近來許多被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資產(chǎn)品都黯然失色。今年以來黃金價(jià)格縮水23%，10年期美國國債跌3.4%，日元跌13%。但瑞士法郎是個(gè)例外。

　　目前瑞士法郎僅較年初水平小幅走軟--美元報(bào)0.93瑞郎、歐元報(bào)1.23瑞郎，自5月22日美聯(lián)儲主席伯南克暗示將提前收縮寬松貨幣政策以來，瑞郎已出現(xiàn)上揚(yáng)。而歐元兌瑞士法郎也令人意外的接近1.20瑞士法郎，即瑞士央行為該匯率設(shè)定的下限。

　　近來瑞士法郎的強(qiáng)勢是可以理解的。伯南克表態(tài)之后，投資者紛紛解除一度風(fēng)行的融資套利交易，引發(fā)新興市場債市和股市大幅下跌，此外美國和歐洲低于投資級的公司債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也遭拋售。在這樣不平靜的市場環(huán)境下瑞士法郎出現(xiàn)上漲不足為奇。

　　但美聯(lián)儲推進(jìn)退出債券購買計(jì)劃進(jìn)程的決心引發(fā)了新的猜想。若美聯(lián)儲的預(yù)期兌現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，那么美元將會走強(qiáng)。巴克萊策略師建議買入美元、賣出瑞士法郎，他們認(rèn)為瑞士法郎存在12%的高估，美元/瑞士法郎六個(gè)月和一年的目標(biāo)價(jià)分比為1.03和1.10瑞士法郎。

　　另外，若歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，那么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能自我持續(xù)，歐元應(yīng)該也會上漲。

　　市場波動性是支撐瑞士法郎的一個(gè)因素。但最終來看，若美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長使得美聯(lián)儲能夠退出寬松貨幣政策，并且歐元區(qū)壓力緩解，那么瑞士法郎就會顯得估值過高了。

　　若瑞士法郎開始回落，對于瑞士央行來說應(yīng)該是好消息。該行認(rèn)為瑞士法郎存在大幅高估，且對其貨幣政策構(gòu)成牽制。此外瑞士法郎的走軟也將是投資者對經(jīng)濟(jì)前景的看法改善并開始對此進(jìn)行押注的一個(gè)信號。