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    1. 地方政府成新三板“金主”
      為新三板發展埋下隱患
      2013-09-04   作者:記者 吳黎華/北京報道  來源:經濟參考報
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        新三板突破園區限制、擴容至全國范圍已經進入了最后沖刺階段。然而,掛牌企業數量的激增卻難以掩蓋交易極其不活躍的尷尬現實。同時,由地方政府和園區擔任“金主”角色實施獎勵和補貼來進行推動,也為新三板的發展埋下了隱患。
        “現在每天都要接待好幾家券商,都是來宣講業務的,全國各地的都有。”一位直轄市的金融辦主任說,隨著新三板全國擴容進入最后沖刺階段,目前各家券商正在全國范圍內的各個園區內搶奪企業資源。“一些企業,尤其是優質的高新技術企業,格外受到券商的青睞。”
        上周,全國中小企業代辦股份轉讓系統在上海召開了第二次培訓會議,股轉系統公司領導表示,目前包括國務院、證監會方面已經通過對新三板擴容到全國園區方案,目前只等國務院正式宣布新三板擴容。
        一位參加該培訓會議的券商代辦股份業務負責人對《經濟參考報》記者表示,從目前的推進態勢來看,新三板的全國擴容進展可能會早于預期,在9月份實現的可能性很大。
        一位從事券商新三板業務的業內人士也證實,雖然現有4個園區范圍外的企業材料暫時還不能上報,但估計開閘就在最近幾周。同時,出于對散戶進入新三板之后無序炒作的擔憂,監管機構可能會將新三板進入門檻由300萬元進一步提高至1000萬元。
        Wind數據顯示,截至目前,新三板的掛牌企業數量已經達到了367家,掛牌股份總量已經達到了217.9億股,其中可交易股份總量為87.8億股,上述掛牌企業的資產合計為444.2億元(最新財年),營業收入合計為294.7億元,凈利潤合計為-16.2億元,凈利潤均值為-441.6萬元。
        從歷史數據來看,2006-2011年間,新三板每年新增的掛牌企業分別僅為10、14、17、20、16和25家。而按照代辦股份起始轉讓日計算,僅今年以來,新三板的掛牌企業數量就已經達到了111家,新三板的擴容速度之迅猛可見一斑。
        然而,盡管掛牌企業數量今年以來激增,但新三板交易冷清的現狀卻沒有得到改變。西部證券總經理助理、場外市場部總經理程曉明說,交易的活躍程度直接關系到掛牌公司的定價依據,沒有活躍度,任何參與方都沒有利益可言。程曉明認為,首先,必須降低進入門檻,以便吸引更多投資者入場,從而激活市場。對于投資者而言,應當讓散戶入場,機構與散戶共舞,市場人氣才能真正起來。
        另外一位業內人士則對《經濟參考報》記者表示,要提高股份轉讓市場的活躍程度,做市商是一個關鍵。該人士說,從系統建設方面來看,做市商系統至少要到今年年底才能出來,出來之后,主辦券商還需要配備相應的資源。因此,短期之內,新三板企業股份流動性差的局面難以得到改善。另一方面,目前新三板掛牌公司平均只有22個股東,由于股份數量高度集中,即使有做市商也是很難開展的。“現在監管機構正在力促定向融資,分散掉相應股權,進而增加流動性。”
        相對于股份流動性差、交易清淡而言,在新三板企業掛牌數量激增的過程中,地方政府所扮演的“金主”角色、在新三板市場發展過程中的過度介入,在業內人士看來,也為這個新興市場未來的發展埋下了隱患。
        《經濟參考報》記者了解到,目前各個園區對于企業改制和在新三板掛牌都有一定數量的獎勵,這筆獎勵由當地政府和高新園區共同承擔。其中,上海張江核心園區的獎勵為150萬元,其中企業改制和申報獎勵50萬元,在新三板掛牌獎勵100萬元,上述150萬元獎勵,由上海市政府解決一半,張江園區配套一半。
        “對企業在新三板掛牌上,地方政府往往比企業更積極。”上述從事新三板業務的人士對《經濟參考報》記者表示,一個高新園區有企業入駐以后,這些企業能夠享受一些配套政策帶來的好處。如果以后交易活躍了,掛牌的企業數量越多,可能吸引到的投資就越多,這對地方政府而言,無疑是一大好事。另一方面,地方政府對PE是非常歡迎的,而想要PE進來的話,掛牌企業的資源數量要多,股份要具有流動性。
        同時,一旦規范起來后,企業會給政府帶來更多的稅源。企業掛牌之后,融資的渠道會更加廣闊,而對于園區來說,有了金融的配套服務之后,會吸引更多的企業來入駐,產生聚集效應,這樣也會給當地政府帶來好處。“實際上,掛牌企業數量本身對于地方政府而言,就是一個政績指標。”上述人士稱。
        然而,在業內人士看來,這種發展模式卻明顯地不可持續。一方面,對于掛牌企業的獎勵本身就是一筆很大的支出,在掛牌企業數量激增達到數以千計時,這筆支出對于地方政府或者園區而言將成為一個巨大的負擔。另一方面,主辦券商也有開展低價競爭的苗頭,一些券商出于培養IPO儲備項目的目的,甚至會免費推薦企業掛牌。一些券商的一般項目收費甚至只有30萬元,遠遠不能覆蓋其成本。因此,這種低價競爭策略使得掛牌企業的質量得不到保障。
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