昨日，上海本地股迎來(lái)一波大范圍的“集體狂歡”，其涉及個(gè)股之廣、漲幅之勁令人振奮。追索市場(chǎng)熱捧背后的原因，除了上海自貿(mào)區(qū)、金融42條政策持續(xù)發(fā)酵之外，另一項(xiàng)新的“頂層設(shè)計(jì)”方案也逐漸浮現(xiàn)。上證報(bào)記者從多個(gè)渠道證實(shí)，上海國(guó)資國(guó)企新一輪改革方案已經(jīng)基本形成，將擇機(jī)發(fā)布。
據(jù)記者梳理，2008年，《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的若干意見》出臺(tái)之后，上海國(guó)資國(guó)企改革明顯駛?cè)搿翱燔嚨馈保Y產(chǎn)證券化明顯提速，集團(tuán)整體上市如雨后春筍般層出。時(shí)隔5年之后，上海對(duì)國(guó)資國(guó)企改革重新定調(diào)，有望使上海國(guó)企進(jìn)一步激發(fā)活力。
更深遠(yuǎn)的還在于其標(biāo)桿意義。有市場(chǎng)人士稱，與上海自貿(mào)區(qū)、金融42條一脈相承，新一輪上海國(guó)資國(guó)企改革方案的出爐，或許顯示高層有意將上海打造成新一輪改革的試驗(yàn)田。
新一輪改革箭在弦上
“進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革的相關(guān)方案已經(jīng)形成，具體文件會(huì)擇機(jī)發(fā)布。”昨日，上海市國(guó)資委相關(guān)人士向記者坦言。
從二級(jí)市場(chǎng)看，上海本地股近期持續(xù)活躍。昨日，上海本地股更是全線大漲，滬市漲幅超過(guò)8%的個(gè)股36家，幾乎均被上海本地股占據(jù)。24只漲停個(gè)股中，包括了愛建股份、東方創(chuàng)業(yè)、金山開發(fā)、上海物貿(mào)、海博股份等多家上海本地企業(yè)，占比約達(dá)三分之二。
上海本地股的集體狂飆，市場(chǎng)更多的解讀與近期出爐的上海自貿(mào)區(qū)、金融42條相關(guān)政策相聯(lián)系。不過(guò)，另一推動(dòng)力是，上海的國(guó)資國(guó)企改革將進(jìn)入新一輪周期。
有經(jīng)驗(yàn)表明，新一輪改革方案將會(huì)對(duì)所有國(guó)資委旗下公司產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如今，距離上一次提綱挈領(lǐng)的上海國(guó)資改革制度性方案出臺(tái)，已時(shí)隔5年。2008年9月，《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的若干意見》發(fā)布，其中提出堅(jiān)持開放性、市場(chǎng)化重組聯(lián)合；加快推進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大；推動(dòng)國(guó)資多層次、大范圍流動(dòng)，優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)；明確產(chǎn)業(yè)類企業(yè)（集團(tuán)）的主業(yè)，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)資源向主業(yè)集中等等。
《若干意見》的出臺(tái)，為上海國(guó)資的新一輪發(fā)展注入了生機(jī)，為之后的上海國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展提出了一些方向性的、可操作的、又有階段性目標(biāo)的原則和具體措施。此后，上海本地股迎來(lái)一波前所未有的并購(gòu)重組浪潮，上汽集團(tuán)、百聯(lián)集團(tuán)、建工集團(tuán)等大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)紛紛實(shí)現(xiàn)整體上市，“大集團(tuán)、小公司”的原有格局得到顯著改觀，上海市國(guó)資的證券化水平亦逐年提高，所屬企業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展，大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主營(yíng)得以明晰，資源逐步向符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的領(lǐng)域集中靠攏。
如今，隨著相當(dāng)一部分集團(tuán)整體上市已經(jīng)成形，上海國(guó)資證券化水平的提升空間相對(duì)收窄。2012年，由于多重因素影響，上海國(guó)資證券化率目標(biāo)甚至未能完成。與此同時(shí)，在解決整體上市問(wèn)題之后，企業(yè)走入了后資產(chǎn)證券化時(shí)代，對(duì)未來(lái)國(guó)資國(guó)企的改革會(huì)有新的要求和構(gòu)思布局。
