英國(guó)央行讓融資換貸款計(jì)劃(簡(jiǎn)稱FLS)對(duì)按揭貸款提供商關(guān)上了大門，并且警告稱可能制定其他措施。但是這種宏觀審慎措施真的可以發(fā)揮作用、穩(wěn)定市場(chǎng)么？

    英國(guó)央行的最新半年度《金融穩(wěn)定報(bào)告》對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)熱給予了特別關(guān)注。英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼承認(rèn)，雖然低于2007年的水平，但是按照歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，房?jī)r(jià)已經(jīng)很高了，而且短期內(nèi)可能進(jìn)一步上升。

    直到不久以前，英國(guó)央行眼里還只有這個(gè)事實(shí)：從家庭利率和定期按揭貸款本金償付情況來(lái)看，英國(guó)房?jī)r(jià)不比過(guò)去三十年左右內(nèi)的任何時(shí)間更難負(fù)擔(dān)。

    但是最新的報(bào)告把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了房?jī)r(jià)收入比。自金融危機(jī)以來(lái)平均收入基本沒有增長(zhǎng)——剔除通脹因素的實(shí)際收入還是下降的——而房?jī)r(jià)上漲速度越來(lái)越快。

    更糟糕的是，按揭貸款與收入之比很高的家庭的無(wú)抵押債務(wù)也很高。

    在繼續(xù)維持低利率的承諾刺激了人們舉債支出之后，英國(guó)央行現(xiàn)在不得不打壓有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。

    為了完成這一看起來(lái)不太可能的任務(wù)，英國(guó)央行求助于宏觀審慎措施——逆周期而為。最為迫在眉睫的是確保其放貸換融資計(jì)劃(設(shè)計(jì)初衷是為貸款提供補(bǔ)貼)從2014年1月份開始不再被用于按揭貸款。

    有理由相信，這只是表面功夫。

    就如卡尼自己承認(rèn)的那樣，英國(guó)央行慷慨的流動(dòng)性措施意味著把按揭貸款提供商驅(qū)出FLS門外對(duì)銀行幾乎沒有什么影響。而且同時(shí)，英國(guó)政府正在通過(guò)幫助購(gòu)房按揭貸款擔(dān)保補(bǔ)貼來(lái)提振樓市。

    上述報(bào)告釋放出的信號(hào)是：該行將尋求采取加息之外的任何措施來(lái)遏制房?jī)r(jià)泡沫。

    在房?jī)r(jià)下降——抑或上漲——之前，逆周期而為是否有效政策工具還不得而知。但是眼下，這是英國(guó)央行愿意考慮用于防止英國(guó)房地產(chǎn)再生泡沫的唯一手段。