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主力合約TF1312創0.74%的最大單日跌幅
國債期貨遭遇黑色星期一。11日,國債期貨主力合約TF1312大跌0.74%,創下9月6日上市交易來最大的單日跌幅,收于91.73的新低,該合約已連續6個交易日下跌。TF1403合約跌0.68%,收于92.262的新低。TF1406合約跌0.63%,收于92.814的新低。
同日,國債基準收益率大幅上升。WIND國債基準收益率顯示,除了6M的收益率在3.9796%,其余期限的基準收益率都超過4%。1個月的收益率漲43.19個基點,收于4.6578%。同時,6個月以下的短端收益率是6月底錢荒以來的新高,反映了市場對流動性趨緊和政策收縮的預期。
此外,截至當日收盤,二級市場上剩余期限為9.7808年的“13附息國債18”成交于4.42%。剩余期限為8.2877年的“12附息國債04”成交收益率已高達4.48%。國債收益率抬升意味著未來財政部融資成本更高,而目前中國國債余額已高逾8.2萬億元。去年,財政部為政府債務支付利息達2734億元。
當日,長期限政策性金融債走勢更差。剩余期限約9.81年的國開行固息債130240券最新成交收益率為5.5001%,較上周五尾盤漲近15個基點。進出口銀行周一新發的3年期固息金融債中標利率為5.37%,增發的5年期固息債中標收益率為5.5126%,雙雙創下年內新高。
更值得關注的是國開行發債成本飆升。作為中國最大的地方平臺融資提供商,上周二國開行五個期限金融債招標發行,一年、五年和七年期金融債收益率創歷史新高,而10年期金融債中標收益率還達到5.34%,為2008年以來最高水平。
貨幣市場利率周一相對平穩。上海銀行間同業隔夜拆借利率(shibor)跌16.1個基點至3.6%。一周shibor跌15.9個基點至3.78%。一個月shibor升19.2個基點至5.269%。三個月shibor升0.18個基點至4.6962%。質押式回購方面,1日回購漲41個基點至3.61%,7日回購跌18個基點至3.77%,14日回購漲96個基點至5%。
雖然市場利率表面相對穩定,但機構信心匱乏,買盤極其稀少。交易員稱,雖然質押式回購利率未漲,但實際流動性較緊,市場悲觀情緒在不斷蔓延,未來政策收緊壓力較大。廣發銀行最新的銀行間市場周報認為,央行上周停止逆回購,目的是要將回購利率控制在合理位置,結合外匯資金流入情況,預期本周逆回購會繼續停止。
機構認為,在央行不斷釋放中性偏緊政策信號的同時,也傳出銀監會擬規范同業業務的消息,這些都使債市承壓。債市收益率的上行還將持續一段時間。同時,近期一級市場供壓增大,對二級行情亦有所壓制。本周,一級市場再次迎來巨量供給,財政部、國開行、進出口行及農發行均有新債,已公告的利率新債供給逾1000億元。
廣發期貨國債分析師王荊杰認為,國債期貨重挫的原因其一是,11月以來國債期貨估值偏高,存在價值回歸的需求。其二,上周四央行暫停逆回購導致了市場對未來流動性的悲觀情緒急劇放大。同時市場暴跌也觸發了止損盤的涌出,加劇了市場殺跌氣氛。
此外,上周末發布的通脹數據也引起了部分機構對于政策緊縮的擔心。巴克萊資本發布研究報告稱,盡管中國最新的CPI低于市場一致預期的3.3%,但當局的政策姿態仍向強硬傾斜。