12月初，美國房地產、消費、制造業以及就業市場數據的全面向好，印證了美國經濟的復蘇趨勢。雖然當前極低的通脹水平與2%的目標值還有較大差距，但是小幅度縮減QE明顯更容易受到數據的支持。最終，美聯儲在12月18日宣布，從2014年1月起，把每個月購買債券的規模從850億美元削減至750億美元。
　　本次FOMC決議有三個看點：第一，決定對每月長期國債與抵押貸款證券的購買量各縮減50億，結束了此前對二者先后次序的爭論；第二，委員會可能在未來的會議上繼續小幅削減資產購買規模，但是縮減步伐取決于委員們的經濟預期，而非預先設定的；第三，明確了在失業率降至6.5%以下之后，只要通脹預期持續低于2%的長期目標，美聯儲仍可能把聯邦基金利率保持在目前的超低水平一段時間，強化了利率前瞻指引。
　　考慮到國內中央經濟工作會議之后，中國需求對大宗商品基本面的影響已經基本明確，美聯儲貨幣政策走向將是決定未來大宗商品市場走勢的關鍵因素。
　　短期而言，由于QE規模的削減將導致資金回流美元，從而實質影響市場的流動性寬松程度，大宗商品市場必然受到一定程度的沖擊。但是考慮到QE退出預期早在半年前就已經出現，貴金屬和有色金屬等金融屬性較強的商品已經通過較大幅度的調整消化了部分負面預期，因此QE退出的沖擊更易表現為脈沖式影響，持續性可能較弱。
　　從長期來看，開啟QE縮減之后的大宗商品市場則是風險之中孕育著機會。美聯儲稱，縮減步伐并非預先設定，伯南克也表示，雖然未來可能進一步縮減QE，但不必每次政策會議都采取行動，甚至不排除在經濟疲弱時考慮增加購債規模或進一步強化利率前瞻指引。這預示著當美聯儲對美國經濟的預期出現轉變時，QE退出策略隨時可能調整，從而改變市場的流動性緊縮預期。
　　有研究顯示，次貸危機后的房地產市場回暖是美國經濟復蘇的最主要動力。然而，受人口周期因素影響，美國房地產市場需求極有可能在2013年后再次步入下行趨勢，即使房地產市場不出現2008年次貸危機一樣的泡沫破裂，其內在的需求減少趨勢也決定了房地產市場難以對經濟復蘇帶來持續的拉動。也就是說，當前美國經濟復蘇尚無法脫離量化寬松的支持，全身而退對美聯儲來說似乎已是不可能完成的任務。如果未來美聯儲對美國經濟的預期出現轉變，市場對流動性緊縮的預期也將再次轉向寬松，大宗商品市場受到新一輪量化寬松的支撐將只是時間問題。　　                                          (作者單位：易貿研究中心)