建投能源的重組行政許可申請被證監會受理，然而，此舉并未消除市場的質疑。根據建投能源近日發布的收購母公司建投集團火電業務經營性資產的重組預案，其標的資產為宣化熱電100%股權、滄東發電40%股權和三河發電15%股權。這已是建投能源第二次啟動對母公司火電業務資產的收購。

　　值得注意的是，上次資產重組為包括上述三項資產的五項標的，資產預估值為18.45億元，而此次標的資產減少了兩項，但預估值卻增加為28.58億元。

　　此方案發布后，投資者和業內人士的質疑聲不斷。建投能源稱，這是因為采用了不同的評估方法。有業內人士認為，第二次重組使建投能源的收購成本增加了超過10億元，公司涉嫌向大股東輸送利益。

　　為何公司要采用估值較高的方法？對此，公司并未給投資者一個合理的解釋。與此同時，因為上網電價提升，收購火電資產未來盈利穩定的說法也遭到了質疑。

　　因為在上述重組預案發布后不久，發改委對全國上網電價進行了下調，包括上述資產在內的火電企業盈利都將受到影響。

　　涉嫌向大股東輸送利益？

　　11月9日，建投能源發布公告稱，公司于近日收到中國證券監督管理委員會《中國證監會行政許可申請受理通知書》，中國證監會依法對公司提交的《河北建投能源投資股份有限公司發行股份購買資產并配套融資暨關聯交易報告書》行政許可申請材料進行了審查，認為該申請材料齊全，符合法定形式，決定對該行政許可申請予以受理。

　　盡管如此，業內對建投能源上述重組的質疑聲卻從未中斷。

　　根據建投能源披露的資產重組公告，滄東發電曾以2010年6月30日為基準日進行過資產評估，評估結論采用資產基礎法評估結果，凈資產評估值為26.91億元；本次預估以2013年5月31日為基準日，按照收益現值法預估結果為51.24億元，較前次評估增值90%以上。而如果采用資產基礎法，以2013年5月31日為基準日，評估值僅為24.82億元。而公司采取了收益現值法的預估結果進行收購，使得資產增值高達125.32%。

　　公司解釋稱，因為采用了收益現值法代替資產基礎法進行評估，評估方法的不同是此次評估增值較大的原因。

　　而業內質疑的正是上述兩種不同的評估方法，為何建投能源選擇了更高的估值，使收購成本增加10.56億元？這是否涉嫌向大股東輸送利益？

　　此外，這已是建投能源第二次啟動對母公司火電業務資產的收購。

　　值得注意的是，上次資產重組為包括上述三項資產的五項標的，資產預估值為18.45億元，而此次標的資產減少了兩項，但預估值卻增為28.58億元。

　　建投能源還表示，自前次評估以來，滄東發電保持了良好的盈利水平，上網電價有所提升、燃料成本大幅下降，預計滄東發電未來的盈利能夠持續穩定。

　　但有火電行業分析師向《證券日報》記者表示，盡管兩次評估所面臨的市場環境不同，但收購標的資產減少，收購成本卻增加了超過10億元，上述解釋無法讓投資者信服。

　　收購資產盈利前景堪憂

　　盡管隨著煤價下跌，火電企業的盈利狀況有所改善，但是建投能源所提到的因為上網電價提升未來盈利穩定的利好已經消失。

　　9月25日，根據發改委的通知，全國31個省級電網中除云南和四川沒有調整之外，其它29個省均下調了上網電價，其中上海市、江蘇省和浙江省降幅最大，為2.5分/度，黑龍江降幅最小，為0.6分/度，29個省市平均降幅1.4分/度。

　　上述分析師認為：受此影響，建投能源上述剛剛溢價收購的資產盈利能力恐怕將受到影響。

　　除此之外，由于霧霾日益嚴重，被認為是“罪魁禍首”的火電企業還將受到環保壓力的影響，建投能源上述所收購的火電資產也不例外。

　　中投顧問能源行業研究員宛學智日前在接受記者采訪時也表示，從行業整體情況來看，若環保政策全面落實，火電企業短期內成本將攀升20%，經營狀況勢必會受到不小影響，今年賺到的豐厚利潤也將部分回吐。

　　此外，加強環保是火電行業升級的重要手段，前期環保工作較為到位的企業能夠順利渡過難關，而中小火電企業恐面臨淘汰出局的風險。

　　雖然目前國家對火電企業脫硫脫硝有一定補貼，但是隨著霧霾日益嚴重，政府對火電企業的環保要求越來越嚴格，火電企業運行成本也會大大增加。

　　苑學智認為，由于補貼并不能抵消環保支出的增加，火電企業的經營狀況仍存在較大的不穩定性，尤其是脫硝和除塵環節將是未來火電企業環保投入增加的主要領域。