10月以來,市場重心再度向題材股方向傾斜。在此背景下,大小盤指數卻漲幅有限,維持弱勢震蕩。10月以來,上證綜指微漲2.70%,創業板指數微漲1.60%。分析人士指出,后市A股或面臨三重壓力:經濟復蘇勢頭放緩、政策面存變數以及三季度上市公司業績可能低于預期。
經濟復蘇勢頭恐減弱
回顧三季度,在經濟數據回暖和穩增長政策基調的背景下,市場對經濟增長前景預期有所升溫,這是6月以來A股市場反彈的重要基礎。但從最新公布的經濟數據來看,經濟復蘇勢頭仍較為脆弱,難維持8月份的全面復蘇格局,這無疑增加了四季度的不確定性。
從宏觀經濟數據來看,9月CPI同比增長3.1%,超出市場預期。分項數據來看,CPI食品部分環比增長1.5%,非食品部分環比增長0.4%,均高于近幾年的歷史同期值。有市場人士預計,真正的通脹壓力將在四季度出現,預計10月CPI同比增速大致在3.5%附近;9月PPI同比增長-1.3%,環比增長0.2%,四季度可能將延續小幅改善的趨勢,但改善幅度較三季度會有所減弱。9月中采PMI指數為51.1%,雖然依然位于榮枯線上方,但環比僅回升0.1個百分點。
分析人士認為,三季度以來經濟強勢反彈的勢頭可能會告一段落,隨著穩增長壓力的減輕,政策基調再次回歸調結構、促改革,四季度國內經濟增速可能出現小幅回落。在經濟復蘇勢頭減弱的背景下,整個的A股市場的估值中樞可能會受到壓制。
政策紅利預期較充分
政策面上,簡政放權、金融改革、資源價格改革、土地改革等方面可能有所突破,但市場對于政策紅利的預期已經比較充分。9月以來,土地流轉指數累計上漲35.68%,上海自貿區指數累計上漲32.89%,民營銀行指數累計上漲41.72%,在83個Wind概念指數中排名前列。如果今后政策面不出現超預期的因素,政策紅利的題材性炒作可能會告一段落。
此外,有市場人士指出,如果9、10月份經濟數據好于預期,那么美聯儲可能會在10月底開始縮減QE;如果經濟數據低于預期,美聯儲縮減QE的時點可能落在12月中旬。若美聯儲縮減QE,整個新興市場的風險偏好將被降低,對我國資本市場的影響偏負面。與此同時,市場預期IPO可能在四季度重啟。新股發行的長期停頓,不利于企業正常的股權融資活動,未來新股發行一旦重啟,將對市場供給產生影響。
上市公司業績存隱憂
在去年低基數的影響下,三季度上市公司業績有望回暖,但結構性差異較為明顯。據同花順統計,截至10月15日,共有434家主板上市公司公布了三季度業績預告。其中,136家公司預增,49家公司預減,2家公司續盈,93家公司續虧,57家公司首虧,65家公司扭虧,12家公司略增,9家公司略減,11家公司業績不確定,中報預喜比例為49.5%,報喜家數少于報憂家數,顯示主板公司的業績未出現顯著改善。
與之相比,創業板報喜公司則遠遠超過報憂公司,在已經公布三季度業績預告的352家創業板公司中,44家公司預增,42家預減,15家續盈,5家續虧,13家首虧,6家扭虧,136家略增,90家略減,1家不確定,中報預喜比例為57.1%。但值得注意的是,創業板當前的市盈率已經超過60倍,估值壓力明顯,后市隨著三季度業績的集中披露,業績低于預期的創業板個股恐遭遇戴維斯雙殺。
此外,7月以來長期利率顯著上行,對上市公司盈利狀況的負面影響或在四季度以后顯現,屆時市場面臨的壓力可能增加。