2014年A股投資將主要圍繞國企改革、土地流轉(zhuǎn)和金融創(chuàng)新三大主題展開;市場整體估值依然維持8倍市盈率，但創(chuàng)業(yè)板板塊還會(huì)繼續(xù)調(diào)整;行業(yè)選擇需回避上游周期行業(yè)和數(shù)字新媒體產(chǎn)業(yè)(TMT);新股的巨量發(fā)行將引發(fā)利率巨幅波動(dòng)和帶動(dòng)資金真實(shí)成本的上升。
這是瑞銀證券研究部副主管陳李日前接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)，對(duì)2014年A股市場的整體預(yù)判。
三大投資機(jī)會(huì)：國企改革、土地流轉(zhuǎn)和金融創(chuàng)新
曾多次獲得新財(cái)富最佳分析師策略研究第一名的陳李認(rèn)為，明年國企改革是一條重要的投資線索，此線索不僅限于股權(quán)激勵(lì)，更在于國有資本在行業(yè)布局方面的調(diào)整。據(jù)陳李分析，“國有資本會(huì)退出一些行業(yè)，在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)又會(huì)補(bǔ)充和加強(qiáng)，這是已公布政策的一條重要信息。國有資本的產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，必然帶動(dòng)投資主體的調(diào)整。”
陳李認(rèn)為，明年第二條投資主題是土地流轉(zhuǎn)。“土地流轉(zhuǎn)對(duì)A股市場最大的意義不是農(nóng)業(yè)企業(yè)擁有多少土地，而是農(nóng)民流轉(zhuǎn)土地實(shí)現(xiàn)后或許能夠擁有一筆初始資本，這將對(duì)小城鎮(zhèn)的發(fā)展及一般大眾消費(fèi)產(chǎn)生比較強(qiáng)烈的刺激。”基于這種判斷，他認(rèn)為明年家電、中低端汽車和一般性的大眾消費(fèi)等板塊都將受益于土地流轉(zhuǎn)政策。
陳李表示，2013年資本市場的金融創(chuàng)新以監(jiān)管創(chuàng)新為主，而2014年創(chuàng)新主題將變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)自身。“自貿(mào)區(qū)涵蓋在金融創(chuàng)新主題之中，畢竟市場看重自貿(mào)區(qū)的并不是減稅、貿(mào)易自由化，而是在自貿(mào)區(qū)內(nèi)資本項(xiàng)目的開放。”他說。
風(fēng)險(xiǎn)較大領(lǐng)域：上游周期行業(yè)和TMT
談及2014年需回避的行業(yè)，陳李認(rèn)為第一個(gè)應(yīng)是上游周期股，包括煤炭、有色等。陳李稱，因?yàn)榇蟊娤M(fèi)需求不會(huì)出現(xiàn)很明顯的好轉(zhuǎn)，這些上游周期行業(yè)明年業(yè)績不會(huì)很好。此外，社會(huì)去杠桿的進(jìn)程也將對(duì)上游周期行業(yè)產(chǎn)生沖擊。
據(jù)介紹，央行在貨幣資產(chǎn)報(bào)告中明確提出要促使社會(huì)去杠桿，但2013年所有上游行業(yè)依然在提高杠桿率，煤炭、有色這些上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率不但未降反而還上升了1.7%、1.8%，隨著資金成本的上升，上游周期行業(yè)去杠桿的道路將加更漫長。“中期來看，上游周期行業(yè)正處于一個(gè)非常糟糕的環(huán)境。”他說。
陳李建議，估值較高的TMT行業(yè)也應(yīng)回避。他稱，投資者需要注意兩個(gè)事實(shí)：一是2014年整體流動(dòng)性依然偏緊，大規(guī)模發(fā)行新股必然嚴(yán)重沖擊高估值的板塊;二是今年創(chuàng)業(yè)板，包括TMT行業(yè)的市盈率上升是在一個(gè)非常奇怪的背景下發(fā)生的：分析師和投資者都下調(diào)了2013年的盈利預(yù)測，但又上調(diào)了2014年、2015年的盈利預(yù)測。
“實(shí)際上，市場追捧創(chuàng)業(yè)板股票，是用一個(gè)長期增長的故事掩蓋短期流動(dòng)性不足和企業(yè)盈利短期不達(dá)預(yù)期。”陳李認(rèn)為，2014年將是真正考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板的年份，如果企業(yè)業(yè)績達(dá)不到預(yù)期，市場將出現(xiàn)巨量拋售，就如一部電影就讓市場拋棄華誼兄弟一樣。
新股大量發(fā)行或致利率巨幅波動(dòng)
對(duì)于備受關(guān)注的IPO重啟，陳李認(rèn)為將對(duì)市場產(chǎn)生非常復(fù)雜的影響。在2014年1月份，市場對(duì)小盤新股的追捧將對(duì)小盤老股產(chǎn)生正面刺激。隨著新股發(fā)行量的增多，小盤股不可避免慢慢下跌，投資者也將逐漸從瘋狂變?yōu)槔硇浴?/P>
陳李認(rèn)為，明年新股的巨量發(fā)行及A股特有的打新熱情，還將對(duì)貨幣市場產(chǎn)生較大沖擊，形成打新借錢、申購凍結(jié)資金、中簽公布后解凍資金回流，頻繁的短期拆借不僅會(huì)拉高資金價(jià)格，還會(huì)導(dǎo)致貨幣市場資金頻繁出現(xiàn)大額申購、大額贖回，使管理貨幣市場基金的難度增加。
陳李預(yù)計(jì)，IPO一旦開展，目前比較活躍的金融產(chǎn)品，如余額寶、活期寶等現(xiàn)金管理產(chǎn)品必將遭受巨大沖擊，將經(jīng)常性地面臨大額申購和大額贖回，導(dǎo)致包括所有商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)都疲于應(yīng)付這種突如其來的大額資金供給的變化。
“但整體上，我認(rèn)為明年現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品收益率將比今年更高。”陳李說，一定會(huì)有一些機(jī)構(gòu)為了抵御新股申購帶來的沖擊而開出更高的回報(bào)率以穩(wěn)定客戶和資金。這種被迫的資金成本的上升，必然將傳至給企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際融資成本再次上升。
據(jù)此，陳李建議，在2014年并不樂觀的投資行情中，投資者如果不能很好地把握市場主流資金動(dòng)向，購買一些風(fēng)險(xiǎn)較小的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品可能更為實(shí)在和實(shí)惠，在收益方面也應(yīng)該更有保障。
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