由于美聯(lián)儲(chǔ)縮減債券購買計(jì)劃變得遙遙無期，新興市場交易出現(xiàn)回暖。

    MSCI新興市場指數(shù)已較仲夏創(chuàng)下的低點(diǎn)反彈了18%，幾乎全部收復(fù)了今年前六個(gè)月的失地。

    當(dāng)然，各國的特定因素不盡相同。

    例如，土耳其因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而受益。印度央行新任行長Raghuram Rajan則重樹了市場對(duì)印度盧比的信心。凱投宏觀稱，更普遍的是，在許多新興市場消費(fèi)支出已經(jīng)回升，無論是實(shí)際工資的增長還是放貸增加均提供了支撐。

    但幾乎可以肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)推遲退出定量寬松政策是新興市場回暖的最主要推動(dòng)力。

    大多數(shù)人認(rèn)為，自金融危機(jī)爆發(fā)以來，發(fā)達(dá)國家央行向全球經(jīng)濟(jì)注入的大量流動(dòng)性支撐了新興市場的繁榮。新興市場和發(fā)達(dá)市場之間的關(guān)系在某些方面開始看起來像歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體中欠發(fā)達(dá)的國家和德國間的關(guān)系。鑒于新興市場通常將本幣盯住美元，流動(dòng)性因此涌入了新興市場。低息貸款推動(dòng)了新興市場國內(nèi)需求，其經(jīng)濟(jì)得以加速增長。與此同時(shí)，他們的國際收支狀況受到侵蝕，直到許多大型新興市場經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了大規(guī)模的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。

    但與遭受經(jīng)濟(jì)衰退的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體不同的是，新興市場能夠通過讓本幣貶值的方法以相對(duì)快的速度重新獲得競爭力。

    現(xiàn)在的問題在于，這樣的循環(huán)是否會(huì)周而復(fù)始。熱錢是會(huì)重返新興市場以重燃信貸繁榮，還是各國政府效仿應(yīng)對(duì)上世紀(jì)90年代后期亞洲金融危機(jī)的做法，落實(shí)側(cè)重于擴(kuò)大出口和增加外匯儲(chǔ)備的政策？