自上市公司威華股份宣布贛州稀土76億元借殼計劃以來，昌九生化和威華股份就迎來了各自截然不同的命運，相對于連續(xù)五個一字漲停的威華股份而言，四個一字跌停的昌九生化就像一輛失控的列車。
　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去的短短一周中，昌九生化累計下跌了34.39%，截至上周五收報于每股19.04元，已經(jīng)下跌9.98元。按照2.41億股的總股份計算，短短一周，昌九生化的市值就蒸發(fā)了24.05億元，按照三季度末2.95萬戶股東戶數(shù)計算，戶均損失高達8.15萬元。更讓人絕望的是，截至上周五收盤，這家公司在每股19.04元的跌停板上仍然有高達60.66萬手的賣單，其下跌之路顯得遙無止境。
　　這種結(jié)果并不出乎意料，當贛州稀土借殼的光環(huán)消失后，昌九生化的股價和彼時乙肝疫苗研發(fā)失敗的重慶啤酒都嚴重背離了基本面。三季報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元，同比增長9.18%；凈利潤虧損則高達5507萬元。從單季度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，第三季度虧損了1418萬元，自2012年第一季度以來連續(xù)7個季度虧損。截至報告期末，該公司凈資產(chǎn)(合并口徑)僅為5231萬元，總負債則高達7.94億元。其資產(chǎn)負債率則高達93.82%。從負債結(jié)構(gòu)來看，昌九生化報告期末的流動負債占到了總負債96.10%。從現(xiàn)金流來看，自2012年以來的7個季度中，僅有兩個季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量活動為正值，合計為7260萬元，其余5個季度該數(shù)值累計則為-10841萬元。
　　盡管業(yè)績糟糕、入不敷出，但由于受到了贛州稀土借殼的傳聞的影響，昌九生化今年初出現(xiàn)大幅上漲，并在5月9日盤中創(chuàng)下每股40.60元的歷史新高。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年1月1日至5月9日，昌九生化累計上漲132.59%。2013年前10個月，昌九生化累計上漲96.21%。隨著股價節(jié)節(jié)走高，昌九生化的股東戶數(shù)迅速從2012年底的2.07萬戶增長至今年三季度末的2.95萬戶。而從兩融的數(shù)據(jù)來看，截至大跌前的11月1日，昌九生化的融資買入盤達到了3.54億元，較2013年9月16日的3833萬元增長了824%。
　　一家財務(wù)報表如此難看的企業(yè)，其股價漲幅為何如此生猛？2012年12月28日，昌九生化發(fā)布公告稱，贛州工業(yè)投資集團有限公司向贛州市國資委請示要求明確贛州稀土資產(chǎn)注入問題，贛州市國資委在復函中表示：鑒于組建國家級南方稀土大型企業(yè)集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產(chǎn)業(yè)整合工作尚未到位，市屬國有稀土企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等方面還不具備整合上市的條件，因此，沒有將市屬國有稀土資源、資產(chǎn)注入昌九生化的考慮。
　　然而，在熱衷于炒作借殼重組的A股市場，稀土龍頭的資產(chǎn)注入具有太多的想象空間，進而引發(fā)了大量融資盤的買入。一位券商業(yè)人士說，按照最大杠桿計算，融資下跌36%，如果不追加保證金或抵押物的話，就會被券商強行平倉。而在上一周中，昌九生化已經(jīng)累計下跌了34.39%，已經(jīng)緊逼這一紅線。實際上，自11月4日以來，昌九生化的融資余額正在迅速降低，截至11月8日，已經(jīng)下跌至3.17億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，成交量仍沒有打開的昌九生化還將繼續(xù)下跌，融資買入者爆倉近在咫尺，恐怕將上演兩融“第一慘案”。11月7日，國金證券在官網(wǎng)上發(fā)布公告稱，由于昌九生化交易異常波動，按照公司制度規(guī)定，即日起將其調(diào)出融資融券標的證券范圍和可充抵保證金證券范圍。
　　除了股價暴跌之外，昌九生化的麻煩遠不止于此。有投資者質(zhì)疑，早在今年4月16日，威華股份就發(fā)布了重組停牌公告，昌九生化應(yīng)當有所知曉，但在其后長達近7個月的時間內(nèi)，沒有進行任何澄清，放任市場傳言助推股票上漲，有誘導投資者之嫌。