從新興市場撤離的熱錢在歐洲落腳，對外匯交易員來說，這在短短幾個月前還是無法想象的。
避險資金以往一般是選擇美元作為避風港,但這一次有所不同。7月以來，在投資者拋售新興市場資產之際，歐元兌美元上漲逾4%，令許多交易員大跌眼鏡。
不過回過頭來看，投資者轉投歐元也不是沒有道理。標準普爾500指數今年以來的累計升幅已達16%，美國國債收益率也大幅走高，并且投資者還面臨美聯儲勢必結束大規模購債計劃的前景。
相比之下，歐洲股市的表現一直落后于美國股市，一些投資者認為，歐洲市場有補漲的空間。如果預期正確，交易員需要把手中的美元和其他貨幣兌換成歐元投入歐洲股市，意味著歐元兌美元有明顯的上漲傾向。
Vanguard FTSE Europe ETF可能是證明歐元持續升勢的一個指標。Vanguard
ETF由位于歐洲17個國家的約500家公司的股票構成。
幾個月前，歐元與Vanguard
ETF還是負相關。但6月份兩者變成正相關，并且相關度在上周達到0.93的高位。重要的是，Vanguard
ETF從6月底開始攀升，在歐元啟動上漲行情的前兩周就發出了明確信號。
Vanguard ETF的走勢也開始與10年期美國國債趨同。6月份Vanguard
ETF走高時，與10年期美國國債建立了關聯，且關聯度不斷增強，表明美聯儲退出寬松貨幣政策在長期內是利空美元，而不是像多數分析師預期的那樣利好美元。
這與傳統上對美聯儲縮減定量寬松政策效果的認識相背離，但到目前為止，這一邏輯與市場表現相符。
如果上述邏輯正確，美元的漲勢將不會持久，定量寬松縮減計劃的啟動很可能會拖累美元下行，屆時歐元將成為最大受益者之一。