對美聯儲縮減刺激舉措感到緊張的不只是投資者,也包括其他央行。外界認為流動性閥門將因此被關小甚至徹底關閉,這種預期已引發各類資產市場人氣波動,同時也加大了其他央行履行自身職責的難度。
美國國債收益率是所有其他收益型資產或多或少都會參考的基準。實際上,美國國債收益率設定了一個無風險利率底線,其他資產收益率與其之差體現了投資者所要求的風險溢價。
由于美國國債收益率受上述預期影響而走高,其他資產收益率也上升。在通脹維持相對穩定的前提下,這也將意味著信貸緊縮。而如果美債收益率的上升導致其他經濟體面臨的風險增加,后者資產的風險溢價也會走高。
為應對美聯儲收縮刺激舉措計劃對市場帶來的影響,英國央行和歐洲央行均已承諾將把利率維持在低位。不過,提供這種遠期政策指引所能產生的效果仍有待觀察。
抵消名義收益率不斷上升影響的方法之一是推高本地通脹。這樣實際利率將維持在低位。糟糕的是,投資者通常會基于通脹上升的預期而撤離,導致本幣走軟,進而促使通脹進一步上升,形成惡性循環。這還沒有考慮資產價格下跌帶來的負面財富效應。
由于多數其他發達國家的經濟復蘇進程落后于美國,美聯儲收緊極度寬松的貨幣政策將給這些國家帶來嚴峻挑戰。