今年注定是中國債券市場最不平常的一年，而近期債券市場的急劇調(diào)整，已經(jīng)到了“見證歷史”的時(shí)刻。
從年初刮起的“打黑”風(fēng)暴到近期的“股債雙殺”，債券市場又一次走到了十字路口。
中國債券市場該何去何從？在債券市場集體陷入迷茫之際，15日發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的“發(fā)展并規(guī)范債券市場”無疑撥開了籠罩在市場的陰霾。
債券市場目前遭遇的諸多困境依然是成長中的煩惱，只有在發(fā)展中才能化解。“發(fā)展并規(guī)范債券市場，有助于完善我國債券市場，帶來改革的遠(yuǎn)期利好。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，“提高直接融資比重將有助于企業(yè)珍惜再融資資源，均衡企業(yè)融資成本，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。”
對(duì)于《決定》提出的發(fā)展并規(guī)范債券市場，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券市場今年以來出現(xiàn)了利益輸送等不規(guī)范的現(xiàn)象。監(jiān)管層為此出臺(tái)了相關(guān)政策，市場已經(jīng)逐漸規(guī)范，但在規(guī)范的同時(shí)還需要發(fā)展，不能“一收就死”，最好應(yīng)進(jìn)行規(guī)范式發(fā)展。
在眾多債券市場人士看來，發(fā)展依然是當(dāng)前市場首要的任務(wù)。《決定》中有關(guān)債券市場“發(fā)展并規(guī)范”的提法讓從業(yè)者看到了信心。
債券市場諸多問題的暴露并不可怕，應(yīng)該被視為一次風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，唯有把這些已經(jīng)暴露出的制度漏洞堵上，中國債券市場才能迎來更好更快地發(fā)展。
今年4月中旬，以萬家基金的基金經(jīng)理鄒昱和中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x被調(diào)查為開端，一連串債市資深從業(yè)人員相繼“落馬”，掀起了一場前所未有的債市“打黑”風(fēng)暴。
在此之前，中國債券市場走過了連續(xù)多年的高速發(fā)展階段，被視為“黃金十年”。在此期間，各類新興債券品種層出不窮，發(fā)行規(guī)模不斷邁上新臺(tái)階，市場整體規(guī)模逼近30萬億元，“力壓”股票市場。
在“打黑”風(fēng)暴中，監(jiān)管部門很快展開了一連串的整頓和治理行動(dòng)，包括暫停部分金融產(chǎn)品開戶、將丙類戶逐步取消和升級(jí)、叫停債券關(guān)聯(lián)交易、加強(qiáng)交易監(jiān)測、取締線下交易與過戶等。
受監(jiān)管的治理整頓影響，今年債市的流動(dòng)性和交易量已經(jīng)受到一定影響。不過，在市場人士看來，這種影響是暫時(shí)的，是成長所必須付出的代價(jià)。從提升直接融資比例的角度看，債券市場也大有可為。
創(chuàng)新仍然是債市突出主題，發(fā)展仍然是第一要?jiǎng)?wù)，應(yīng)在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中發(fā)展。比如，解決市場分割、實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通等應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)等。
《決定》為債券市場市場化發(fā)展指明了方向。中央財(cái)大證券期貨研究所所長賀強(qiáng)指出，在市場發(fā)展的初期暴露出的這些問題恰恰為監(jiān)管的精準(zhǔn)化提供了好的著眼點(diǎn)和時(shí)機(jī)，讓我們能夠及早提高從業(yè)行為準(zhǔn)則，保證債券市場的長期發(fā)展。
當(dāng)前債券市場存在的問題絕不應(yīng)該就此因噎廢食，退縮金融市場化改革的腳步。業(yè)內(nèi)人士表示，從規(guī)范的角度看，債券市場當(dāng)前處于初級(jí)發(fā)展階段，需要進(jìn)一步出臺(tái)有關(guān)政策，從外部加以約束；相關(guān)機(jī)構(gòu)則需要做好內(nèi)部建設(shè)，強(qiáng)化行業(yè)自律。當(dāng)前，我國債券市場雖已取得跨越式發(fā)展，但總體看來仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要、會(huì)員投融資需求之間仍存在差距。
“從根本利益來說，當(dāng)前市場的發(fā)展，既不否定成績，也不擴(kuò)大問題；既要堅(jiān)持創(chuàng)新，也要防范風(fēng)險(xiǎn)；既要堅(jiān)持市場化理念，也要優(yōu)化政府監(jiān)管。這才是當(dāng)前市場發(fā)展應(yīng)該堅(jiān)持的基本原則”。中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)副秘書長楊農(nóng)稱，“當(dāng)前我們要繼續(xù)高舉市場化改革理念，繼續(xù)堅(jiān)持發(fā)展是硬道理，牢固地確立在發(fā)展中規(guī)范。對(duì)于金融市場發(fā)展過程中存在的局部性問題，不能夠矯枉過正，更不能夠因噎廢食”。
從成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，過去數(shù)年的大擴(kuò)容，不過是中國債券市場黃金時(shí)代的開端。在這樣的歷史關(guān)頭，更加需要繼續(xù)推進(jìn)市場化改革。有《決定》的指引，中國債券市場的市場化將再次出發(fā)，迎來下一個(gè)黃金十年。