□設定更為穩妥的保證金標準
    □從嚴設置交割月份持倉限額
    □設置最低交割標準
    □完善國債交割中的差額補償制度

    30日，中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）發布《5年期國債期貨合約》及相關規則，此舉標志著上市5年期國債期貨合約的業務規則全部完成，中金所業務規則體系調整完畢，國債期貨上市準備工作又邁出了重要的一步。

    據了解，2013年7月8日至7月14日，中金所就《5年期國債期貨合約》及相關規則向社會公開征求意見。從此次征求意見情況看，由于在產品設計階段已經充分聽取了各方的意見和建議，市場參與者對中金所設計的5年期國債期貨合約、修訂的《交易規則》及其實施細則普遍表示認可，同時也針對合約交割等若干問題提出了完善建議。中金所對各方的反饋意見進行了認真研究，從以下幾個方面，對《5年期國債期貨合約》及相關規則做了進一步的完善：

    一是設定更為穩妥的保證金標準。為切實防范結算風險，中金所從審慎性角度出發，將5年期國債期貨合約的保證金標準由征求意見稿中的2%、3%、4%調整為2%、3%、5%，即交割月前一月中旬的前一交易日結算起，交易保證金標準由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日結算起，交易保證金標準由3%提高至5%。提高國債期貨臨近交割時的保證金水平，降低交割月合約持倉量，保障國債期貨的安全平穩運行。

    二是從嚴設置交割月份持倉限額。為確保國債期貨的平穩起步，降低交割風險，將5年期國債期貨合約的持倉限額由征求意見稿中的1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手，即合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個月中旬的第一個交易日起，持倉限額為500手；交割月份前一個月下旬的第一個交易日起，持倉限額為100手。

    三是設置最低交割標準。為減小交割違約風險，增加最小交割數量為10手的規定。客戶申請交割的，在同一會員處的有效申報交割數量不得低于10手。最后交易日進入交割的，同一客戶號收市后的凈持倉不得低于10手。最后交易日收市后，同一客戶號的雙向持倉對沖平倉，平倉價格為該合約的交割結算價。符合交割要求的凈持倉進入交割。

    四是完善國債交割中的差額補償制度。為了防范交割違約，將差額補償作為了結未平倉合約的一種方式。規定賣方未能在規定期限內如數交付可交割國債，或者買方未能在規定期限內如數繳納交割貨款的，可以采取差額補償的方式了結未平倉合約。此外，充分考慮國債現貨市場的流動性狀況，在期現價差補償的基礎上，給守約方一定的流動性補償。差額補償金為期現價差加上合約價值1%的流動性補償。

    此次，為適應國債期貨等新產品創新，中金所還對業務規則體系進行了調整。調整后的業務規則體系包含業務維度和產品維度，分為三個層次：第一層次為《交易規則》及《違規違約處理辦法》；第二層次為《交易細則》等業務維度規則和《5年期國債期貨合約交易細則》等產品維度規則；第三層次為各項業務指引及業務通知。

    中金所相關負責人表示，5年期國債期貨合約的制定、《交易規則》及其實施細則的修訂，為各市場參與主體進行國債期貨準備工作提供了更加明確的指導。下一步，中金所將有條不紊地落實國債期貨上市的各項準備工作。