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    1. 影子銀行改革核心是立規矩尊市場
      2014-01-08   作者:葉檀  來源:每日經濟新聞
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        經濟轉型期最大的風險是資金鏈斷裂。

        貨幣收得過緊,對影子銀行監管過重,債務危機馬上爆發;不監管任由發展,債務危機最終還是會爆發。在金融市場化的過程中尋找躲避危機的中間道路,成為當務之急。

        為防止金融系統性風險,一份旨在規范影子銀行的基礎文件發布。據《第一財經日報》報道,監管層第一份全面規范影子銀行體系的文件,在脫去影子銀行“影子”外衣的同時,也可能會在2014年形成一場加強影子銀行監管的風暴。市場消息稱,這份被稱為“國辦107號文”的《關于加強影子銀行業務若干問題的通知》(以下簡稱《通知》)由國務院辦公廳于近期印發,說明影子銀行并非個別金融領域的個別現象。

        影子銀行是我國金融業的一個縮影,也是高負債的一個縮影。我國金融業最大的問題是迄今未能建立起市場化的信用體系,未能建立真正的風險控制體系,而是在政策指揮棒的引導下不加甄別地進入基建、光伏、物聯網等行業,而現在,如果不加控制將盲目地進入城鎮化、新農村、環保等行業中。有些金融機構沒有市場信用控制機制,一旦犯錯一窩蜂地犯錯,一旦賺錢大家齊賺快錢,等待火山爆發時刻的到來。

        影子銀行分成兩部分:一部分是市場的有益補充,有前景的中小企業無法得到貸款,企業在年關需要調頭寸,大型基建項目做到一半政策收緊,都需要影子銀行及時提供彈藥。沒有影子銀行,就沒有中國的草根經濟。影子銀行之所以像貓一樣有9條命,根源就在于市場需要。

        正因為如此,《通知》沒有一棍子打死影子銀行,而是肯定影子銀行的產生是金融發展、金融創新的必然結果,作為傳統銀行體系的有益補充,在服務實體經濟、豐富居民投資渠道等方面起到了積極作用。

        另一部分,影子銀行有追逐暴利的傾向,完全不守規章,以高利貸對實體經濟“橫征暴斂”。無論是互聯網金融的P2P,還是典當行、小貸公司、融資租賃公司,都有很大一部分打著為實體企業解困的旗號,干著高利貸的勾當,這些吸血的機構將徹底破壞實體與金融領域的生態,讓金融盈利模式都變成吸血模式。

        《通知》明確了影子銀行分類、監管部門以及監管辦法。其主旨在于,允許符合規定的影子銀行將影子資金透明化,同時堅決制止小貸公司、融資租賃、擔保機構進行事實吸儲發放高利貸。一句話,債務杠桿不能在表外加長。

        加強監管無可非議,但短期內會利空金融機構,如“商業銀行要按照實質重于形式的原則計提資本和撥備”、“商業銀行代客理財資金要與自有資金分開使用,不得購買本銀行貸款,不得開展理財資金池業務,切實做到資金來源與運用一一對應。證券公司要加強凈資本管理,保險公司要加強償付能力管理”等等,這些規定將使商業銀行利潤壓力加劇,補充核心資本的要求更加迫切。

        上述改革是正確的,但還未觸及重點,重點是在市場化的過程中建立嚴格的信用機制,進行準確的風險與信用定價。無論是表內資產還是表外資產,影子銀行還是非影子銀行,只要定價不準確,都會發生系統性風險。如果金融機構不能準確定價,監管影子銀行治標不治本。什么時候中國的金融機構能夠篩選出優質的低風險企業,什么時候不再看著政策的指揮棒,什么時候不再以吸血的模式而是與實體企業和諧共存,金融機構才能擺脫根本系統性風險的夢魘。

        中國企業負債率堪憂。2013年6月29日,花旗銀行大中華區首席經濟學家沈明高表示,中國中小企業負債率120%,全世界最高。需要指出的是,以往的改革都是救火式的改革,如銀行的剝離不良資產注資上市等等,都是讓銀行擺脫危機,而不是讓中國金融更加強健。是時候進行新一輪改革了。

        金融風險不是影子銀行造成的,而是混亂的信用體制造成的,是行政權力主導金融資源造成的,影子銀行改革,核心就是立規矩、尊市場。

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