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    1. 央行30條勾畫自貿(mào)區(qū)金融改革圖
      個人跨境投資有望突破 “分賬管理”守住風險
      2013-12-03   作者:記者 張莫 蔡穎/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
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        相關細則“成熟一項推動一項”

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        在市場的期待中,2日央行網(wǎng)站正式披露《關于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》(以下簡稱《意見》)。短短2700字的意見共分七個部分三十條細項,從推動資本項目可兌換進程、擴大人民幣跨境使用以及穩(wěn)步推進利率市場化等多方面勾勒出了一幅未來自貿(mào)區(qū)金融改革路線圖。
        與其他傳統(tǒng)自貿(mào)區(qū)只重在“自由貿(mào)易”不同,上海自貿(mào)區(qū)自掛牌那天起,其定位就與“金融改革創(chuàng)新試驗田”緊緊相連。不過,與銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會于自貿(mào)區(qū)掛牌當天就發(fā)布了落實試驗區(qū)總體方案的支持意見不同,最受關注的央行金融創(chuàng)新政策遲遲未出臺,所以此次《意見》的公布可謂是“千呼萬喚始出來”。
        《意見》涉及多個方面,其中,推動資本項目開放進程被認為力度較大。尤其是在便利個人跨境投資方面,《意見》明確指出,“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資。區(qū)內(nèi)個體工商戶可根據(jù)業(yè)務需要向其在境外經(jīng)營主體提供跨境貸款”以及“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)金融機構開立非居民個人境內(nèi)投資專戶,按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資!
        “本次尺度最大的政策,是允許試驗區(qū)內(nèi)個人在區(qū)內(nèi)獲得的收入可向境外進行包括證券投資在內(nèi)的各種投資,這意味著區(qū)內(nèi)個人可不再受到QDII限制而自行進行!迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委指出。有分析指出,雖然沒有明確寫明,但這為“港股直通車”預留了政策空間。
        另外,《意見》也明確了企業(yè)進行跨境投資可實現(xiàn)一定突破,如“符合條件的區(qū)內(nèi)企業(yè)按規(guī)定開展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務”。上海財經(jīng)大學金融學院教授丁建平在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,對于我國而言,目前境外資金一旦大量流入,對經(jīng)濟會造成較大沖擊,從而導致人民幣國際化受到負面影響。《意見》提到的促進企業(yè)跨境直接投資便利化以及便利個人跨境投資,都屬于讓打通資金流出的渠道。現(xiàn)在來看,QDII一旦基本放開,對中國經(jīng)濟沖擊也不會太大。
        值得注意的是,在大膽推進的同時,《意見》也體現(xiàn)了“一線放開,二線管住”的思路!兑庖姟分赋,試驗區(qū)內(nèi)的居民可通過設立本外幣自由貿(mào)易賬戶(以下簡稱居民自由貿(mào)易賬戶)實現(xiàn)分賬核算管理,非居民可在試驗區(qū)內(nèi)銀行開立本外幣非居民自由貿(mào)易賬戶(以下簡稱非居民自由貿(mào)易賬戶)。居民自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動視同跨境業(yè)務管理。
        中國銀行公司金融總部(國際結(jié)算)總經(jīng)理程軍表示,利率市場化、資本項目可兌換、擴大人民幣跨境使用等金融體制改革具有較強的擴散效應,在機制不完善下貿(mào)然推動,容易造成政策套利與進程不可控,從而為金融體制改革穩(wěn)步、可控推進帶來了難度。自由貿(mào)易賬戶體系設計則為深化金融體制改革創(chuàng)造新的路徑,通過“二線管住”有關政策,構建了與境內(nèi)市場相對獨立的金融試驗田,有效切斷境外和區(qū)內(nèi)金融市場系統(tǒng)風險向境內(nèi)傳播。
        在風險防范方面,央行也強調(diào)了“提供多樣化風險對沖手段”!兑庖姟分赋,試驗區(qū)分賬核算單元因向區(qū)內(nèi)或境外機構提供本外幣自由匯兌產(chǎn)生的敞口頭寸,應在區(qū)內(nèi)或境外市場上進行平盤對沖。試驗區(qū)分賬核算單元基于自身風險管理需要,可按規(guī)定參與國際金融市場衍生工具交易。經(jīng)批準,試驗區(qū)分賬核算單元可在一定額度內(nèi)進入境內(nèi)銀行間市場開展拆借或回購交易。
        在推進自貿(mào)區(qū)利率市場化體系建設方面,《意見》指出“完善區(qū)內(nèi)居民自由貿(mào)易賬戶和非居民自由貿(mào)易賬戶本外幣資金利率的市場化定價監(jiān)測機制;將區(qū)內(nèi)符合條件的金融機構納入優(yōu)先發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單的機構范圍,在區(qū)內(nèi)實現(xiàn)大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行的先行先試;條件成熟時,放開區(qū)內(nèi)一般賬戶小額外幣存款利率上限。” 
        “央行公布的30條指導意見實際上為上海自貿(mào)區(qū)勾勒了未來金融改革的愿景,體現(xiàn)了大膽改革的精神。未來在具體實踐過程中,政策會不斷調(diào)整和完善,在合適時機上海的思路將會被推廣和復制。”國家行政學院決策咨詢部研究員陳炳才指出。不過,他也說,改革不能一步到位,需要一定時間。因此,這只是一個指導意見,而不是實施操作細則,不少政策的落實需要具體操作政策的出臺。央行也強調(diào),《意見》堅持以“風險可控、穩(wěn)步推進,適時有序組織試點”為原則,對于《意見》的具體改革條款,“成熟一項、推動一項”,確保改革試點工作有序進行。
        在國際金融問題專家趙慶明看來,自貿(mào)區(qū)在金融政策上的設計可以更大膽。他指出,目前自貿(mào)區(qū)的政策設計多在離岸金融范疇內(nèi),少數(shù)涉及和境內(nèi)對接的范疇。不過,在離岸金融的范疇之內(nèi),涉及資本項目可兌換和利率市場化的內(nèi)容比起真正的人民幣離岸中心香港力度要小!叭绻Χ忍,吸引力將差一些,將不利于上海這個市場的培育,因此,我認為,在自由貿(mào)易賬戶內(nèi),一些本外幣的兌換和利率市場化可以現(xiàn)在就做,細則也可快些出臺。”趙慶明說。

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