由此，“進(jìn)一步深化改革”成為今年上海國(guó)資的“重頭戲”，同時(shí)被列為中共上海市委今年六項(xiàng)重點(diǎn)調(diào)研課題之一。與此同時(shí)，“深化國(guó)資國(guó)企改革”，與“優(yōu)化國(guó)資行業(yè)布局”、“不斷提高國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”等，都是今年上海市政府的重點(diǎn)工作。
昨日，上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院一位專家對(duì)記者稱，新的國(guó)資國(guó)企改革方案的確征求過(guò)專家意見，其推出的一個(gè)重要背景就是上述“六大重點(diǎn)課題”的調(diào)研成果，“是對(duì)改革的系統(tǒng)性推進(jìn)。”
從更大的視角來(lái)看，本次國(guó)資國(guó)企改革的意義還不止于此。從近期的一系列政策動(dòng)向看，從自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)到金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)42條，再到即將推出的上海國(guó)資國(guó)企改革，從對(duì)外開放到對(duì)內(nèi)開放，從宏觀環(huán)境到企業(yè)經(jīng)營(yíng)，可謂系統(tǒng)全面。
有市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，從近期政策發(fā)布看，上海自貿(mào)區(qū)、金融42條、國(guó)企改革政策應(yīng)該是一套組合拳，“依我們判斷，高層很可能有意將上海打造成新一輪改革的試驗(yàn)田，且在政策上考慮到了未來(lái)復(fù)制和推廣的可能性。”
按照這一邏輯，此輪上海國(guó)資國(guó)企的改革，似乎有一種先于全國(guó)試行的“示范”意味。
多領(lǐng)域或成改革“抓手”
主要有整體上市、內(nèi)部管理、產(chǎn)融結(jié)合、市場(chǎng)化體制機(jī)制、“走出去”打造全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式、激勵(lì)機(jī)制、經(jīng)營(yíng)者持股、科技創(chuàng)新、傳統(tǒng)品牌發(fā)展等方面。
從各方反饋的情況看，上海新一輪國(guó)資國(guó)企改革方案已經(jīng)擬定，只待擇機(jī)發(fā)布。據(jù)上證報(bào)記者了解，新一輪改革意見的主要思路包括
“一二三四”四個(gè)層面。
其中，“一”為一個(gè)帶動(dòng)，即國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企改革；“二”為兩個(gè)提高，即提高競(jìng)爭(zhēng)力、提高活力；“三”為三個(gè)導(dǎo)向，即市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化導(dǎo)向；“四”為四個(gè)重點(diǎn)，對(duì)應(yīng)為完善分類監(jiān)管、深化法人治理結(jié)構(gòu)、完善長(zhǎng)效約束機(jī)制以及建立公開透明的國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)。
事實(shí)上，“十二五”棋至中局，上海國(guó)企轉(zhuǎn)型日益迫切。一位國(guó)資研究專家告訴記者，如果說(shuō)，之前國(guó)企整體上市解決了資產(chǎn)證券化問(wèn)題，那么在后資產(chǎn)證券化時(shí)代，當(dāng)這些大集團(tuán)確立主業(yè)、集中優(yōu)勢(shì)資源之后，不再是單純的規(guī)模擴(kuò)張問(wèn)題，而是如何提高其活力和競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。“以這些企業(yè)為代表，其最終目的，是增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力、影響力和帶動(dòng)力，也是本次改革提出上述‘兩個(gè)提高’的背景所在。”
與此同時(shí)，本次改革重點(diǎn)提出的“分類監(jiān)管”想法亦值得關(guān)注。在當(dāng)前國(guó)企改革中，認(rèn)識(shí)和把握國(guó)有企業(yè)的正確分類，被視為明確國(guó)企功能定位、確定改革目標(biāo)和方法、調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體布局的前提和基礎(chǔ)，同時(shí)還有利于監(jiān)管部門提升監(jiān)管效率。據(jù)了解，今年上半年，上海國(guó)資研究院陸續(xù)走訪了上海電氣、上海建工、百聯(lián)集團(tuán)、良友集團(tuán)、國(guó)盛集團(tuán)等14家市屬國(guó)有企業(yè)，確定“以市場(chǎng)化、國(guó)際化和專業(yè)化”為分類監(jiān)管導(dǎo)向，根據(jù)企業(yè)的功能定位、屬性特點(diǎn)和目標(biāo)導(dǎo)向，進(jìn)一步完善市屬國(guó)有企業(yè)分類，并實(shí)施不同模式的分類監(jiān)管。
