中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景，在過(guò)去30多年中一直是一個(gè)預(yù)判難點(diǎn)。因此，“唱空中國(guó)”與“看好中國(guó)”的預(yù)期在過(guò)去總是交替出現(xiàn)，直到今年3月。3月以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不再是一個(gè)爭(zhēng)論話題，國(guó)際投行和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出奇地一致，紛紛下調(diào)了對(duì)中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，外資機(jī)構(gòu)“唱空中國(guó)”的判斷充斥國(guó)際媒體。與過(guò)去“唱衰中國(guó)”中包含的政治意圖相比，5個(gè)月以來(lái)的“唱空中國(guó)”，更多是出于正常的市場(chǎng)判斷，而非什么“陰謀論”主導(dǎo)的結(jié)果。
但最近“唱空中國(guó)”的和聲突然分化。全球兩大主權(quán)財(cái)富基金——挪威政府養(yǎng)老基金和新加坡淡馬錫近日不約而同表示，中國(guó)沒(méi)有失去投資吸引力，他們?nèi)匀粚?duì)中國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的前景看好。過(guò)去的5個(gè)月發(fā)生了什么，導(dǎo)致從“唱空中國(guó)”到“看好中國(guó)”的變化，耐人尋味。
第一個(gè)原因是中國(guó)一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始轉(zhuǎn)好。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%，同比增速遠(yuǎn)優(yōu)于預(yù)期；而7月外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)5.1%，相較于6月的同比下降3.1%，環(huán)比增長(zhǎng)8.2%。與此同時(shí)，7月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.7%，略低于預(yù)期。這些數(shù)據(jù)，將6月臨時(shí)性“錢(qián)荒”引發(fā)的對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心一掃而空。
第二個(gè)原因是，相較其他新興經(jīng)濟(jì)體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然算一騎絕塵。由此，中國(guó)成為新興經(jīng)濟(jì)體中的“價(jià)值洼地”，而重新得到了國(guó)際投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)界的認(rèn)可。目前，預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行，仍然是主流判斷。經(jīng)合組織近期發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，從趨勢(shì)上看，由巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)組成的金磚四國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭不如美日英。全球最大對(duì)沖基金橋水聯(lián)合基金的最新預(yù)測(cè)是，自2007年年中以來(lái)由以中國(guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)超過(guò)了74萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超新興經(jīng)濟(jì)體。而除中國(guó)以外的其他主要新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)支持上述判斷：俄羅斯今年第二季度GDP同比增長(zhǎng)僅為1.2%，低于此前預(yù)計(jì)的1.9%，巴西和南非的一季度GDP增幅甚至不足1%。比照效應(yīng)之下，雖然資金大規(guī)模流出新興經(jīng)濟(jì)體，卻仍然在中國(guó)市場(chǎng)保留陣地。
第三個(gè)原因是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策邊界遠(yuǎn)比以前清晰。今年以來(lái)，在不再祭出刺激經(jīng)濟(jì)手段和調(diào)結(jié)構(gòu)成為政策最強(qiáng)音后，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降到何處一度出現(xiàn)了判斷上的混亂。隨后，政策面清晰劃出了調(diào)控政策的上限和下限：上限是CPI不突破3.5%，下限是GDP不低于7%。在這個(gè)合理運(yùn)行區(qū)間內(nèi)，不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模刺激政策。過(guò)去，從“唱空中國(guó)”到做空中國(guó)，利用調(diào)控政策的不協(xié)調(diào)之處和模糊之處是常用手段。調(diào)控政策的邊界清晰，有助于人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展作出更恰當(dāng)?shù)呐袛啵@也限制了唱空或做空中國(guó)者的發(fā)揮空間。
不過(guò)，也要看到，盡管出現(xiàn)了從“唱空中國(guó)”到“看好中國(guó)”的逆轉(zhuǎn)，卻并不代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的齒輪沒(méi)有問(wèn)題。事實(shí)上，地方債務(wù)過(guò)重危及中國(guó)主權(quán)信用、資金錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重、財(cái)稅體系制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、落后產(chǎn)能難以削減、社會(huì)托底機(jī)制不健全等情況，確實(shí)已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“續(xù)航能力”。消除顯性和潛在風(fēng)險(xiǎn)而必須在諸多領(lǐng)域推進(jìn)的深水區(qū)改革，又因?yàn)槔娓窬值墓袒庥龇N種抵制。不扭轉(zhuǎn)這種情況，“看好中國(guó)”仍然可能重新被“唱空中國(guó)”所替代。
當(dāng)然，無(wú)論是唱空還是看好，說(shuō)到底是外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀感。1985年以來(lái)的日本，2007年以來(lái)的美國(guó)，2010以來(lái)的歐元區(qū)，無(wú)不曾經(jīng)歷類似情況。經(jīng)濟(jì)體是否強(qiáng)大，不看是否GDP始終領(lǐng)先其他經(jīng)濟(jì)體，更要看能否有自省能力和應(yīng)對(duì)能力。從這個(gè)角度說(shuō)，讓外界保持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，關(guān)鍵在于能否保持深水區(qū)改革的節(jié)奏和力度。