相關人士指出，轉出限額是希望通過限制，引導支付寶用戶將余額寶作為底層賬戶，直接使用余額寶完成購物支付和信用卡還款等活動，跳過先將余額寶轉出到支付寶余額再進行支付，從而優化客戶體驗；此外還有個原因是出于安全角度考慮，防止用戶賬戶被盜，導致大額資金被轉出。
　　阿里巴巴小微金融服務集團金融事業部總經理袁雷鳴向網易科技表示，阿里之前做產品設計時特意請教了傳統金融機構，比如設立了很多的業務規則，另外還有設置余額寶的單戶投資金額不能超過100萬元等。袁雷鳴稱，因為支付寶用戶平均投資金額只有4000多元，阿里通過大數據預測，每天客戶的流動性需求的預測偏離率都不會超過5%，所以已經能夠非常充分地安排這些流動性，因此不會出現規模擴大后的兌付風險。