此外，國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)的動(dòng)向亦值得期待。2010年4月，上海國(guó)有資本管理有限公司成立，該公司主要經(jīng)營(yíng)范圍是對(duì)市屬國(guó)有上市公司國(guó)有股權(quán)按市場(chǎng)化方式運(yùn)作，但之后鮮有動(dòng)作。“國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)”的建立蘊(yùn)藏著巨大的交易空間。
另?yè)?jù)了解，盡管方案未正式出臺(tái)，但值得關(guān)注的是，今年5月，上海市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院就“深化國(guó)資國(guó)企改革”課題展開調(diào)研，主要關(guān)注國(guó)有企業(yè)在管理體制、經(jīng)營(yíng)機(jī)制等方面的成功經(jīng)驗(yàn)，為下一步的改革與發(fā)展提供借鑒。
值得注意的是，該次調(diào)研關(guān)注的領(lǐng)域主要包括整體上市、內(nèi)部管理、產(chǎn)融結(jié)合、市場(chǎng)化體制機(jī)制、“走出去”打造全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式、激勵(lì)機(jī)制、經(jīng)營(yíng)者持股、科技創(chuàng)新、傳統(tǒng)品牌發(fā)展等方面。圍繞這些領(lǐng)域的設(shè)計(jì)，均可能成為此輪改革的重要“抓手”。
殼資源出路將多樣化
隨著新一輪國(guó)資國(guó)企改革方案的出爐，除了整體上市之外，上海國(guó)資旗下的上市平臺(tái)將會(huì)獲得更多“出路”，面臨更多“選擇”。
專家分析，新一輪國(guó)資國(guó)企改革將擁有更寬泛的“路徑”，這一點(diǎn)，從上市公司中即可體現(xiàn)。
如果說(shuō)，2008年國(guó)資改革浪潮最令人印象深刻的，在于大集團(tuán)此起彼伏的資產(chǎn)注入、整體上市的話，那么未來(lái)國(guó)資改革在“后資產(chǎn)證券化”時(shí)代勢(shì)必有更多手段，國(guó)資“進(jìn)退”更為有據(jù)，未來(lái)國(guó)資旗下上市平臺(tái)將獲得更多的“出路”。
今年7月2日，金豐投資因重大事項(xiàng)停牌，并于8月26日起正式進(jìn)入重大資產(chǎn)重組階段。其籌劃的重大事項(xiàng)雖然未曾披露但已經(jīng)是廣為傳播——房企大鱷綠地集團(tuán)擬實(shí)現(xiàn)借殼。而按照以往上海國(guó)資的整合經(jīng)驗(yàn)看，多數(shù)采用集團(tuán)公司增發(fā)整體上市，借殼上市的案例并不多見。此外，7月中旬，飛樂(lè)股份復(fù)牌并披露了重大資產(chǎn)重組方案，從事安防行業(yè)的民企中安消實(shí)現(xiàn)借殼上市。
如果說(shuō)綠地借殼金豐尚屬國(guó)資內(nèi)部的“資源重置”，那么，國(guó)資對(duì)飛樂(lè)股份這一殼資源的“舍棄”，更是一種罕見的國(guó)資退出安排。從這兩個(gè)案例可見，上海國(guó)資對(duì)旗下上市平臺(tái)的管理亦有取舍，未來(lái)其對(duì)旗下殼資源的“安排”亦會(huì)更加多樣化。此外，匯麗B停牌籌劃重大事項(xiàng)，而其可能的方案就是浦東新區(qū)國(guó)資委將部分國(guó)資持股轉(zhuǎn)讓給跨國(guó)企業(yè)三林集團(tuán)。若果真如此，這又是一起“國(guó)資退出”的案例。
另一個(gè)較為典型的案例是，上半年，城投控股大股東將所持10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給PE巨頭弘毅，引入戰(zhàn)略投資者，這將是國(guó)資市場(chǎng)化開放重組的又一重要路徑。
翻看上海國(guó)資“十二五”規(guī)劃，上海國(guó)資委鼓勵(lì)主業(yè)清晰、資產(chǎn)規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、合資合作、整體上市等多種途徑，聚合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
可以預(yù)見的是，未來(lái)，隨著新一輪國(guó)資國(guó)企改革方案的出爐，除了整體上市之外，上海國(guó)資旗下的上市平臺(tái)將會(huì)獲得更多“出路”，面臨更多“選擇”。