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    1. 美聯儲下周議息或改變前瞻性政策“口風”
      2013-07-27   作者:記者 朱周良  來源:上海證券報
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        7月30日至31日,美聯儲將迎來下半年的第一次議息會議。據美國媒體報道,在下周的會議上,美聯儲不大可能對資產收購計劃或利率作出調整,但可能在有關未來政策走向的措辭方面做出調整,從而起到壓低長期利率、促進經濟增長的作用。由于投資人認為這次會議不會強化退出預期,美元近日連續走低,美元指數跌至一個月低點附近。
        
        下周不大可能有大動作

        被稱為“美聯儲通訊社”的華爾街日報記者希爾森拉斯25日撰文稱,在下周二和周三的會議上,美聯儲預計將維持目前每月850億美元的購債規模不變。這也符合目前市場的普遍預期。
        更為引人注意的是,希爾森拉斯透露,美聯儲可能在下周的會議上討論是否要對會議聲明措辭做出調整,特別是其中對于購債計劃和短期利率未來打算的描述。
        自5月下旬以來,由于美聯儲主席伯南克表示可能在今年晚些時候開始縮減購債規模,金融市場一度劇烈動蕩。此后,伯南克不得不出面安撫市場,稱這一表態并不意味著貨幣政策很快會收緊。眼下,投資人對于下周會議上的表態可能更為關注。
        據報道,美聯儲官員可能會討論是否對“前瞻性政策指引”進行微調或修改,即美聯儲官員們用于描述對未來數年打算的措辭。
        報道稱,在短期利率接近零的情況下,美聯儲認為,這種政策指引是其貨幣政策工具的一個重要組成部分。一些美聯儲決策成員認為,告訴投資者短期利率將在長時間內維持在低位,有利于壓低長期利率,而這可以促進信貸、支出、投資和經濟增長。
        伯南克在6月份議息會議后舉行的新聞發布會上曾表示,美聯儲可能會下調2012年9月份確定的6.5%的失業率門檻。分析人士認為,如果美聯儲真的這么做,將向市場傳達出短期利率將在很長時間內維持在低位的強烈信號。
        據稱,美聯儲還可能對其前瞻性政策指引中的措辭進行其他調整,包括設定與已公布的通脹上限相對應的通脹下限,也就是說假如通脹率跌破某一門檻,當局將不會上調短期利率。
        
        美元指數跌至一個月低點

        其他一些證據似乎也顯示,美聯儲可能會選擇調整前瞻性政策指引的措辭。高盛本周發布報告指出,根據其研究,“前瞻性政策指引”對于利率和經濟的影響力甚至要超過QE本身。
        高盛認為,最初,QE被認為是在零利率情況下提供寬松貨幣政策的更有效工具,但最近的言論表明,美聯儲政策未來方向的指引,已被視為更可靠的工具。
        “美聯儲早些時候的研究普遍發現,QE對于長期利率和經濟產生了顯著影響,而最近的實證分析普遍顯示,QE對經濟的影響更為溫和,而前瞻性指引的影響力更大。”高盛的報告稱。
        不過,美聯儲可能面臨的一個風險是,調整政策聲明措辭能否達到明確其政策意圖的目的,抑或會進一步讓投資者感到困惑,并再次引發市場動蕩。
        有關美聯儲可能調整政策措辭的報道,進一步鞏固了市場對于政策將保持寬松的預期,這也讓美元延續了近期的跌勢。
        26日歐洲早盤,美元指數跌0.1%,跌至81.66附近,創一個月來最低點。前一天,美元指數大跌0.7%。本周迄今,美元指數累計跌幅已超過1%,且已連跌三周。自本月初伯南克講話淡化緊縮預期以來,美元指數從三年高點附近持續回調。
        Chapdelaine FX董事總經理兼外匯交易主管道格拉斯表示,華爾街日報詳細報道了美聯儲將維持寬松姿態,由此可見,近期當局不會有收緊的動作。
        
        市場仍預期9月份QE會縮減

        值得注意的是,在伯南克連續喊話之后,市場的預期似乎也出現了變化,至少在對加息的預期方面。
        聯邦基金利率期貨市場的走勢顯示,投資者現在又重新認為,美聯儲不太可能在2015年前采取加息動作。
        不過,多數人依然相信,美聯儲可能在9月份的下一次會議上開始縮減QE。湯森路透本周的調查顯示,在伯南克上周講話后,絕大多數受訪分析師依然認為,美聯儲會在9月開始縮減刺激舉措。56位受訪者分析師中有38位持此觀點。
        另據彭博的調查,在7月18日至22日進行的調查中,有一半的經濟學家預計,QE在9月份將開始縮減。而在上月的調查中這一比例為44%。
        根據上述經濟學家調查的預期中值,第一步,美聯儲可能將每月購買債券的額度降至650億美元。
        半數受訪者預期,美聯儲可能在明年第二季度結束這輪QE,24%的經濟學家預計會在明年第三季度結束。
        高盛董事長兼CEO貝蘭克梵26日稱,美聯儲可能在非常長的一段時間內保持相當寬松的政策。

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