在三中全會確定了發行體制注冊制改革的大方向之后，證監會22日首次公開披露了注冊制改革的框架。業內人士分析稱，從上述表態來看，相較于今年6月份的征求意見稿，新一輪的新股發行改革方案將有“大變化”。

　　證監會新聞發言人鄧舸22日在例行新聞發布會上表示，新股發行注冊制的核心內涵是以發行人信息披露為中心，中介機構對發行人信息披露的真實性、準確性、完整性進行把關，監管部門對發行人和中介機構的申請文件進行合規性審核，不判斷企業盈利能力，在充分信息披露的基礎上，由投資者自行判斷企業價值和風險，自主做出投資決策。

　　鄧舸說，按照十八屆三中全會“推進股票發行注冊制改革”的戰略部署，為注冊制改革打下基礎，證監會將從三個方面推進有關工作：一是切實落實以信息披露為中心的改革理念，作為各項改革措施的靈魂和紐帶。采取措施，督促發行人和中介機構真實、準確、完整、及時地披露信息，嚴厲打擊虛假披露、欺詐上市等違法違規行為，保護投資者合法權益。二是推動監管轉型，進一步厘清政府與市場的關系，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，在融資方式、發行節奏、發行價格、發行方式等方面強化市場約束機制。三是把加強監管執法作為市場化改革的法制保障。事前明確各主體責任，強化過程監管和行為監管，建立工作底稿抽查制度、稽查聯動機制，加強行政監管與行業自律的有機配合，豐富監管手段，加強事中事后監管和問責。

　　鄧舸強調，注冊制改革是一個牽一發動全身的系統性工程，需要創造條件，穩步推進。而在業內人士看來，這是證監會首次系統性的提到注冊制的改革思路，在一定程度上可謂是發行體制注冊制改革的“路線圖”。

　　稍早之前，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中提到，要“健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。”這是IPO注冊制首次被寫入中央文件，意味著監管層對A股發審制度改革已經達成了共識。而在11月19日的《財經》年會上，證監會主席肖鋼公開表示，股票發行的注冊制改革是發行體制的一次重大改革，也是資本市場改革當中“牽一發而動全身”的改革，這個改革會帶動和促進很多方面的改革。

　　肖鋼提到，實行注冊制改革，最核心的就是要真正的還權于市場，還權于投資者。他表示，股票的發行一定要以信息披露為中心，證監會要以投資者需求為導向，對發行人信息披露的準確性、全面性進行審核，但是，不對這個公司的投資價值和持續盈利能力做出判斷，而交由市場、由投資者自主判斷，真正還權于市場，還權于投資者。

　　北京一家券商的投行人士分析說，從肖鋼的表態以及此次證監會推進注冊制改革的整體方案來看，大致可以得出這樣一個結論：即新一輪的新股發行體制的改革本質，實際上是在重整構建一級市場行政權力和市場邊界的基礎上，減少行政權力對于新股發行的介入，從而把監管部門從大量的事前審核中解放出來，把監管的重點發到信息披露和事中事后的監管上來，這樣同時也減少了權力尋租的空間，同十八屆三中全會所定下的“使市場在資源配置中起決定性作用”基調相一致。

　　這位人士介紹說，今年6月份起就已經征求意見完畢的新股發行體制改革公開征求意見稿中，并沒有對審核權做出實質性的變動，因而也被業界視為只是技術性改良、沒有進行實質性變革，不僅如此，此次改革方案行政色彩過于濃厚，其核心議題放在了控制發行價格上。從目前的情況來看，新股發行改革方案之所以遲遲沒有能夠推出，恐怕是要進行大的、徹底的變革，而原先的征求意見稿顯然沒有達到上述要求。

　　實際上，在此前證監會的數次表態中，也明確提到，“必須對過去IPO的辦法進行較大的改革，最大限度地保護投資者特別是中小投資者的合法權益。重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發行體制中政府和市場的關系，促進市場參與各方歸位盡責。”

　　自今年履新以來，肖鋼以信息披露為中心的監管取向已經表現得十分明顯。鄧舸透露，今年1月至10月，證監會受理的違法違規線索同比增加148件。隨著線索增多，證監會案件調查也大量增長，新增內幕交易案件158起，信息披露違法違規案件66起，操縱市場案件19起，其他類型案件43起，各主要類型案件調查數量也均超過去年全年。尤其值得注意的是，證監會加大對欺詐發行和虛假信息披露的打擊力度，2013年1月至10月立案調查46起相關類型案件，是去年同期的3倍，占立案總數比例從15%大幅上升至33%。