上周，美國股市三大股指漲跌互現，相比之下，歐洲市場依然驚艷，而A股表現相對淡定。隨著美國QE退出預期逐步升溫，全球股市開始惴惴不安。

　　美股震蕩加劇

　　美國股市近期的波動頗大，在經濟向好和量化寬松（QE）退出之間反復折騰。上周二和上周四，高盛和納斯達克的技術性“烏龍”又來添亂。因此，上周，美國股市三大股指漲跌互現，道瓊斯工業平均指數累計下跌0.47%、標準普爾500指數累計上漲0.46%、納斯達克綜合指數累計上漲1.53%。
　　本周美股市場政策面將相對平靜，但9月2日美國將迎來勞動節假日。分析人士預計，在沒有利好消息提振市場信心的情況下，美股市場波動將加大。
　　9月即將召開的多個重要會議將引起市場關注。9月6日，美國8月非農就業數據公布，這將在很大程度上影響9月美聯儲公開市場委員會（FOMC）會議的決策；9月13日，美國8月零售與食品銷售數據公布；9月16日，美聯儲理事將在FOMC會議前召開閉門會議；9月17日，美國8月CPI數據和9月房地產指數發布；9月18日，美聯儲FOMC會議、伯南克新聞發布會等。很顯然，這將是一個非常熱鬧的9月。
　　總結8月21日公布的美聯儲7月會議紀要，國內絕大多數研究機構都認為，美國QE退出會比此前預期的9月要晚。
　　方正證券首席分析師湯云飛在研究報告中指出，美國經濟復蘇依舊溫和，近期數據也好壞參半，市場將焦點放在了會議前出臺的8月經濟數據上，尤其是就業數據。從8月以來的周初請失業金人數來看，8月的失業情況繼續改善，有利于支持美聯儲在9月作出縮減購債計劃的決定。但9月份就要面臨美債上限談判的壓力，或將對經濟與市場情緒形成一定波動。縮減購債計劃的預期也易抬升長期國債收益率，對經濟復蘇形成一定壓力。因此，開始實施縮減購債計劃可能落在今年更晚的時點，即10月底或12月中下旬的美聯儲議息會議上。

　　歐洲成避險地

　　相比美國市場的波動，此前被債務危機困擾的歐洲市場開始出現經濟轉暖等積極信號，吸引資金流入。
　　上周發布的8月歐元區制造業采購經理人指數（PMI）初值升至51.7，創26個月以來新高，且連續兩個月位于榮枯線以上，表明歐洲制造業處于發展擴張狀態。
　　美國基金數據供應商（EPFR）的數據顯示，截至8月21日結束的7天中，EPFR追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入。這使得自7月初以來的總資金流入量達到接近120億美元，持續時間超過2007年第一季度創造的紀錄。
　　歐洲主要股指的表現也非常搶眼。上周，法國CAC40指數累計漲幅為1.92%，德國DAX指數累計漲幅為1.7%。
　　“相較于美國股市此前迭創新高、泡沫膨脹，當前歐洲股市的潛在投資價值已經出現，但關鍵是它是否真的開始全面復蘇，還是個別國家經濟強勁帶來的假象。”香港一家中資券商分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
　　目前來看，部分觀點認為，歐元區經濟復蘇的引擎是德國。因此，9月22日的德國大選變得尤為重要。如果德國新政府支持“放寬重債國財政約束”的減壓政策以及“進一步整合歐元區”的結構性改革政策，那么，那些豪賭歐洲股市的資金將成為最大的勝利者。
　　上述中資券商分析師認為，基于美國市場和新興市場現在的表現，在9月22日之前，歐洲市場的避險功能非常明顯。

　　A股影響有限

　　就在新興市場和成熟市場股市波瀾起伏之時，A股的表現卻非常淡定。上周滬深兩市股指呈現小幅震蕩走勢，盡管上周五午盤出現跳水，但收盤時跌勢明顯收斂。上證綜指收報２０５７．４６點，一周跌０．５３％；深證成指收報８１６６．２８點，一周跌０．０２％。
　　絕大多數中小投資者認為，中國市場相對封閉，美國QE退出對A股市場不會造成太大的波動。但分析人士認為，QE退出會影響國際資本流動，對A股也會有影響，只是影響相對滯后。
　　招商證券認為，中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性、國內債務比例過高兩個問題。因此，未來3年必須正視美聯儲貨幣政策收緊的威脅。當然，中國重視吸取東南亞金融危機教訓，逐步放開資本項目管制，構建穩定人民幣匯率的“池子”機制，嚴格控制外債規模。這些政策“緩沖器”為中國在美聯儲持續收緊貨幣政策前控制杠桿比率，抑制房地產泡沫贏得了寶貴時間。
　　短期來看，A股走勢仍然受到內部因素（比如經濟增長預期、貨幣政策走向、資本市場改革、產業政策等）影響較大。
　　值得關注的是，中金公司對中國香港市場提出警示。該機構認為，經歷1997年金融危機之后，香港應對資本流出的能力較亞洲金融危機時期有所提高。但是當前香港的房價高企，泡沫甚至比亞洲金融危機前還要嚴重。而且，與1997年金融危機前住房按揭利率已經很高相反，香港現在的按揭利率非常低，使得房地產受美聯儲政策變化、新興市場沖擊的影響更大。