美聯儲(Fed)最新研究報告顯示，最近幾年，美聯儲通過使用非常規政策工具--前瞻性指引和大規模債券購買--降低了消費者和企業的借貸成本，這與美聯儲在金融危機前通過調整關鍵利率來降低借貸成本的做法殊途同歸。

 

    美聯儲傳統上使用聯邦基金利率(一種銀行間隔夜拆借利率)作為通過放松或收緊信貸來影響經濟的主要工具。但在2008年12月，面對金融危機和不斷加劇的衰退，美聯儲將聯邦基金利率調低至了接近于零的水平，自此聯邦基金利率就一直維持在該水平。

 

    這促使美聯儲尋找其他不常規的措施來降低借貸成本、重振經濟，比如明確告知外界美聯儲預期將超低利率維持多長時間(前瞻性指引)和債券購買計劃(定量寬松)等。

 

    在美聯儲的一篇新研究報告《貨幣政策和處于零利率下限的實際借貸成本》中，三位經濟學家分析了2年期國債收益率在美聯儲宣布調整政策時的變化，以及10年期國債收益率(設定抵押貸款利率和其他貸款利率的一個參考基準)、公司債券和抵押貸款支持證券所受到的相關影響。

 

    他們的結論是∶非常規政策--通過結合前瞻性指引與資產購買計劃--在影響中長期利率方面非常有效，而且兩類貨幣政策行動的效果完全體現在了實體經濟借貸成本上。

 

    他們寫道，這兩類政策起作用的方式不同，但從貨幣政策對實際借貸成本的影響來看，常規政策和非常規政策之間沒有重大差別。

 

    上述報告由波士頓大學的Simon Gilchrist和美聯儲駐華盛頓的兩位研究員David Lopez-Salido和Egon Zakrajsek執筆。Gilchrist曾任美聯儲經濟學家，在上個世紀九十年代與現任美聯儲主席伯南克共同撰寫了兩篇關于“金融加速器”的文章。