年關將近，一些上市公司又進入繁忙的“進補”季。近期陸續有上市公司公告，獲得巨額財政補貼。“進補”的目的，要么是扮靚業績，要么為了“保殼”。隨著三中全會市場化改革方向的確立，那些依靠補貼成為股市“不死鳥”的公司好日子恐怕到頭了。

　　生死劫關口 政府來輸血

　　近期，＊ST南化公告稱，獲得南寧市財政局經營性財政補貼2.9億元。雖然前三季度＊ST南化虧損1.96億元，但憑借這筆巨額補貼，今年公司仍有望實現盈利。

　　事實上，2010年＊ST南化也曾獲得財政補貼3.3億元。只不過，“大補”后的上市公司仍然很虛，2011年、2012年連續巨虧，眼看著今年再虧，就要面臨退市風險。地方政府及時出手，幫助＊ST南化逃過一劫。

　　統計顯示，目前A股有約30家ST公司瀕臨退市。在“保殼”的關鍵階段，上市公司奇招迭出，包括變賣資產、財政補貼等。除了＊ST南化外，＊ST黑豹今年以來累計獲得各類政府補助1251萬元。

　　政府為什么要給上市公司提供財政補貼？原因主要有二：一是在部分區域，上市公司數量被納入政府政績考核體系，企業退市被認為是一件“丟面子”的事情。二是出于扶持新興產業的需要。比如LED企業陽光照明(12.00, -0.22, -1.80%)，近期公告獲得財政補貼1.22億元。

　　扭曲市場信號 催生尋租空間

　　統計顯示，近年來A股上市公司收到的財政補貼呈逐年增加之勢。2010年約400億元，2011年為470億元，2012年超過500億元。

　　政府的強勢介入，一定程度上扭曲了A股的正常生態。最突出的現象是，催生出大量的股市“不死鳥”。一些本該退市的企業，屢次在最后時刻化險為夷，給一些心存僥幸的投資者“豪賭”的機會。

　　統計表明，雖然今年以來大盤微跌，但仍有超過半數的ST股實現上漲。典型者如＊ST太光，漲幅達到驚人的293%。

　　財政補貼的另一個弊端是，催生出不小的尋租空間。從目前情況看，政府的財政補貼并不透明，存在較多的彈性操作。上海一家科技企業負責人告訴記者，現在的補貼名錄繁多，一般人難以搞清楚。企業為此設置了政府項目專員崗位，專門負責跑補貼和申請各類優惠政策。

　　由于申請補貼程序繁瑣，有一些熟悉政府的第三方機構，專門幫助企業“包裝”和溝通關系，并收取一定的費用，充當“補貼掮客”。今年年中，8家知名家電企業被曝騙取國家節能補貼9000多萬元，揭開了財政補貼亂象的冰山一角。

　　埋單本不應該 改革終結“進補”

　　一些地方政府動用納稅人的錢，為少數上市公司虧損埋單本不應該。但每到年末，“進補風”“保殼風”都要如期刮來，且越刮越烈，說明這個頑癥已經到了非解決不可的地步。

　　十八屆三中全會提出要讓“市場在資源配置中起決定性作用”。這意味著，未來政府的有形之手將受到嚴格限制，濫補之風有望明顯改觀。

　　從具體內容看，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中至少有兩項細則將對上市公司“進補”產生重大影響。

　　一是加強對稅收優惠特別是區域稅收優惠政策的規范管理。稅收優惠政策統一由專門稅收法律法規規定，清理規范稅收優惠政策。財政部財政科學研究所副所長劉尚希指出，過去很多地方建立高新區，或五花八門的發展特區。這些區域在規劃中都要求稅收優惠政策，如此一來，區域性的優惠就造成區域之間稅負的不公平，對企業的公平競爭、市場統一非常不利。清理這些優惠政策，將斷絕上市公司獲得財政補貼的重要通道。

　　業內人士表示，有些財政補助是以稅收返還的方式體現的，清理稅收優惠政策，將斷絕上市公司獲得財政補助的一個通道。

　　二是健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革。政府之所以幫助上市公司“保殼”，是因為在現行核準制下，上市公司的資源相對來說比較稀缺。改為注冊制后，證監會減少對新股發行的實質性審核，上市公司的數量可能大幅增加。隨著殼資源的貶值，財政補貼的動力也會大大減弱。