11月系列經濟數據好于預期，年金新政出臺有望為市場“輸血”。面對多重利好，9日A股表現冷淡，滬深股指漲跌互現，但幅度都十分微弱。

　　這或許是一個象征—在政策面與基本面的多空博弈之中，臨近年關的A股或難免震蕩、糾結。

　　經濟指標喜憂參半　基本面面臨考驗

　　國家統計局9日公布11月系列宏觀經濟數據。其中，CPI同比漲幅為3.0%，較前月略有回落，也略低于此前市場的預期。同期公布的PPI同比下降1.4%，環比持平。

　　不過，面對利好數據A股并未表現出應有的興奮。當日滬深股指走勢分化，不過漲跌幅度都不足0.1%。

　　這或與近期多項經濟指標喜憂參半密切相關。11月PMI未能延續此前的連續走升勢頭，在總指數持平的同時，訂單需求、經營預期均連續下降，原材料庫存大幅下滑，經濟回調跡象開始顯現。

　　在固定資產投資連續下滑的同時，拉動經濟的另外兩駕“馬車”也顯得動力不足。10月社會消費品零售總額實際增長水平維持年內最低水平。今年前10個月外貿總額同比增長7.6%，完成年初制定的全年8%增長目標“難度很大”……

　　難言改善的基本面，折射著全球第二大經濟體的艱難轉型，也考驗著本已處于弱勢中的A股。

　　興業全球基金經理陳錦泉表示，由于原有的經濟增長模式無法延續，最近兩年來，中國經濟一直處于高速發展后的轉型期。2013年三季度以來，經濟增長態勢雖有所回升，但復蘇過程仍非常緩慢。反映在A股市場上，傳統產業板塊將面臨低增長甚至負增長的情況，缺乏長周期的投資價值。

　　來自海富通基金的觀點認為，目前經濟整體呈現平穩態勢，未來宏觀經濟下行和通脹上行并存仍是“大概率事件”。在基本面制約下，預計A股市場將維持震蕩態勢。

　　相關政策密集發布　長期利好短痛難免

　　恰在11月CPI數據公布前夕，財政部、人力資源社會保障部、國家稅務總局聯合發布相關通知，自2014年1月1日起，實施企業年金、職業年金個人所得稅遞延納稅優惠政策。

　　統計數據顯示，截至今年二季度末，近6萬家企業已積累年金5366.65億元。其中，去年企業年金新增規模突破1000億元。

　　業內普遍認為，伴隨上述政策紅利的釋放，企業年金新增規模有望每年翻番。加上未來職業年金的發展，資本市場有望迎來更多機構資金的注入。按照英大證券研究所所長李大霄的預測，這一利好有望每年為A股市場提供逾300億元新增資金。

　　事實上，隨著年尾的臨近，A股市場也迎來了相關政策的密集發布。不過，在長期利好股市健康發展的同時，部分政策也難免給市場帶來“陣痛”。

　　新一輪新股發行機制改革方案公布，意味著IPO重啟在即，明年1月將有50家企業完成上市。盡管重新引入市值配售，大批新股登陸仍將給二級市場資金面帶來不小的壓力。

　　另外，管理層規范借殼上市，有效遏制市場對所謂題材股的跟風炒作。但與此同時，喪失殼資源價值也導致創業板遭遇重創。

　　“密集出臺的各項改革舉措，旨在提升A股的長期投資價值，也勢必對A股既有的投資文化形成沖擊，從而引發結構性的調整。”華鑫證券投資總監仇彥英說，在新政“雙刃劍”效應的作用下，A股短期或難免糾結。

　　風格轉換尚難確認　A股后市仍需“精選”

　　實際上，糾結A股的不僅僅在于指數的漲跌，也在于市場風格和投資重心。

　　新股發行機制改革方案公布后的首個交易日，曾被視為今年結構性行情“最大贏家”的創業板指數出現逾8%的罕見暴跌。當周，創業板指數累計跌幅高達近12%。

　　不過，這似乎并不意味著A股已經實現了從成長股到藍籌股的風格轉換。

　　在許多業內人士看來，大盤藍籌股雖然具備估值優勢，但在經濟轉型和流動性等兩大因素方面缺乏支持。在優先股試點尚未真正落地、長期資金仍在踟躕不前的背景下，藍籌股要真正成為市場資金追逐的熱點，恐怕仍待時日。

　　數據顯示，股市新政集中亮相后的首個交易周內，滬深300指數僅實現了0.55%的累計漲幅，并未跑贏同期上證綜指。

　　陳錦泉表示，在傳統經濟增長路徑無法延續的背景下，能夠成功穿越周期的依然是代表經濟轉型方向的行業和具有創新能力的公司。從資金配置的角度來看，資金也更傾向于從收益較少的傳統板塊流入想象力更大的成長股板塊。

　　或許，面對基本面和政策面的多空博弈，投資者無需糾結于大盤的起落，抑或風格的轉換。后市投資的關鍵，仍在于對符合產業轉型方向、業績匹配估值的優質投資標的的“精選”。