自宣告公司擬被借殼并復牌至今，中創信測已連拉了三個漲停。然而，種種跡象顯示，這些資金瘋狂炒作的只是一個借殼概念，而非一桌盛宴。其中借殼方北京信威通信技術股份有限公司(以下簡稱“北京信威”)在今年上半年突然暴增幾倍的營業收入和凈利潤，不得不讓人對其實際的經營能力產生懷疑和擔憂。

　　營收和凈利潤突然暴增

　　停牌一月有余的中創信測日前發布公告稱，公司擬向北京信威的股東發行股份購買其持有的96.53%股權，做價268.88億元，較其44.27億元的賬面價值，增值約529.20%。同時擬配套融資不超過40億元用于重組完成后為上市公司補血。
　　自中創信測公告這起年內A股最大的借殼案至今，該股已連續三個漲停，股價也由停牌前的8.45元/股飆漲至昨日的11.25元/股。然而，借殼方北京信威并沒有看上去那么美好，雖然該公司近兩年的財務數據尤為閃亮，但其突然暴增的營業收入和凈利潤不免讓人懷疑其真實的經營能力。
　　根據重組預案，2012年度北京信威的營業收入為9.15億元，2013年1-6月為19.89億元。也就是說，僅半年時間，該公司便創造了比去年一整年多出10.74億元的營業收入。當然，營業收入大幅增長并無不妥，不過值得關注的是，這筆營業收入只是空頭支票。資料顯示，北京信威2012年期末應收賬款為5.55億元，2013年6月30日應收賬款為24.91億元，即今年上半年暴增了19.36億元的應收賬款，增幅達348.83%。而北京信威2012年和2013年上半年的營業收入累計為29.04億元。這也意味著，在過去的一年半里，北京信威85.8%的營業收入是屬于應收賬款。
　　反映在凈利潤上的情況亦是如此，北京信威2012年度的凈利潤為4.91億元，2013年1-6月為16.79億元。若以同期數據對比，今年上半年的凈利潤增長了近6倍。

　　北京信威被指虛增資產

　　就在市場各路資金追逐中創信測的借殼概念時，一位分析人士直指借殼方北京信威存在虛增資產的可能。其結合該公司的財務數據表示，“北京信威2012年和2013年上半年營收基本上全是應收款項，其目前經營上基本沒有現金流入，營收和利潤均以虛賬為主，存在為上市提高估值而財務造假的可能”。
　　上述觀點也得到了一位財務總監的認同。該財務總監對北京商報記者表示，“若上市公司的應收賬款翻倍增長，其存在虛增資產的可能性很大�！�
　　對此，北京商報記者致電中創信測證券部進行求證，該公司工作人員回應，“這我就不清楚了，我們所了解的信息也就是我們公告中顯示的內容。”

　　為買方巨額擔保存風險

　　即使除開北京信威是否存在虛增資產不說，該公司巨額應收款的收回和為買方提供的貸款擔保存在的風險就足以讓投資者勒緊心弦。
　　北京商報記者注意到，北京信威24.91億元的應收賬款集中度很高，主要是為烏克蘭項目供應設備及軟件，應收中國成套工程有限公司的貨款約22億元。而該筆貨款的支付期限卻一推再推，由最初的2013年6月30日前推遲至12月31日前，并允許分批支付。
　　此外，北京信威還為設備及軟件的外國買方的融資提供了擔保，且擔保金額巨大。
　　公告顯示，北京信威在柬埔寨項目上為買方的融資以存單質押方式提供共計20.05億元的擔保，而買方還款義務將依靠項目建網后的運營收入逐步履行，還款周期較長，并受項目所在地的政治、法律政策等方面的影響。
　　對此，北京一位市場人士認為，國外的市場環境較為復雜，擔保難免存在較大的風險，如果買方的貸款違約，北京信威勢必將承擔巨大的損失。