上市三年多，泰爾重工正步入日漸萎靡的尷尬境地。今年中期，公司業績由預增轉為預減，盈利能力大幅下降。其實在2012年末，公司便出現凈利潤明顯下滑、營收未明顯增長而應收款卻急劇攀升、超過七成營收來自賒銷的情況，且經營活動產生的凈現金流也自去年三季度開始告負。
為緩解公司所面臨嚴重的貨款回收壓力，泰爾重工甚至將貨款回收作為2013年度重點銷售考核的KPI指標(關鍵績效指標)，銷售員也管要賬。同時，泰爾重工在原有產能尚難以消化、IPO募投項目新增產能也沒有完全釋放并實現預期效益之時，卻逆市擴張，發債3.2億元并開啟了三個新募投項目，似乎有悖市場規律。
值得一提的是，泰爾重工董事長兼總經理邰正彪在公司可轉債上市的兩天之內，便“匆忙”減持了其所配售的全部債券，套現了約2200萬元(根據泰爾轉債交易價格估算)。
近日，《證券日報》記者聯系到泰爾重工證券事務代表董吳霞，對于公司在產能未消化之時就再度擴產的疑問，她表示市場環境不至于一直這樣；而對于高管減持，她則稱這是個人行為。
七成營收靠賒銷 成長路上困境難解
泰爾重工于2010年1月28日登陸資本市場，凈募集到了5.60億元資金。目前，公司的實際控制人為董事長兼總經理邰正彪，持股比例為48.88%。
上市三年多以來，泰爾重工的經營狀況似乎正步入日漸萎靡的尷尬境地，除了盈利能力大幅下降，公司甚至出現營收未見明顯增長而應收賬款卻急劇攀升的局面。
7月13日，泰爾重工發布《2013年半年度業績預告修正公告》，將在一季報中做出的半年度的盈利預測，由同比增長-10%-20%修正為同比下滑10%-40%，從而公司上半年將盈利2,154.71萬元-3,232.07萬元。
事實上，泰爾重工今年上半年業績預減并非偶然，公司2012年度凈利潤便同比下滑了近四成。2012年報顯示，泰爾重工年度實現凈利潤4,268.19萬元，同比下滑36.36%，而扣非凈利潤則下滑了38.79%。
業績明顯下滑的同時，泰爾重工現金流也步入“失血”的境地。數據顯示，泰爾重工自2012年三季度開始，經營活動產生的凈現金流便一直告負。2012年三季度末、2012年末以及2013年一季度末，公司經營活動產生的凈現金流分別為-1,658.07萬元、-12,412.91萬元、-431.56萬元。
而泰爾重工于2012年三季度至今，經營活動產生的凈現金流持續“失血”，或因公司貨款回流放緩所致。2012年報顯示，公司實現營業收入40,674.67萬元，同比微增0.87%，而應收賬款卻為33,807.91萬元，同比飆漲了91.02%。
其中，2012年度賬齡為一年的應收賬款高達29,559.64萬元，相對于2012年度40,674.67萬元的營業收入而言，逾七成營收來自賒銷。
對此，泰爾重工證券事務代表董吳霞表示，這和公司的模式有關，公司的合作對象基本上是國內排名比較靠前的大鋼廠，而這兩年鋼鐵行業景氣不再。公司也意識到應收賬款比較嚴重，將其作為公司重點項目來抓，分到銷售、區域、責任人，包括落實到公司整個營銷中心以及每個銷售員，作為2013年度重點考核的KPI指標。
產能未消化便急于擴產 募資后涉足金融股權
董吳霞同時告訴記者，公司從2012年年底至今，很多訂單可以拿到卻不敢拿，事情做了，錢要不回來，這是最大的問題。
事實上，鋼鐵行業的蕭條，除了令公司貨款回流放緩，也直接影響到公司在建項目及利潤。泰爾重工IPO之時的唯一募投項目高性能聯軸器及精密剪刃生產線數控化擴建改造項目(以下簡稱，高精控改造項目)，在募集到資金后遲遲未能達到投資進度，也未能實現預期效益。
令投資者不解的是，高精控改造項目的產能尚未充分發揮，也尚未為公司實現預期效益，而泰爾重工又開始了新的募資需求，并一次提出了三個新募投項目。
1月7日，泰爾重工發布的《發行可轉換公司債券募集說明書》顯示，擬公開發行可轉換公司債券32,000萬元，所募集資金將分別投向液壓式自動精密卷筒項目、冷軋主傳動十字軸式萬向聯軸器項目、大尺寸等離子噴焊耐磨復合滑板項目等三大項目。
泰爾重工在產能尚未消化之際便急于擴產，而募集到資金后甚至涉足金融股權投資。5月7日，泰爾重工公告稱，公司擬以每股2元的價格認購馬鞍山農商行4500萬股，所需要的9000萬元投資款，全部來自于公司自有資金。
在鋼鐵行業蕭條的背景下，泰爾重工原有產能尚難以消化，公司IPO募投項目新增產能也沒有完全釋放并實現預期效益之時，公司卻逆市繼續擴張，似乎有悖于市場規律。
就此疑問，董吳霞則稱，市場環境不至于一直這樣。
債券上市兩日董事長忙出售
子女密集減持套現1.26億元
此外，泰爾重工董事長兼總經理邰正彪在公司可轉債上市的兩天之內，便減持了其所配售的全部債券，“匆忙”減持備受關注。
資料顯示，泰爾重工所發行的32,000萬元可轉債，每張面值為100元，共320萬張，按面值發行。其中，泰爾重工董事長兼總經理邰正彪共計配售公司可轉債20萬張，占本次發行總量的6.25%。上述可轉債已于1月15日發行完畢，并于1月28日上市。
2月1日，泰爾重工公告稱，截至1月30日，邰正彪已累計售出公司可轉債20萬張。
若以市值來計算，邰正彪減持所持有的全部可轉債，累計套現了約2200萬元。
事實上，泰爾重工高管以及高管親屬自2012年底至今年中期，便開始密集減持公司股票，減持記錄累計達22次。
其中，董事兼副總經理夏清華前后9次共減持了642,250股，累計套現了557.44萬元；邰正彪的兒子邰紫鵬前后8次減持了8,247,600股，累計套現了6136.53萬元；邰正彪的女兒邰紫薇前后5次減持了8,247,600股，累計套現了6448.26萬元。
董事長兼總經理邰正彪的兒子及女兒，不到一年時間里，前后歷經13次的密集減持，累計套現了1.26億元。
對于邰正彪減持其所持有的全部可轉債，董吳霞則稱，這是公司高管的個人行為。