美聯儲收緊貨幣政策和日本收緊財政政策的共同影響引發了1997年亞洲金融危機。眼下上述兩個因素似乎又將同時出現。

    1997年3月份，那時美聯儲與市場的溝通機制還遠沒有現在那么透明，因此當美聯儲結束兩年降息周期、將貼現率由5.25%上調至5.5%時，不可避免地導致一些投資者惶恐。一個月之后，日本政府將消費稅稅率由3%調高至5%。此舉被認為是導致日本經濟在當年第四季度陷入衰退的一個主要原因。

    再回到眼下，美聯儲正籌劃啟動債券購買計劃的退出程序。與此同時，日本首相安倍晉三正考慮是否從2014年4月份開始把消費稅稅率從目前的5%提高至8%。

    無疑亞洲新興市場對此深感不安，因為這意味著不會再有大量資金注入本地金融系統，同時市場充斥大量追逐收益的“熱錢”并推高資產價格也將成為過去。亞洲新興市場貨幣首當其沖地受到沖擊。

    到目前為止，市場的反應一直較為溫和。一個主要原因是，與當前不同，1997年時許多亞洲貨幣釘住美元。還有一個不同之處是，亞洲金融危機爆發前，日本是周邊發展中國家經濟增長的驅動引擎，而目前承擔這一角色的是中國。

    目前應緊盯美元的走勢，尤其是美元/日元。亞洲金融危機期間，投資者為尋求避險而涌向美元。1997年4月，美元兌106日元左右。到1998年8月份，金融危機蔓延至俄羅斯、同時美國股市也受到波及時，美元已攀升至約147日元。

    如果美元兌日元開始快速上漲，可能意味著亞洲狀況顯著惡化。