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    1. 銀行間市場為何鬧“錢荒”
      2013-06-24   作者:田俊榮 歐陽潔  來源:人民日報
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        ●目前所謂的“錢荒”只是一種結構性短缺。進入7月后“錢荒”會逐步有所緩解

        ●央行拒不出手,是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰

        近日,銀行間市場資金緊張成為市場熱議的焦點。6月20日,上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲578個基點達到13.44%,創(chuàng)下歷史新高;銀行間7天質押回購利率最高曾達到18%,為近10年來最高水平。
        伴隨著緊張情緒的發(fā)酵,“中國銀行資金違約”、“央行向工行放水500億元”、“收盤前30分鐘央行投放4000億元以緩解市場流動性”等不實傳聞在市場上不絕于耳。

        新增外匯占款大幅下降,銀行信貸大幅增長,導致資金供不應求。整個金融體系并不缺錢

        銀行間市場為什么鬧起了“錢荒”?打個比方,銀行間市場好比一個池塘,如果進來的水少了,出去的水多了,池塘里的水自然少了,也更“貴”了。
        從資金供應(進來的水)方面看,由于美元開始走強,加之我國對曾經擁有高回報率的房地產和地方融資平臺加強了管理,導致資本流入放緩,新增外匯占款大幅下降,5月份金融機構新增外匯占款較4月下降77%。外匯占款是央行買入外匯時投放的等值人民幣,時下已成為貨幣投放的主要渠道之一。
        再從資金需求(出去的水)方面看,由于5月份銀行信貸投放不足,以及部分銀行認為隨著經濟下行壓力加大,監(jiān)管部門可能會放松對信貸的管理,于是加大了信貸投放的力度,這些因素導致近期銀行信貸大幅增長。“此外,還有一些季節(jié)性、階段性因素”,交通銀行首席經濟學家連平說,“比如對理財產品加強管理、對外匯存貸比進行規(guī)范、銀行半年度業(yè)績考核等,都增加了銀行的資金需求。”資金供不應求,銀行間市場上自然頭寸吃緊,利率飆升。
        值得指出的是,5月末,我國廣義貨幣(M2)余額已高達104.21萬億元,位居世界第一;存款準備金率處于高位,大量資金被央行鎖定,因此整個金融體系并不缺錢,目前銀行間市場的所謂“錢荒”只是一種結構性短缺。

        “錢荒”短期內可能對股市不利,理財產品的收益率可能相對上升

        “這種資金緊張的局面應當不會持續(xù)很久”,連平認為,短期內驟升的利率會吸引社會各方面資金進入銀行體系;由于銀行間市場利率持續(xù)高企將有可能進一步抬高本已不低的社會融資成本,對實體經濟不利,這種狀況不宜持續(xù)太長時間;加上季節(jié)性和階段性因素消退,進入7月后,資金緊張的狀況會逐步有所緩解。
        此次銀行間市場資金緊張、利率上揚,如果持續(xù)時間不長,不會對宏觀經濟產生明顯的負面影響。對資本市場而言,可能會吸引一部分資金流出股市,短期內可能對股市不利。事實上,與上海銀行間隔夜拆放利率創(chuàng)出歷史新高相對應的,恰恰是滬深股指在6月21日創(chuàng)出年內新低。“對普通老百姓來說,銀行間市場流動性緊張對其影響不大。不過,如果你有一筆數量較為可觀的存款,與銀行協商后有可能獲得比平時更高的回報。理財產品的收益率也可能相對上升”,中國銀行國際金融研究所副所長宗良說。

        央行“冷眼旁觀”,目的是希望一些銀行能夠吸取教訓,逐步提升流動性風險管理能力

        以往,每當市場資金面緊張時,央行總會及時出手,通過多種方式釋放流動性。然而這次“錢荒”持續(xù)了一段時間,央行卻很淡定,始終沒有出手緩解“旱情”。央行為何一夜間由“央媽”變成了“后媽”?
        “央行的做法是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰”,連平分析,市場上有一些銀行流動性管理不當,流動性處于偏緊狀態(tài),一旦缺乏資金,就拼命從銀行間市場拆入,給市場帶來巨大壓力,并倒逼央行“放水”。“此次央行拒不出手,就是希望商業(yè)銀行能夠按照審慎經營的思路來加強管理,保持充足的流動性。”
        宗良認為,6月底、7月初,銀行資金相對都會比較緊張。而這次銀行間市場鬧起了“錢荒”,其根本原因是,近年來銀行的資產負債結構發(fā)生較大變化,部分中小銀行更多依賴銀行間市場借入短期同業(yè)資金,借短貸長,期限錯配,存在巨大的流動性風險,而銀行的流動性風險管理能力卻沒有相應提升。“央行‘冷眼旁觀’,目的是希望這些銀行能夠吸取教訓,逐步提升流動性風險管理能力。”

        上海銀行間同業(yè)拆放利率(鏈接)

        上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate,簡稱Shibor),以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術平臺計算、發(fā)布并命名,是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術平均利率,是單利、無擔保、批發(fā)性利率。目前,對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。
        Shibor報價銀行團現由18家商業(yè)銀行組成。報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商,在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。中國人民銀行成立Shibor工作小組,依據《上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)實施準則》確定和調整報價銀行團成員、監(jiān)督和管理Shibor運行、規(guī)范報價行與指定發(fā)布人行為。

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