五年來，歐洲央行一直都在抵制要求其實施定量寬松政策的呼聲。現在是時候打破這最后的禁忌了么？上周的歐元區第三季度GDP數據為這一日益兩極化的辯論雙方都提供了一些新的論據。

 

    對于歐洲央行批判者來說，這份數據只是凸顯了復蘇虛弱：當季GDP只增長了0.1%，增速較第二季度的0.3%放緩，且遠低于美國、日本和英國的水平。他們堅稱，核心問題是缺乏需求，并用美國和日本舉例，證明激進刺激計劃的有效。

 

    另一種觀點則認為，斷言這種刺激計劃是否將帶來長期效益還為時過早。此外，許多歐洲決策者認為，批評人士忽略了歐元區正在企穩的證據。葡萄牙連續兩個季度實現了正增長，西班牙在兩年多來首次實現季度增長，希臘萎縮速度放緩，愛爾蘭則宣布其將退出救助計劃。還有一些人認為，聚焦于需求面的疲軟會誤判歐元危機實質：根據分析，南歐的衰退幅度反映了危機前的嚴重政策失利，而不是現在的失誤。

 

    即便歐洲央行現在有很好的理由抵抗要求推行定量寬松的壓力，但該行執行理事Peter Praet在接受采訪時還是提到了它作為未來可能的政策工具。鑒于利率已經處于超低水平，通脹率遠低于目標，有兩項尤其重大的風險最終可能促使歐洲央行采取行動。

 

    第一項風險來自意大利，該國政治系統機能失調，使得任何有意義的改革都無法落實。除非圍繞某個改革計劃迅速達成政治共識，否則這個歐元區第三大經濟體將繼續對復蘇構成重大風險。

 

    第二項風險則來自外部：其他國家激進刺激政策維持得越久，歐元就會越強勢，這就不利于歐元區的復蘇。上演歐元危機下一階段的戰場可能是外匯市場。